沪深300股指期货周投研分析，当周投研分析报告 (总第97期)

长期趋势变量因子：

“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段
1、GDP增速下滑至6.1%，经济处于下行周期

2、CPI同比增速5.2%，处于温和通胀区间

短期趋势变量因子：
央行对各种货币工具包的运用

4月份MLF、LPR利率下调预期

一、宏观主因子变量：

1、为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

消息解读：
这里面包含了两项货币政策用来支持经济发展；第一、对中小银行定向降准1个百分点，分两次实施，释放资金4000亿；第二、下调银行超额准备金利率至0.35%。第一个在预期之内，第二个远超预期；降低银行超额准备金利率，上一次降低是在2008年，从0.99%下调到0.72%，此后未再调整，今天直接从0.72%调整到0.35%，幅度比上一次还大；央行下调超额准备金利率，就意味着降低了银行体系的利率下限，这有助于降低银行的负债成本，从而最终帮助降低信贷资金的成本。不过降息的预期落空，通过降低银行超额准备金利率的方式，可以在暂时不动银行存款基准利率的前提下，帮助引导降低银行负债成本。从而最终使得银行更有动力和空间下调对实体经济的贷款利率，从对市场的影响来看，定向降准属于预期范围内的事，市场已经提前反应；降低银行超额准备金利率属于超预期，对市场尤其是债市形成利好，收益率下行空间进一步打开。

2、中国房地产业协会主办的全国房价行情数据显示，有121个城市3月份二手房价环比2月份下跌。从整体上看，房价下跌的城市比例不算高，但具有象征意义的四大一线城市，北上广深3月份二手房价全部下跌。其中，上海下跌5.85%位居四大一线城市跌幅榜首位，每平方米跌3401元位居全国首位。
消息解读：
3月全国多城市房价出现分化，上涨的城市当中，杭州的涨幅最引人关注，环比上涨了11.53%，南京涨幅8.16%，郑州涨5.89%，苏州涨2.28%；在3月均价的城市中，上海环比跌了5.85%，北京环比跌2.85%，广州跌3.63%，深圳跌1.21%，福州跌7.19%，济南跌2.22%；从数据来看，一线城市全线下跌，其中最主要的还是“人”，人口不增长，房价极高，落户艰难的大城市，已经不再具备上涨的潜质，未来一段时间都会是明显的稳中有落；像广州虽然人口还在流入，但今年的情况不一样，也是遇到了极大的经济困难，广州是以外贸为主的城市，而今年最艰难的恐怕就是外贸生意，估计今年会有很多人破产，那么对这个城市的房价来说，会造成非常大的杀伤力；所以综合来看，外贸为主的城市影响肯定很大，制造业为主的城市，也不太好过，能源为主的城市会不断收缩，而互联网经济为主的城市像杭州，反而可能迎来发展；另外，长远来看，如果每个城市的产业结构调整好了，找到新的方向，继续吸引人口流入，房价还能稳一稳，如果调整不好，人口还会反向流出，那么这些地方的房价就危险了。
二、微观主因子变量：1、成交量

成交量来看，在均值6000亿关口上下波动，量能代表市场的热度，也意味会开启震荡局面，操作以短线为主；后市进一步看高至成交量放大8000亿，入场布局长周期空单。
三、技术分析

技术面来看，日线周期开启反弹，预计反弹会走完一波上涨结构，看高至3850点关口位，成交量方面预计会再次上冲8000亿元

四、盘中变量
1、当日成交量>=8000亿，成交量分界点，8000亿元以下成交量以短线操作为主。

观点总结：
综合昨日假期市场消息和技术图表来看：外围市场受消息提振出现反弹，国内进一步降准市场资金，并且超预期调整了银行超额准备金率，这对国债市场会构成利好，但对股市来说，效果不明显；另外，本月中旬两会预期，都会对市场情绪面有所提振，短期看反弹为主，进一步看高至3850点关口位置，成交量看至8000亿左右水平，再次进场布局长周期空单！*END*