【西南期货】今日评论2020.4.10

今日评论
西南期货研究所《2020.4.10早间评论》

宏观看市场
2020.4.10（星期五）

中央出台第一份要素市场化配置文件
4月9日（周四），央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作,当日无逆回购到期。

今日评论

银行间市场流动性略收敛，货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报1.1644%，涨27.76个基点；7天期报1.3760%，涨9.19个基点；14天期报1.2236%，涨10.05个基点；1个月期报1.2504%，涨0.61个基点。

消息面
中央出台第一份要素市场化配置文件。《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，要求制定出台完善股票市场基础制度的意见；坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度；鼓励和引导上市公司现金分红；完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度；完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。
意见还指出，推动超大、特大城市调整完善积分落户政策；放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度。意见体现出，我国的改革迈出坚实的一步，我国长期增长前景将更加光明。

今日评论
美联储宣布，将采取进一步措施提供高达2.3万亿美元贷款，包括大众企业贷款计划和市政流动性便利，其中市政流动性便利可提供至多5000亿美元贷款，大众企业贷款计划可提供至多6000亿美元贷款。此外，将定期资产抵押证券贷款工具（TALF）抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，以及新的CLO。

今日评论

美联储主席鲍威尔，预计今年经济复苏将取决于病毒的传播情况；预计美国第二季度经济活动将非常疲软；一旦疫情消退，预计经济将相对较快反弹，大部分人预计在下半年出现。美联储表明，货币政策将进一步宽松以托底经济。

数据面
美国劳工部周四发布的数据显示，截至4月4日当周有661万人申请失业救济。
在冠状病毒大流行造成的经济停顿期间，美国人连续第三周大量申请失业救济，总数达到约1680万。三周的统计表明失业率约为13%或14%，超过上次衰退期间的10%峰值。

今日评论

国债策略
此次新冠肺炎疫情对全球经济增长有较大冲击，各国央行加大货币政策的宽松力度，流动性有望延续宽松，国债收益率可能进一步下降。但是，国内货币政策整体稳健，财政政策加大了对冲力度，国内经济有望在二季度显著回升。当前，十年期国债收益率处于历史较低水平，因此，交易的价值不高。建议投资者暂时观望，等待宽松政策落地和经济企稳信号后择机做空。

股指

期指多单持有
前一交易日A股高开后窄幅整理，创业板指逐步走高，一度重返2000点。上证指数收盘涨0.37%报2825.9点；深证成指涨0.74%报10463.05点；创业板指涨1.65%报1997.14点；两市成交额6532亿元。申万一级行业涨多跌少，医药生物领涨，涨幅超2.7%；纺织服装领跌，跌幅超0.7%。截至4月8日，沪深两市融资融券余额为10620.67亿元，几乎与前一交易日持平。
期指各主力合约早盘高开后，高位震荡均收涨。IC领涨，涨幅近1%。各主力合约成交量均有所回落，持仓量仅IC主力合约有所回升。基差方面各主力合约仍贴水标的指数。
消息面：昨日发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，是中央第一份关于要素市场化配置的文件。《意见》明确了要素市场制度建设的方向和重点改革任务，对于形成生产要素从低质低效领域向优质高效领域流动的机制，提高要素质量和配置效率，引导各类要素协同向先进生产力集聚，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，加快完善社会主义市场经济体制具有重大意义。（评：其中在资本市场方面，《意见》明确，要制定出台完善股票市场基础制度的意见。坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。鼓励和引导上市公司现金分红。完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。）
外盘方面:周四欧美股市普涨，美股连续两日收高。道指收涨近300点，纳指涨0.77%，标普500指数涨1.45%。摩根大通涨近9%，高盛涨超4%，领涨道指。欧洲斯托克600指数收涨1.75%，报331.80点，本周累涨7.4%，创2011年12月份以来最大单周涨幅。本周，道指涨12.67%；纳指涨10.59%，创2009年来的最大单周涨幅；标普500指数涨12.1%，创1974年以来的最大单周涨幅。周五欧美金融市场将因耶稣受难日休市。
策略方面，全球疫情蔓延似有放缓迹象，已建仓IH合约多单，以及前期多单建议持有。止损关注有效跌破近期低点，止盈关注近期高点附近。

螺卷矿

已建多单持有
上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3020元/吨，上海三级螺现货价格在3430-3460元/吨，上海热卷报价3260-3280元/吨，PB粉港口现货报价在655-679元/吨。螺纹钢中期走势主要取决于国内基本面变化。随着国内疫情得到控制，下游复工逐渐展开，螺纹钢现货市场成交逐步回暖，我们对螺纹钢期货价格中期走势仍持谨慎乐观态度。铁矿石是国际化品种，随着疫情在国际上进一步扩散，当前铁矿石主要需求地区欧美国家疫情形势比其主产国巴西和澳大利亚要严重，这对铁矿石价格构成利空。操作上，建议投资者已建多单持有，跌破2月初低点则止损。
策略方面：建议投资者已建多单持有，跌破2月初低点则止损。

