期权：隐波区间震荡或成大概率，围绕阶段震荡中轴可以配置对应的中性DELTA双卖和双买策略！

期权：隐波区间震荡或成大概率，围绕阶段震荡中轴可以配置对应的中性DELTA双卖和双买策略！
4月2日上证50ETF现货报收于2.706元，上涨1.31%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额429.725亿元，期现成交比为0.25，权利金成交金额10.390亿元；合约总成交1591962张,较上一交易日减少7.96%，总持仓2629041张，较上一交易日增加1.30%。认沽认购比为0.90(上一交易日认沽认购比0.91)。
4月2日沪深300ETF现货报收于3.723元，上涨1.36%，沪深300ETF期权总成交面额535.062亿元，期现成交比为0.31，权利金成交金额13.004亿元；合约总成交1449330张,较上一交易日减少7.46%，总持仓1785906张，较上一交易日增加3.71%。认沽认购比为0.88(上一交易日认沽认购比0.91)。

昨日是久违的A股赚钱相应还不错的一天，很多个股特别是科技类的股票真的是久违的有个大阳了，午后由中小创带动的上行鼓舞了多头士气，至收盘大蓝筹指数300和50分别也涨了1.62%和1.41%。国内政策继续，外围也多日表现平缓了，也许这一轮由欧美疫情扩散带来的全球股市恐慌暂时告一段落了，随后可能还会受到疫情数据有所波动，但主流情绪已经由疫情的恐慌转换到了对全球经济影响的担忧。经济影响是一个较长时期的周期，而且仍然有很多不确定性因素，所以这里总体的观点还是谨慎但不悲观，这句话看似无用，但是对于期权来说，特别是对应的波动率策略还是很有借鉴意义的，后文我们聊聊这个。
波动率方面，随着市场恐慌情绪渐渐缓和，顺理成章的300和50期权均继续走低近2个百分比。分别来看，50ETF期权4月平值隐波较前一日继续跌超2个百分点27.0%左右，其中认购期权25.5%、认沽期权28.0%，随着市场情绪的缓和，认购认沽隐波又接近了，合成贴水收敛。300期权隐波跌约2个百分点，沪市510300ETF期权4月平值隐波收28.5%，深市159919ETF期权4月平值隐波收29.5%。
就隐波这段时间的表现来说，有几个点这里需要再次提出来下，大家可以看看逻辑是否对应，对于操作当个参考：
首先，昨日隐波确实是走低，但是看分时图就能清楚看到，主要的跌幅都在早盘10点半之前实现的，随后虽然行情进一步走强，但是期权隐波并没有继续走低，而是基本维持区间震荡了，这说明担忧的情绪并没有消散，期权市场参与者暂时也到了相对“纠结”时刻，是应该继续乐观？还是维持谨慎？这种纠结的矛盾心理就导致这里的隐波难以继续下去了。
其次，全球来看，欧美疫情数据还不稳定，所以更谈不上拐点的出现，再者虽然对于疫情最恐慌的时候过了，但是市场对全球经济影响的认定还在未知之中，目前并未形成共识，虽多国然政府救市不留余力，但是经济到底会怎么走，这里远远还不清楚，所以担心谨慎的情绪会至少在短期内都会一直存在，这种情绪也是非常敏感的，一些风吹草动都会有新的动作出现，所以这里并不安慰。
最后，从隐波历史数据来看看，35以上的时候，隐波基本是没有过多停留时间，但是25左右的时候，分别在18年慢熊市和19年初急牛转震荡的情况下确实还是震荡了不少日子的，所以结合目前的全球形势和经济担忧这些不确定性因素广泛存在的情况下，政府强力救市与全球经济衰退的博弈，很有可能催生一个新的均衡位置，而这个位子在这么多不确定性的因素影响下，大概率不会太低，所以鉴于历史上比较纠结的位置数据来看，25上下就是这个区间的中轴，大概率围绕这里暂开时间不短的震荡。
综上所述，交易上，首先大概判断本轮隐波下降的话不会是快降，而是消耗性的慢降，参照历史数据来看的话，未来一段时间隐波的范围可能是20-30区间震荡。结合目前隐波还在27的情况下，可以适当继续偏卖少买，不过不同于之前30以上的超高的隐波区间，这里已经进入到短期合理位置，不建议在这比较纠结的位置中性卖方继续增加头寸，可以保持目前的头寸即可，在强调的是一定要注意风控和控制仓位，没有风控技术的与其不做也不要随意出手，出手了的一定要控制好仓位和预留风险控制手段，主要策略有两个：一个是DELTA中性裸卖；另一个是比率价差卖两个买一个。权利仓这里就千万要注意避免波动率陷阱问题（看对了方向，却没赚钱甚至亏钱），建议还是用价差策略来应对，看涨就牛价策略、看跌就熊价策略。
50 ETF
2.706（+1.31%）
50指数
2719.89（+1.41%）
50加权波动率指数
27.46（-5.60%）
300 ETF
3.723（+1.36%）
300指数
3734.53（+1.62%）
300加权波动率指数
28.65（-4.47%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
潜在最大风险
如果看涨
参考一：可使用牛市价差组合策略（例如“买入X月购2.70、卖出X月购2.80”组合，行情上涨后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认沽比率价差策略（例如买入一张3.00沽，同时卖出两张或多张2.90沽）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大跌理论亏损无上限。
如果震荡
策略一：隐波较大时，看空波动率策略，双卖虚值或者平值合约（比如双卖2.65认购和认沽），切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位。策略二：隐波平稳或较小时，看多波动率策略，跨式策略（比如双买2.65认购和认沽），平值或虚值合约认购认沽双买。
策略一：最大亏损理论无上限；策略二：最大亏损就是付出的权利金
如果看跌
参考一：投资者可使用熊市价差组合策略（例如“买入X月沽2.80、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认购比率价差策略（例如买入一张2.70购，同时卖出两张或多张2.80购）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大涨理论亏损无上限。

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