沪深市场期权日报—A股弱势整理，期权隐含波动率震荡上行

沪深市场期权日报
2020年 04月07日

行情分析：
从盘面上看，周五（4月3日），A股弱势整理，上证指数跌0.6%报2763.99点；深证成指跌0.68%报10110.11点；创业板指跌0.54%报1906.67点；两市成交额约5723亿元；北向资金全天净流出近20亿元。

上周50ETF和300ETF涨跌互现，50ETF微升，300ETF微跌。ETF波动幅度收窄，ETF期权隐含波动率下降。海外新冠肺炎确诊人数仍在增长，继续留意海外疫情防控的最新进展及对全球资本流动可能带来的影响。伴随着疫情的持续，死亡人数变化，保守性的投资思维仍会持续，期权市场的避险需求有望增加，ETF认沽期权的避险功能值得重视，以购买保险，支付保险费的风险考量来运用买入轻度虚值认沽期权进行适度的避险策略在海外市场是机构避险策略的重要一环。如果投资者预期ETF存在下跌的风险，已经采用买入轻度虚值认沽期权进行避险操作，则可以按计划谨慎持有。前期基于市场整体走稳，对中期50ETF以及300ETF走势看好的预期下构建的备兑开仓策略可继续持有，现货如有回调可补仓，补仓可增开卖出认购备兑。如果基于标的短期继续反弹的判断可适当构建牛市差策略，如果基于近月与远月的隐波差异可构建日历价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、市场数据汇总
图一：主要指数以及标的概况

数据来源：wind

图二：上证50及沪深300指数以及标的走势图

数据来源：wind

2、期权成交持仓
图三：期权成交持仓情况

数据来源：wind
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额371.139亿元，期现成交比为0.25，权利金成交金额8.883亿元；合约总成交1374068张,较上一交易日减少13.69%，总持仓2682834张，较上一交易日增加2.05%。
上证沪深300ETF期权总成交面额475.167亿元，期现成交比为0.31，权利金成交金额10.530亿元；合约总成交1284360张,较上一交易日减少11.38%，总持仓1864071张，较上一交易日增加4.38%。
深证沪深300ETF期权权利金成交金额1.998亿元；合约总成交230753张,较上一交易日减少11.69%，总持仓425123张，较上一交易日增加4.22%。
中金所沪深300股指期权权利金成交金额2.5903亿元；合约总成交34095张,较上一交易日减少12.58%，总持仓82578张，较上一交易日增加3.06%。

图四：期权认沽认购比

数据来源：wind
50ETF期权认沽认购比为94.59%，认沽占比环比小有所上升，处于20日移动均线之上。显示节前投资者对于后市较为谨慎。

二、【波动率分析】
1、50ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind
10日HV为25.1087；20日HV为29.8251；30日HV为29.0216；波动率指数为29.4453。

2、沪市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为27.3023；20日HV为30.0327；30日HV为30.1988；波动率指数为29.77。

3、深市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为27.2713，20日HV为30.3878，30日HV为29.9677；波动率指数为30.88。

三、【交易策略】
领口策略：

策略：持有标的现货的同时买入当月虚二认沽期权和卖出当月虚二认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日如需交收则进行交收，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有标的现货的同时卖出虚值认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入标的份额，同时以收盘价进行新的备兑开仓。

策略净值表现如下：

附：全球疫情统计

数据来源：由wind资讯采集制表

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