新三板交易规则——做市商、集合竞价、连续竞价，怎么玩儿？

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新三板：大家好，我来了，今天开门见山地介绍一下，改革后在我场子里转让股票的方式。

根据股转公司2019年12月27号公告，股转针对我这儿转让股票的规则进行了修订，更名为《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》（以下简称：交易规则）。为啥是更名呢，因为以前这个文件叫《股票转让规则》。要说交易规则和转让规则有什么区别，嗯······私认为，交易是双向的，有买有卖；转让是单向的，卖掉的意思。新三板好歹也是个全国性的证券交易场所，光出去不进来，卖干（gan，请念一声）了咋办，我还要走可持续发展道路呢，哪能全是一锤子买卖。咱们国家资本市场那么多板块，只有我的股票买卖规则叫“转让规则”，多少有点不吉利，这次改过来，应该能多带来些入场资金吧。
根据最新的规则，我这里目前可以采取以下四种交易方式：做市、集合竞价、连续竞价、大宗交易。集合竞价、连续竞价、大宗交易都属于传统股票交易方式里面的老面孔。今天先讲一下新三板的特殊交易方式——做市。

一、做市交易
新三板初期，主要采用协议转让方式，可能这是新三板交易规则最初叫转让规则的原因。后来，为了增强流动性，2014年8月份，股转首次引入做市商制度。
截至目前，新三板依然是我国唯一使用做市交易方式来交易股票的交易场所。
做市，从这两个字来看，约等于做出一个提供交易机会的市场。
经股转同意，证券公司可以成为某一家或某几家挂牌公司的做市商。做市商要干什么？在股转系统持续发布买卖双方报价，并按照报价内容与投资者履行成交义务。
啥意思。
像做贸易一样，做市商这个“贸易公司”手里拿一些自己直接从挂牌公司卖来的挂牌公司股票，用来卖给市场上的合格投资者。也可以从卖方合格投资者那里买进来股票，用于卖给想买股票的合格投资者。
这就是倒手买卖么，有什么好处？

新三板挂牌公司辣么多，而且“中小企业”这个定位，就决定了在公司整体质量上，与上交所、深交所的上市公司存在一定差距。普通投资者怎么在广袤的1万多家挂牌公司里，预估出公司的合理价值，并且找到合适的交易对手，是一个现实问题。
这个时候，专业人员（证券公司）就要出来替普罗大众做一些专业的工作啦。
他们会根据对挂牌公司的科学、系统评估（在我的想象当中应当是这样的），合理的确定挂牌公司现阶段的买价、买价，然后发布在交易系统上。想买的、想卖的投资者们，就来按照做市商报出的价格，与做市商达成交易。
至于做市商的盈利模式，没错，就是贸易公司的那种——中间商赚差价。
一个有价值的市场，需要有交易量。这个角度来说，做市商的作用，除了上面的提供合理的价格区间，还有重要的一点，提供市场流动性。

流动性这个东西太重要了，就像人际交往一样。功利一点来说，要想认识对你有用的人，你要先走出去认识别人才行。交易也是这样，市场当中必须要有买来卖去的交易，才能从市场当中发现价值、创造价值、产生价值。如果拿掉做市商，在总数多、公开信息的可靠程度、披露水平如此so so的市场现状下，有多少投资者能放心大胆地积极进来参与。如果这个市场的交易量为0，那些付出相当大成本维持依法合规运作的公司，又能在这个市场里图到个啥呢。
但，有一个不能回避的问题。制度再好，适用主体不争气的话，也没办法把市场点石成金滴。没错我说的就是我这里啦。2015年以来，新三板爆发式增涨，但后来你们也看到了，这个交易量啧啧啧，做市商逐年递减，根据股转公司最新数据，2019年三季度做市商评价结果，2019年三季度开展做市业务的做市商只有86家，17家做市商减免收转让经手费，合计减免的经手费占总额的89.7%。为啥要减免，你品。

但从股转官方来看，依然一再重申做市转让的制度创新重要性，始终坚持并鼓励大力发展做市商制度。加上本次交易规则，从精选层这里引入了连续竞价交易制度，也是有从这一个角度增强流动性的考虑，至于效果如何，且看日后吧。
二、集合竞价
集合竞价的意思是，大家随时可以报价，系统在一定期限内集中撮合一次交易。以前基础层一天只能撮合一次，没错，这样交易能活跃才怪嘞。2016年5月27日，股转推出创新层。创新层的要求比基础层高一些，所以撮合的机会也给的多一些，一小时一次。
现在，基础层一天可以撮合五次，创新层从一小时一次提升为每十分钟一次。这一切都是为了啥，流动性。

控制风险的方面，依然差异化地适用涨跌幅限制、调整申报有效价格范围、临时停牌（类似于熔断）等手段。
三、连续竞价
精选层的交易制度，结合了开收盘集合竞价+盘中连续竞价2种方式。毕竟精选层是转板上市的种子选手，选拔标准高，所以受到一些特殊照顾也是合理的。
这个就很好理解了，不会攒一团选手一起配对，而是进来一个匹配一个，效率高。

交易原则按照价格优先、时间优先撮合成交。虽然你是先提交订单的，但我价格比你给的好，就会先成交我的。价格一样但你比我早，那就你来咯。
风险控制也是有的，价格稳定机制，其余的和集合竞价风控手段差不多。
四、大宗交易
鹿：老子要买个几十万股，你给安排个VIP通道。
新三板：没问题没问题。请到大宗交易来。
这是个什么场子？单笔申报数量不低于10万股，或者交易金额不低于100万元，就可以来这里交易了。

这一次调整了大宗交易成交价格范围，精选层为前收盘价上下30%，基础层、创新层为不高于前收盘价的130%或当日最高成交价，且不低于前收盘价的70%或当日最低成交价。
这次的规则还有一个小调整，以前最少一次必须要买卖1000股，这次改成100股，并且也取消了整数倍的申报要求。
我心心念念的转板规则还没有出台，上次征求了转板指导意见，还没有下文。那我就趁这个期间，多给大家普及一下资本市场的相关内容吧！再见。

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