可转债的高阶玩法，你都get了吗？

  点击上方蓝字关注

这是Zero的第30篇原创文章。

我在前面的文章里介绍过可转债的初级玩法比较简单：用证券账户信用申购可转债，一般是新债认购中签之后，在二级市场卖出。早在2017-2018年的时候，打新债的中签率很高，几乎是100%必中，一个账户一年赚几千块钱很常见。躺在吃肉。

不过自从去年可转债的概念火了之后，这种好日子渐渐没有了，参与人数剧增，可转债打新网上中签率极低，基本上平均每打3个转债中1个，运气好的，每个转债也就中1-2签，上市后首日卖掉利润也就200-300元（按平均方法按15%涨幅计）。

今天分享一些可转债打新中级，高级玩法。

友情提示：近期大炒作的高价高溢价率的可转债趋势越来越多，越是高级玩法的，被收割速度也就更快。

Part.1
可转债打新中级玩法

中级玩法主要通过提高中签的概率来完成获利的。

第一：多开证券账户，我见过最疯狂的伙伴，几乎在每个券商都新开了证券账户，不仅如此还动用了家里一切的资源，手上的账户多达几十个。

全部用来做可转债打新。中签的概率自然也是比一个户口要高的多，平均下来一年也是小赚几万，是个稳定大概率赚小钱的方法。

但毕竟是账户数量堆上去的，依旧是要靠概率，运气不好的时候，可能几十个户口都未必会中签，而且操作几十个户口，对时间精力的投入太大。

如何提高100%的中签率呢？

第二：抢权套利，通过提前购买正股获得优先配售权。

通常情况下，上市公司股东都有优先配售可转债的权利。投资者为了确保申购可转债能够成功，一般会采取买入可转债所对应正股的方法，尤其是发行可转债正式获得证监会批复之后往往会面临抢筹的情形，可转债对应正股短期之内可能面临供不应求的局面，从而导致股价上涨，这便是所谓的“抢权套利”

获取到配售权之后，就可以100%成功申购转债，如此可大幅提高手头的打新转债数量从而提高账户绝对盈利金额。

具体操作步骤如下：

1. 在股权登记日之前买入足够数量的正股。

2. 获得配售权后，进行可转债的配售认购，并在下一个交易日卖出正股。

3. 可转债上市当天，卖出获利。

我们以最近要申购的东方时尚为例。

数据来源：集思录

可转债的配售公告如下：

每股可以配售0.743元面值，也就是说一手可以配售74.3元，如果100%获得一手的配售权，需要持有股数是  1000 /74.3  * 100 =1346 股，也就是至少需要在4月8号前买入 1400股东方时尚正股才可以。以4月7号收盘价为15.11元
则至少需要投入21154元的资金。

需要注意：

1、转债从配售到上市差不多有1个月甚至更长的时间，期间正股变动会影响转债价格，必须是不可能破发的转债才可以白piao，如果转债保护条款一般，就需要认真研究正股质地和市场同类转债的溢价率，以免出现可转债破发造成亏损。

2、正股需持有1天，8日当日的买入价和9日卖出价极为关键，需要有一定股票操作经验。以免出现正股亏损的情况得不偿失。

具体结果如何，我们后面拭目以待。

Part.2
可转债打新高级玩法，套利。

但凡提到套利这个词，都可以用低买高卖来解释，适用于所有的投资产品。

套利的基础是存在价差 ，可转债的套利就是基于可转债与正股之间的所产生的价差来进行买卖获利的。

首先你需要了解一个重要的概念：转股溢价率。

转股价值 = 面值100元/转股价 * 正股价。

转股价值，表示面值100元的可转债转股后可以得到的价值金额。通俗地讲，就是将面值100元的可转债转换成股票后卖出可以换回多少资金来？正股价是指发行可转债的上市公司的股票交易价格。

转股溢价率 = (可转债现价 - 转股价值) / 转股价值 * 100%

我们还以东时转债为例，根据公式计算。

转股价值=100/ 14.76 *15.11 =102.37.

转股溢价率=(100-102.37)/102.37=-2.32%.

当然懒着计算的童鞋，可以到集思录官网直接查找信息。

数据来源集思录

你可能会疑问，转股溢价率到底有什么用？

其实它是衡量转股是否盈利的依据，一般来讲，如果该指标为负数，则负值越大，折股成本与市价价差越大；转股收益越高；相反，如果该指标为正，正值越大转股亏损越高。

只有转股溢价率为负数才存在套利的空间。

具体的套利方法是先卖空（或者卖出手中持有的）可转债对应正股，同时买入可转债并进行债转股，第二天用转股得到的股票还券就完成了套利，扣除手续费就是套利收益。便可以获取无风险套利收益。

需要注意的是，卖空需要融资融券户口，会产生一定的利息。买卖过程中也会产生交易费用。

套利成立的条件：转股溢价率所产生的收益>融券费用+交易费用。

这里我们已上市的希望转债为例子（只是参考例子！！，投资有风险）:

R代表融资融券标的。

第一步：可以看到转股溢价率为 -2.74%, 满足要求。

第二步：卖空10手（1000股）新希望股票（不考虑手续费）  32.66 * 1000=32660元。

第三步：以现价买入希望转债，32660 /160.6=20 张可转债（每张10股，需要整手数买入），以及540元现金。

第四步：全部以转股价转股  20*1000/19.78 =1011股，加2.42元现金（实际转股的时候，转成的股票都是按整数计算的，不足一股的钱，会变成现金，返还到账户里）。

第五步: 直接还券1000股，并且把多余的11股卖掉，11*19.78=217.6元

整体收益为：540+217.6+2.42=760元

假定卖出正股的印花税率为1‰，卖出正股的佣金率为0.2‰，买入可转债的佣金为0.1‰，融券年化利率为9% 综合成本大概不到 40元

最终获利  720元。

为什么建议卖空？正股交易买入后T+1才可以卖出，多一天存在价差波动风险，而卖空是变相T+0操作。

套利有很大的风险！，需要对股票的实时性，操作性有很高的要求，如果你连折价溢价概念都搞不清楚，千万不要操作。再次强调一次，越是高级玩法的，被收割速度也就更快。可以参考之前南方原油基金套利案例。

- End -