焦煤、焦炭

多单持有
9日，焦煤现货平稳运行。但焦煤市场经过前期价格普降，上下游出货压力依然较大，洗煤厂多控制原煤采购节奏，厂内控制原料库存量，吕梁主焦煤报960元/吨。海外市场受疫情拖累消费下滑，进口一类煤报价143美金，二类煤报价在128美元/吨。288口岸已于23日恢复通关，策克口岸已经恢复通关。焦炭方面，唐山准一1690-1720元/吨。钢企与焦化厂博弈，钢厂提降，焦化厂提涨，累跌5轮后多数焦企处微利状态，个别超跌资源小幅亏损，暂无主动限产现象，微利状态下焦企挺价情绪强烈。因钢厂对原料继续维持按需采购，四月钢材价格震荡趋势下仍有下行空间，关注前期1750附近阻力。
策略方面，
焦煤09、焦09合约多单持有，关注前期1750附近阻力。

原油

偏空操作
上一个交易日因OPEC+达成的减产协议令市场感到失望，原油大幅下行。消息和数据上值得注意的是：1. 美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至3月27当周，美国原油库存增加1383.3万桶，而此前分析师预期为增加400万桶。2. 据外电消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至3月31日当周，对冲基金和其他基金经理增持美国原油期货期权净多仓7249手，至171134手。3. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至4月3日当周，美国活跃钻机数减少62座至562座，这是自2015年3月以来最大单周降幅，去年同期，美国活跃钻机数量为831座。
行情研判：新冠病毒继续在全球扩散，疫情发展进入第三阶段。虽然原油三国谈判遇到波折，但是原油最黑暗的时刻已经过去，布油35美元似乎会成为一个阻力，OPEC+会议减产协议低于市场预期，焦点转向G20会议。
策略方面，建议原油SC2006合约偏空操作。

化工--燃料油

偏空操作

新加坡4月6日消息，亚洲超低硫燃料油现货贴水周二继续缩窄，受交易价格小幅走强提振，尽管在供应充足的情况下，市场对船用燃料油的需求依然疲弱。超低硫燃料油现货较新加坡报价周二为每吨贴水6.84美元，高于周一的每吨贴水7.89美元和上周五触及每吨贴水10.09美元的纪录低点。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至4月8日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少119.7万桶，至八周低点2303.2万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加323000桶，至两周高位1442.2万桶。当周，中质馏分油库存减少509000桶，至三周低位1241.8万桶。
行情研判，燃油应关注疫情发展与原油价格战。
策略方面，建议Fu2009偏空操作。

化工--PTA

偏空操作
上一个交易日PTA2009震荡上行，收于3592元/吨。上游PX市场任意5月船货递盘471美元/吨CFR中国，报盘471美元/吨CFR中国；任意6月船货递盘495美元/吨CFR中国，报盘495美元/吨CFR中国；PTA华东现货市场报盘参考2005贴水85自提，递盘贴水95自提，商谈3320-3390自提。日内PTA买盘以贸易商及工厂为主，现货成交约5000吨；下游鲜有进场买货，市场成交气氛相对清淡。其中涤纶长丝产销30.6%，涤纶短纤产销30%-80%，聚酯切片产销0%-140%。
行情研判，下周PTA存在装置重启预期：汉邦石化60万吨小线计划近期出料，中泰石化计划近期重启，暂无检修计划。据了解，由于节前市场抄底行为，特别是聚酯工厂产销带动了产业链库存转移，目前港口卸货及发货情况也出现缓和，加之工厂现金流提升，企业检修意愿下滑。预计下周PTA开工区间在92%-94%，不排除存在意外检修停车的可能。
策略方面，建议TA2009合约偏空操作。

化工--塑料

偏空操作
上一个交易日L2009小幅震荡，收于6045元/吨。LLDPE价格继续涨，华北部分线性涨50-100元/吨；华东部分线性涨50元/吨；华南部分线性涨50-80元/吨。期货价格窄幅震荡，多数石化企业继续调涨价格，但下游工厂刚需采购，谨慎为主，市场成交商谈。
行情研判，供应方面，上周PE石化企业生产负荷在93.79%，环比降3.59%，供应量略有缩减。从产品结构来看，线性、低压中空、注塑和拉丝生产比例下降，低压膜和管材比例上升。库存方面，截至上周四石化合成树脂库存在113.5万吨，环比增加1万吨，同比增加25万吨，压力仍存。需求方面，下游工厂开工持稳，在期货有所反弹的带动下，终端低价补仓的意愿增强。整体来看，当前受宏观面利好消息的刺激，市场情绪有所提振，或存在集中需求的释放。
策略方面，建议L2009合约偏空操作。

