期权：没有特殊情况，降波周期，义务仓耐心收获，权利仓警惕波动率陷阱。

期权：没有特殊情况，降波周期，义务仓耐心收获，权利仓警惕波动率陷阱。

4月3日上证50ETF现货报收于2.694元，下跌0.44%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额371.139亿元，期现成交比为0.25，权利金成交金额8.883亿元；合约总成交1374068张,较上一交易日减少13.69%，总持仓2682834张，较上一交易日增加2.05%。认沽认购比为0.95(上一交易日认沽认购比0.90)。
4月3日沪深300ETF现货报收于3.697元，下跌0.70%，沪深300ETF期权总成交面额475.167亿元，期现成交比为0.31，权利金成交金额10.530亿元；合约总成交1284360张,较上一交易日减少11.38%，总持仓1864071张，较上一交易日增加4.38%。认沽认购比为0.95(上一交易日认沽认购比0.88)。

我们清明假期，国外没放假，结果欧美都是大反弹，疫情数据有所缓和，对应的疫情带来的恐慌情绪也继续在缓和，原油市场上美国也参与沙俄石油谈判来稳定原油市场，随着一切都在有序的进行着，美国的投资者恐慌vix指数当然也进一步回落。可能因为3天长假关系，市场还是担心很多不确定因素，所以上周五A股确实走的很弱，至收盘300和50指数分别跌0.57%、0.41%。但这多半也只是因为担心长假的不确定性，而其本身还是在稳定的运行着，加上假期里国外市场的一片大好样子，目前还是偏乐观的看待吧。
波动率方面，当然是因为清明假期不确定性以及实际波动率暂高于隐波这两个大环境，周五又偏弱的走势，所以整个市场又有点谨慎起来，以至于300和50期权隐含波动率并没有继续下降了，反而因保守情绪有小幅上行，这也充分符合前期我给出的这段时间隐波明显的一个特点——难涨难跌。分别来看，50ETF期权4月平值隐波较昨日上行超1个百分点收28.0%，其中认购期权25.5%、认沽期权30.0%，合成贴水再度拉开，谨慎情绪相对加重。300期权隐波升约1个百分比，沪市510300ETF期权4月平值隐波收29.5%，深市159919ETF期权4月平值隐波收30.5%。
这段时间隐波是一个非常有戏剧性的指标，这里到底是什么情况，我们首先可以分开来想想：
1、国内是否有新的不确定因素出现？目前没发现，疫情已经控制不错，目前市场最担心的还是对经济的影响；
2、欧美疫情稳定了吗？这个目前也难说，只是从数据看增速开始放缓了；
3、欧美流动性危机解除了吗？没有完全解除，但是大量的救市政策还是让恐慌情绪下降了不少，至少美国的VIX就能说明这一点；
4、中美大国博弈，特别是在贸易领域会有新问题吗？最近这段时间确实贸易方面问题又有被提出来了，但是参照前年和去年上半年的贸易纠纷中，期权隐波区间就是在20%-30%，而现在就在这个区间的较高位置，所以这个问题对隐波的影响不是很大；
综上，在交易上，还是维持上次的策略，大概判断本轮隐波下降的话不会是快降，而是消耗性的慢降，参照历史数据来看的话，未来一段时间隐波的范围可能是20-30区间震荡。结合目前隐波还在27的情况下，可以适当继续偏卖少买，不过不同于之前30以上的超高的隐波区间，这里已经进入到短期合理位置，不建议在这比较纠结的位置中性卖方继续增加头寸，可以保持目前的头寸即可，在强调的是一定要注意风控和控制仓位，没有风控技术的与其不做也不要随意出手，出手了的一定要控制好仓位和预留风险控制手段，主要策略有两个：一个是DELTA中性裸卖；另一个是比率价差卖两个买一个。权利仓这里就千万要注意避免波动率陷阱问题（看对了方向，却没赚钱甚至亏钱），建议还是用价差策略来应对，看涨就牛价策略、看跌就熊价策略。
50 ETF
2.694（-0.44%）
50指数
2708.82（-0.41%）
50加权波动率指数
28.56（+4.01%）
300 ETF
3.697（-0.70%）
300指数
3713.22（-0.57%）
300加权波动率指数
29.77（+3.91%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
潜在最大风险
如果看涨
参考一：可使用牛市价差组合策略（例如“买入X月购2.90、卖出X月购3.00”组合，行情上涨后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认沽比率价差策略（例如买入一张3.00沽，同时卖出两张或多张2.90沽）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大跌理论亏损无上限。
如果震荡
策略一：隐波较大时，看空波动率策略，双卖虚值或者平值合约，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位。策略二：隐波平稳或较小时，看多波动率策略，跨式策略，平值或虚值合约认购认沽双买。
策略一：最大亏损理论无上限；策略二：最大亏损就是付出的权利金
如果看跌
参考一：投资者可使用熊市价差组合策略（例如“买入X月沽3.00、卖出X月沽2.90”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认购比率价差策略（例如买入一张2.90购，同时卖出两张或多张3.00购）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大涨理论亏损无上限。

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