转债首先是一张债券，如果从安全性的角度，一种策略是买债券收益率高的转债。一般来说，高收益率转债和股票资产的相关系会较低，即使正股下跌，高收益率转债受到的波动也相对较小。
在具体选择高收益率转债的策略上可以分为3种：
策略1: 选择债券到期收益率高的转债。
转债的债券到期收益率是指以当前价格买入转债，不考虑其转股价值，只是作为一个债券买入并持有到期可以得到的年化收益率，收益包括了持有期间的利息收入加上持有到期时可以拿回的现金相比买入价格的收益。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。
表1: 当前到期收益率最高的10只转债
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策略2: 选择回售收益率高的转债。
绝大部分转债的回售条款给予转债投资者进一步的保护。回售条款是当正股股价过低时，投资者可以以回售价将转债回售给发行人。典型的回售条款如下：“在可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。” 如果正股价格大幅低于转股价，则转债持有人就可以提前收回本金和利息。
回售收益率的定义和到期收益率类似，区别在于是回售收益率是按照持有到转债回售的那一天为止所获得的现金流进行计算，而到期收益率是按照持有到期的现金流进行计算。
表2: 当前回售收益率最高的10只转债
代码名称回售收益率128012辉丰转债8.54%127004模塑转债4.65%128013洪涛转债4.38%128023亚太转债3.56%128026众兴转债3.44%128032双环转债2.79%128015久其转债2.55%128037岩土转债2.53%113502嘉澳转债2.31%113527维格转债1.95%
策略3：选择纯债溢价率低的转债。
考虑不同转债的信用评级不一样，选择纯债溢价率低的转债。
纯债溢价率 = 转债价格/纯债价值-1，
而“纯债价值”是仅考虑转债的纯债券属性的价值，其计算是使用相似期限、评级的债券的收益率来进行计算。
高收益率转债策略可以在最小化短期转债价格下行风险的前提下,等待转债中的股票期权价值的实现。高收益转债策略的长期唯一风险是考虑是否有债券违约风险。中国转债市场有史以来，还从来没有任何一只公开发行上市交易的转债有过违约，转债的违约率为0！而2014-2018年债券市场发行主体总体1-5年期的平均累积违约率分别为0.48%、1.09%、1.65%、1.97%和2.42%。可转债的违约率之所有远远低于信用债，原因在于可转债具有下修转股价条款。如果转债发行人资金紧张，可以通过下调转股价促使转债转股的方式避免需要到期还本。
尽管转债的违约风险极低，但按照审慎的态度，投资者在投资高收益率转债的时候，还是应该回避一些在小概率事件发生的情况下有违约风险的个券。除了对一般信用债的评估角度，特别是要回避那些正股有退市风险的转债。如前所述，转债避免违约的利器是促转股，但如果正股将会退市，这一逻辑将有被打破的风险。为什么辉丰转债在2018年的时候曾经出现71元的转债史上最低价？原因是当时对应的正股辉丰股份被立案调查，最坏的结果可能导致辉丰股份退市。后来当辉丰股份的调查结束，不再有退市风险，辉丰转债就在短时间内回复到95元以上的价格。但回到当时正股有退市风险的时候，基于审慎的态度，我们还是要把回避不必要的可能风险放在最重要的一票否决的地位，回避这样的转债。
高收益率转债的短期价格波动虽然远小于低收益率转债,但仍然可能有短期价格向下波动的可能。例如高收益率转债的短期价格可能和信用债市场的波动相关。如果信用利差扩大，高收益转债的价格有可能会受影响而有所下跌。
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