有色--铜

建议观望
现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报升水70元/吨~升水120元/吨，持货商心存纠结，换现与挺升水意愿矛盾胶着，市场缺乏量的支持成交难提，高铜价高升水令市场驻足难行。但市场接货寥寥，整体成交表现清淡行情。宏观上近期偏中性，美联储无限宽松政策给市场带来极强信心，加之国内央行连续向市场释放流动性，疫情影响下带来的消费疲软预期减弱，市场情绪升温后铜价或止跌企稳。美元指数回落，铜价暂获喘息。铜市基本面近期偏中性，随着疫情后下游企业开工率增加，及全球疫情下货运受到影响到港库存减少，铜库存压力有减弱趋势，建议后市继续关注国际疫情动态及国内复工影响。库存方面，4月9日上期所铜减少5079吨至187200吨。
策略方面：沪铜2006合约建议谨慎观望。

有色--铝

建议观望

现货方面，上一交易日上海电解铝现货升贴水在贴30-升水10元/吨之间。下游继续按需采购，并无亮点。华东整体成交平平。期铝维持区间震荡，持货商出货寥寥。沪铝基本面短期整体中性偏空，铝锭库存开始有下滑倾向，加之外围市场宽松政策刺激市场情绪，铝市需求预期略有增强。目前铝价已下探成本价，冶炼企业主动减产意愿增强，下游房地产基建等行业对二季度铝市需求的刺激力度尚不明确，加之国际疫情对铝材出口的影响仍不可忽略，铝后市行情仍不容乐观，但当前铝价已接近成本价，后市下跌空间或有限。库存方面，4月9日上期所铝减少803吨至313779吨。操作上建议关注复产及库存变动情况。
策略方面：沪铝2006合约建议谨慎观望。

农产品--粕类

盘面榨利利空，豆粕9月空单减仓持有
美豆周四反弹。4月USDA月度供需报告美豆部分下调出口预估抵消压榨量上调的利好影响，使得美豆期末库存预估数据最终高于此前市场预期。但USDA同时将阿根廷、巴西大豆产量分别调低了200万吨和150万吨，从而令全球大豆库存低于此前市场预期，本次报告中性。4月2日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增52.35万吨，市场预估区间为40-90万吨。农业咨询机构Safras&Mercado周四在一份报告中称，海运数据显示，4月份巴西大豆出口量料连续第二个月创月度纪录高位，因来自中国的进口需求强劲。该咨询机构称，大豆船货海运发运计划显示，4月份，巴西料出口大豆1,350万吨。巴西目前是全球最大的大豆出口国，数据显示该国3月大豆出口量为创纪录高位的1,330万吨。国内方面，本周油厂开机率回落仍处于同期最低水平。本周油厂大豆库存继续小幅回升处于同期次低水平，油厂豆粕库存继续回落仍处于同期最低水平。下游生猪养殖盈利继续小幅回落仍处于历史高位水平，肉禽养殖利润继续回升至高位水平。本周山东地区大型饲企豆粕库存回落处于同期中间水平。现货方面，连云港益海豆粕2890，涨10，东莞富之源未报。进口大豆盘面榨利至贸易战以来高位，利空。
策略方面，建议豆粕2009合约空单减仓持有，注意推进止盈。

农产品--油脂

棕榈油9月前低附近试多
美豆油小幅收高。马棕周四收盘下滑逾2%，逆转盘初涨势, 因担忧新冠疫情将导致全球长期需求下降。加菜籽周四上涨，受豆油价格上涨提振。国内方面，新型冠状病毒感染肺炎疫情结束前，外出就餐受到较大影响，且节后返程及学校开学延期预计也对短期油脂需求利空。本周油厂豆油库存回落较快处于同期中高水平，偏空程度减弱。菜油本周库存回落较快至同期中等略偏低水平。棕榈油库存回落处于同期中间水平。现货方面，张家港1级豆油折盘面5700，涨150；广东棕榈油5140，涨80。
策略方面，棕榈油9月前低附近考虑试多。

农产品--棉花

远月合约多单逢高减仓
9日，内盘大幅震荡运行；外盘上涨约1%，未理会USDA供需报告大幅下调棉花消费量预估，全球棉花消费量预估为1.1058亿包，上月预估为1.1816亿包。虽然短期全球流动性危机有所缓解，但目前全球疫情拐点还没有到来，这对全球需求的影响非常大，全球出口受损，在疫情没有反转之前，基本上很难看见全球需求有所起色，恶化的产业链抑制价格的反弹空间。
逻辑：全球短期流动性缓解，可在低价格短多，但恶化的基本面抑制市场反弹空间。
策略方面：远月合约多单逢高减仓。

农产品--白糖

观望

9日，内盘小幅震荡；外盘上涨0.68%，表现较为平淡，目前外盘价格在低位，故价格弹性较大。在前期疫情和原油的利空影响下，外盘短期大幅下跌，跌破所有国家生产成本，故不宜在此价位追空。从中长期看，南巴西制糖比将从上榨季的35%左右上调至45%，糖产量从2019/20榨季的2670万吨增至3300万吨。
逻辑：国内面临季节性压力，同时消费因疫情导致低迷，短期国内难有大幅向上的驱动。
策略方面：国内暂时没有交易价值，建议观望。

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