【期权资讯】标的低开高走上行动能不足—期权日报20200331

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。
1市场短评A股三大股指集体收跌，其中上证综指下跌0.9%，收报2747.21点，深证成指下跌2.03%，创业板指数下跌2.28%，行业板块普跌，两市合计成交6331亿元，北向资金净流入12.8亿元。期权市场成交较上一交易日减少，三只期权各月份合约认购认沽净买量均以负值为主，与前期相比，投资者看空后市预期略有减弱。
上一交易日标的低开走弱，下午盘震荡走高，北向资金呈净流入状态，但市场分歧较大，各行业板块无法形成共振，标的上行动能明显不足。当前价格处于阶段性底部，这基本上得到了市场共识，但反弹延续还是就此结束并不好判断，个人认为还是要看外围市场走势，只有他们真正走强了，A股上涨才没有障碍，否则A股刚涨一点就会被外围市场压下来，很难走出像样的上涨行情，前期走势已经反复验证了这一点。当前国外疫情控制并不乐观，外围市场再度下跌的概率较大，所以A股走势也不会太强，整体将呈现低位宽幅震荡格局，不过隔夜外围市场走强，预计今日A股大概率延续反弹行情。
从最近几个交易走势看，虽然标的依然经常以跳空开盘，但日内与日间波幅都在收敛，这在一定程度上降低了交易难度，同时要提醒买跨交易者，躺赚的好日子可能到头了，谨慎采取该交易策略。
对于持有标的/现货的投资者而言，要吸取3月中旬市场大跌的市场教训，若不打算平仓或减仓，提前利用期权进行风险对冲，避免可能发生的下跌导致标的/现货持仓产生大额亏损，不要等风险来临时再去考虑避险，否则对冲成本加大，对冲效果更会大打折扣。具体策略方面，考虑到上行空间有限，下行风险较大的市场背景，当前个人推荐构建领口组合策略，这是指在持有现货/标的的前提下买入认沽对冲下行风险，同时卖出认购降低构建成本，该策略优势在于不减弱对冲力度的前提下降低对冲成本，其劣势在于限制了上行收益，不过在上涨空间有限的市场预期下，这样的构建是合理的。

2标的交易状况

3
期权成交持仓状况

4
PCR指标变化

5波动率分析
平值期权是所有期权系列中最活跃，最具代表性的期权合约，而近月较当月合约剔除了投机因素的影响，其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。

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