ETF期权的对冲策略

01  每日复盘

4月10日，大盘全天震荡下行，创业板指跌逾2%，沪指失守2800点。

盘面上看，科技股全线回调，光刻胶、半导体概念大幅走弱，容大感光、飞凯材料、国科微跌停；前期强势的RCS概念大幅分化；港口航运概念临近尾盘快速拉升，招商港口直线涨停；农业种植板块走弱，新赛股份跌停。

总体来看，个股依旧普跌，跌停近40家，市场氛围趋冷。

截至收盘，上证指数跌1.04%，报2796.63；上证50指数跌0.10%，报2749.85；50ETF跌0.04%，报2.738元，全日成交金额为11.70亿元。

深证成指跌1.57%，报10298.41；沪深300指数跌0.62%，报3769.18；300ETF跌0.32%，报3.764元，全日成交金额为17.53亿元。

从涨跌幅来看，300ETF沽6月3100涨幅最大，为8.73%，报收0.0137元；300ETF购4月4000跌幅最大，为43.21%，报收0.0046元。

从成交额来看，300ETF沽4月3800成交额最高，为1.89亿元，全日上涨0.47%，报收0.864元；而300ETF购4月4600成交额最低，为4309元，全日下跌40.00%，报收0.0003元。

从持仓量来看，50ETF购4月2800持仓量最大，为14.70万张，期权全日下跌15.20%，报收0.0173元；50ETF购9月2450持仓量最小，共计410张，期权全日下跌2.09%，报收0.342元。

02  干货时间

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权最大的魅力不仅仅在于其“以小博大”特性，它的“双向交易”可以用来对冲股票风险，减少股票投资的损失。

股票投资风险

对于股票投资风险，一般有两种：一是系统性风险，二是非系统性风险。

系统性风险，比如经济危机、战争等会对所有股票产生影响。它是不可分散风险，主要通过衍生工具予以对冲。

非系统性风险，是个股的独特风险，比如财务造假、纠纷诉讼等对个体公司带来重大影响。它可以通过分散投资来化解，比如挑选相关性低或者不相关的资产构建投资组合。

目前国内常用的股票系统性风险的对冲工具，主要是线性的股指期货和非线性的ETF期权，而非线性的ETF期权就是指50ETF期权和300ETF期权等。

风险对冲策略

风险对冲是指通过投资或购买与标的资产（Underlying Asset）收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。

利用ETF期权对冲风向的策略，一共有四种基础的单腿策略：

看大涨——买入认购期权
看大跌——买入认沽期权
看不涨——卖出认购期权
看不跌——卖出认沽期权

买入认沽期权

买入认沽期权属于损失有限，盈利无限的策略。

价格下跌至行权价格以下，便可以履行认沽期权，以高价卖出标的物，或者在股票下跌权利金价格上涨时也可以卖出期权平仓，从而获得权利金价差收入；如标的价格不跌反涨，价格高于行权价格，则除了平仓限制亏损外，还可以放弃权利。

比如，若投资者持有股票，长期看好，但短期担心大盘拖累造成股价下跌，那么他可以买入认沽期权对手持的股票做一个保护性对冲，在保留股价潜在上行收益的同时，有效地管理股价的下行风险。

卖出认沽期权

卖出认沽对冲分为卖出虚（平、实）值认沽，当标的缓慢上涨时，各类认沽都下跌，从下跌的绝对金额来看，应该是实值的跌的金额大，虚值的跌的金额少。

可以简单计算下持有卖出10张平值认购，需要卖出多少张虚值或者实值认沽期权可以对冲掉其损失，这样就可以不怕波动率的突然升降，对冲效果比较明显，便于计算。

优点：不怕波动率的突然升降，对冲效果比较明显，便于计算。

缺点：占用资金较大，如果是小账户的买方，可能没有那么多资金来做对冲。当标的涨幅较大时，卖出的虚值认沽期权跌到一定程度不再下跌，不能很好的对冲卖认购的亏损。

买入认购期权

使用买入认购来对冲，同样可以分为买入虚（平、实）认购，分为完全对冲和不完全对冲，类似于构建牛市价差。

当标的涨幅较大时，可能卖出的认购继续上涨，但用来对冲的认购涨幅也不小，到时候不亏反赚。

优点：可以有效对冲，甚至不亏反赚，占用资金小。

缺点：如使用虚值期权对冲，遭遇波动率回落，则买入期权涨幅不明显，或可能再跌，对冲效果不好。

对冲策略是期权投资中比较稳妥的投资策略，是最有效的风险控制。投资者应当学会合理的运用对冲策略进行投资，相信投资收益会更上一层楼。

免责声明
本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

▼我是小Q，每天为你分享期权知识▼
更多精彩推荐，请关注我们

长
  按  关  注

点1个“在看”
送小Q一颗