可转债| 什么是可转债的“强赎”?

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财米学堂   2020-4-3 23:58   999   0
“强赎”这词你肯定听过,强制赎身嘛。
上京赶考的文人士子,留恋烟花柳巷,与慧娴雅叙的头牌柳如丝发展出了伟大友谊,欲替其赎身,奈何老鸨不成人之美,从中多加阻拦,愤而进行“强赎”。从此,两人过上了没羞没臊的生活。


打住,打住,我知道你已经理解了“强赎”的意思了。但我今天要说的“强赎”还真是你理解的那个“强赎”。只是,主角不是柳如丝,而是一个叫做“可转债”的小姑娘。


我们先来认识一下小可姑娘。小可姑娘身世比较凄惨,他爹是长工,家里穷的时不时揭不开锅,于是乎,他爹老可忍痛做出选择,用小可做抵押,向债主(你)借了100块,借用时长6年,每年给利息。并且告诉你,反正我把小可抵押给你了,要是我这期间,我赚的多了,有钱了,我就把小可赎回去,要是还不上钱呢,你就把小可留下做老婆也好。这样你下有保底,拿回你的100块和利息;上不封顶,要是小可女大十八变,出落成个大美人你就赚大发财了是吧。
打住,打住,越比喻越没边了。
那什么是可转债呢?所谓的可转债就是,上市公司(小可她爹)有时候需要用钱,于是乎,就以公司股票(小可姑娘)做担保,像投资者(债主你)借钱,然后打了一借条,这个借条比较特殊,特殊在哪呢?你可以持有到期,拿回你的钱和利息;你也可以选择在一定条件下转换成股票(娶了小可)。
什么条件下可以转换成股票呢?借条上有详细的规定。我们看一张标准的借条,如下图。

对于一张可转债借条,我们需要注意的信息可以总结为:四个关键参数+三个必懂条款四个关键参数:
  • 正股价格
  • 转股价格
  • 转股价值
  • 转股溢价率
三个必懂条款:
  • 下修条款
  • 强赎条款
  • 回售条款


都什么意思呢?
  • 正股价格

这个很好理解,每个可转债背后都有一家上市公司,这家上市公司的股票就是该可转债对应的正股。比如,上图的“长青转2”对应的正股为:长青股份
2020.3.31日正股的收盘价为:9.05元,如下图



2.转股价格这个就是,你持有的可转债,满足一定条件后,以什么样的价格去转股,这个价格就是转股价格。这个价格是在可转债发行时就定好了的,一般情况下不会变。但也就是说,二般情况下会变,啥时候会变呢?触发“下修条款”时。上图“长青转2”的转股价格为:7.41元;

我们知道一张可转债的标准面值是 100元,转股价格为 7.41的意思是,我用一张可转债可以转成:100/7.41=13.5股

3.转股价值这个是用来衡量可转债值不值得转成股票的。怎么衡量呢?有个公式:转股价值=(100/转股价格)*正股价格“长青转2”的转股价值是多少呢?=100/7.41*9.05=122.13


好,现在我们知道了转股价值,那值不值得转呢?还得有个比较,和谁比较呢,和可转债的现价。”长青转2”的现价见图1: 现价:120.50值不值得转呢?相当于你是拿价值120.5元的可转债去换价值122.13元的股票,你说值不值得。
4.转股溢价率转股价值衡量的是值不值,转股溢价率衡量的就是有多值。这么值?还是那么值?转股溢价率也有个公式:转股溢价率=(可转债现价-转股价值)/转股价值*100%“长青转2”的转股溢价率是多少呢?(120.5-122.13)/122.13*100%=-1.34%


负的溢价,就是正的折价,这时候转股就相当于打折买股票,爽歪歪啊。
1.下修条款啥是下修条款呢?就是图1中的转股价下调。为啥转股价下调呢?我们得知道上市公司是怎么想的。上市公司发行可转债的时候就没打算还钱,就想着把持有人都变成股东好了,利息不用付,本金也不用换。这么想没问题,可是投资这也不是傻子,也不会做无利可图的事情啊,比如说,可转债上市后,正股股价一直跌,一直跌,面值100块的可转债,转成股票后,价值小于100块了,这时候投资这就没人乐意转了,投资者不转上市公司就不乐意了,你不转股,我还得付你利息啊,所以我得想办法让你转股才行啊,什么办法呢?下调转股价。以前转股价20元,100块能转成5股,现在我下调转股价到10元,100块就能转成10股了。这样虽然我正股价格跌了,但你转成的股数多了,你还有的赚啊,双赢。所以,一般下修条款都是,当正股价格连续多少个交易日,低于什么什么时,就触发了下修条款。


2.强赎条款这个条款主要是为了上市公司考虑,也就是说,如果这个可转债的正股股价长得很好,这时候呢,上市公司就希望你赶紧转股,转股了也就不用付利息了。之所以选择“长青转2”作为例子,就是因为它触发强赎条款,马上要赎回了。强赎条款和下修条款类似,都是连续多少个交易日,有多少个没交易日满足什么什么条件,就触发了条件。

触发强赎条款后,发行方发了公告,准备强赎。




怎么个强赎呢?和“强拆”类似,给你个日期,这个日期之前你可以选择自己转股,不然的话,到时候以一个约定好的价格(图1借条上的赎回价)强制给你赎回。

上图写的“赎回价”:110,但这个是到期赎回价,到期日在2025年,现在还没到期呢,那以什么价赎回呢?以“券面价值+当期利息”。计算下来为100.1元/张。


赎回价:100.1;转股价值:122.13,当然大家都得转股了,转了股就再也不用还本付息了。


3.回售条款
这个简单,就是如果这个公司的正股股价跌跌不休,下调转股价都无法促成转股,投资人是可以提前赎回本金的。


一般可以多提前呢?也不会太提前,借条上有写。比如,长青转2的回售起始日是2023年,一般都是可转债的后两年才可以。














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