期权连载（五）期权交易保证金

沪深ETF期权

沪深ETF期权卖方开仓交易的保证金计算标准是一样的，具体计算公式如下：

1、对于沪深ETF期权其保证金分为开仓保证金与维持保证金，在O3系统中开仓保证金又被称为初始保证金:

2、开仓保证金与维持保证金，认购期权与认沽期权的保证金计算标准都不一样，所以图中可以看到有1.1认购期权开仓保证金、1.2认沽期权开仓保证金、1.3认购期权维持保证金、1.4认沽期权维持保证金的四种情况的计算公式；
3、日间开仓保证金的计算使用的是期权前结算价及标的昨收盘价来计算的；而日终维持保证金的计算是使用期权当日收盘后的结算价与标的券当日收盘价来计算的；
4、公式中的12%，与7%是保证金计算要用到的两个比例，在O3系统中这两个值分别维护在【期权属性设置】界面上的保证金参数一与保证金参数二两个字段上；
5、公式中提到的认购期权虚值与认沽期权虚值计算如下：
1）认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0）
2）认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0）

中金所股指期权

中金所股指期权卖方开仓交易的保证金计算公式如下

1、看涨期权与看跌期权分别计算；
2、公式中的虚值额计算如下：
1）看涨期权虚值额=max[(本合约行权价格-标的指数当日收盘价) *合约乘数，0]
2）看跌期权虚值额=max[(标的指数当日收盘价-本合约行权价格)*合约乘数，0]
3、公式中提到的保证金调整系数与最低保障系数由交易所规定，目前沪深 300 股指期权合约的保证金调整系数为 10%，最低保障系数为 0.5，在O3系统中这两个参数分别维护在【期权保证金设置】的保证金参数一、保证金参数二；
4、图中两个公式针对的是日终的情况，而在日间交易时，交易所按照上一交易日结算时合约交易保证金标准收取合约卖方交易保证金，即公式中的结算价与标的收盘价，用的是前结算价与标的的昨收盘价。

大商所、上期所商品期权

大商所、上期所的期权卖方开仓交易的保证金计算公式是一样的，具体公式如下：

1、从上图计算公式中看到，大商所、上期所商品期权的保证金计算依赖于标的期货合约的交易保证金；
2、使用图中列出来的两个计算公式进行期权保证金计算，哪个公式计算的值大，就取大的这个值作为期权的交易保证金；
3、交易期间，保证金公式中的“结算价”是根据上一交易日期权结算价，期货保证金也是根据上一交易日期货结算价计算的，日终结算时，按照当日期权、期货结算价进行计算；
4、公式中的期权虚值额计算如下：
1）看涨期权的虚值额 = Max（期权合约行权价格 - 标的期货合约结算价，0）× 标的期货合约交易单位；
2）看跌期权的虚值额 = Max（标的期货合约结算价 - 期权合约行权价格，0）× 标的期货合约交易单位。

郑商所商品期权

郑商所商品期权交易保证金计算公式与大商所、上期所不同，郑商所是根据期权的平值、实值、虚值的情况来制定保证金的收取标准，详见下图

1、对于实值与平值期权使用4.1中所列公式进行保证金计算；
2、对于虚值期权使用4.2中所列公式进行保证金计算；
3、郑商所商品期权保证金的计算也依赖于标的期货合约的保证金；
4、交易期间，保证金公式中的“结算价”是根据上一交易日期权结算价，期货保证金也是根据上一交易日期货结算价计算的。当日日终结算时，按照当日期权、期货结算价进行计算；
5、公式中的期权虚值额计算如下：
1）看涨期权的虚值额 = Max（期权合约行权价格 - 标的期货合约结算价，0）× 标的期货合约交易单位；
2）看跌期权的虚值额 = Max（标的期货合约结算价 - 期权合约行权价格，0）× 标的期货合约交易单位。

投资O3期权保证金上浮控制

恒生投资O3系统基于以上交易所规定的期权保证金标准计算的基础上，支持通过设置上浮比例进行保证金从严控，系统提供了如下系统参数，便于客户针对于各类期权分别开启从严控.

1、针对某一类期权，如果客户开启了上浮比例参数，则在O3系统中，保证金会在交易所规定的基础上上浮一定的比例，具体上浮多少由维护在系统中的上浮比例决定；
例如在【期权保证金设置】界面上维护保证金上浮比例为5%，则：系统计算的保证金=（1+5%）*交易所规定的保证金。
2、恒生投资O3系统系统中【信息查询】-【期权报表】下面可以查询各类期权的保证金信息，包括保证金占用、保证金余额、保证金可用等信息。

最后特别说明一点，本文中所述的保证金计算是针对单腿期权合约的保证金计算方式，未考虑期权组合的情况；实际上针对期权交易的持仓组合，各交易所都规定了期权组合保证金的收取标准，对于期权组合策略及组合保证金的计算我们放在下一期内容讲解，敬请期待。