LPG期货及期权上市首日策略、基础知识及上市活动、云论坛直播预告，你想知道的都在这里了

3月30日上午8:25LPG期货及期权上市活动准时与大家见面，9:00还有精彩纷呈的云论坛！文中更有最全的LPG期货及期权基础知识供大家学习！

各家媒体直播链接

新华社现场云：
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http://t.xinhuaapp.com/rUkNh0o
上海证券报：
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http://news.cnstock.com/zhibo/dzb2020lpg
证券时报：
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https://wap.egsea.com/live/detail?id=781
期货日报：
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http://wx.kamenhong.com/index.html?sharekey=vQFqamtYfuzgtaaB&from=singlemessage
新浪：
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http://zhibo.sina.com.cn/finance/47521
和讯：
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http://live.vhall.com/978212933
万德：
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https://3cshare.wind.com.cn/3CWeb/3CShare/public/?code=011E5wxs1cAtak0ZWjus1H3Vxs1E5wxa&state=STATE#/login
飞思财经：
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https://live.futuresfuture.cn/live/tvchat569612203?shareuid=0&v=1585277254699
东方财富：
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http://qhhd.eastmoney.com/futures/#/qh20200326
扑克财经：
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https://m.mindcherish.com/expert/v3?!#/live/content?id=204&superview=Qnx1QvRGYK8lOcI1sV0fX4IGrOtsY69m

上市时间

上市交易合约时间

LPG期货合约挂盘基准价

LPG期货合约表

LPG期权合约表

就此次公布的液化石油气期货期权合约征求意见稿来看，液化石油气期权合约的标的物为液化石油气期货合约，合约类型分为看涨期权和看跌期权，交易单位为1手（20吨）LPG期货合约，最小变动价位为0.2元/吨，涨跌停板幅度、交易月份与期货合约相同。

具体来看：
合约标的液化石油气期权合约的标的物为液化石油气期货合约。与现货相比，商品期货标准化程度高，价格公开、透明、连续，更适于作为期权的标的物。

交易代码交易代码采用PG-合约月份-C-行权价格（看涨期权）、PG-合约月份-P-行权价格（看跌期权）的格式，C和P分别代表看涨期权和看跌期权的合约类型代码。

交易单位1手液化石油气期权对应1手（20吨）液化石油气期货合约。

最小变动价位液化石油气期权最小变动价位设置为0.2元/吨，占标的期货的1/5。

涨跌停板幅度液化石油气期权合约涨跌停板幅度与标的液化石油气期货合约涨跌停板幅度相同。当期权价格小于停板幅度时，跌停板价格取期权合约的最小变动价位。

行权方式液化石油气期权是美式期权，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。

合约月份液化石油气期权合约的月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，与标的期货合约月份一致。

行权价格行权价格覆盖液化石油气期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。

行权价格间距行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。从液化石油气现货历史价格来看，主要在2000元/吨至6000元/吨区间内波动。大商所采用分段式的行权价格间距。液化石油汽期权行权价格小于等于2000元/吨时，行权价格间距为25元/吨；行权价格大于2000元/吨且小于等于6000元/吨时，行权价格间距为50元/吨；行权价格大于6000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。

交易时间液化石油气期权合约交易时间与标的期货一致。

最后交易日与到期日期权最后交易日设定为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。

液化石油气基础知识

液化石油气期货就要来临了，我们来了解一下液化石油气的一些基础知识。

1、 LPG的定义

液化石油气(Liquefied Petroleum Gas,简称LPG)，LPG是石油产品之一，是从油气田开采、炼油厂和乙烯工厂中生产的一种无色、挥发性气体，主要成分包括三个碳的丙烯、丙烷以及四个碳的丁烯（正—异—反—顺等异构体）及丁烷，习惯上又称C3、C4，即只用烃的碳原子数来表示，是一种混合物。

2、液化石油气现货市场定价

全球LPG主产区一个是以美国为代表的北美地区，另一个是产油重镇的中东地区，而全球LPG主要消费地是以中国和印度为主的亚洲地区，因此全球LPG定价机制也主要围绕上述几个地区产生。目前全球最重要的三个基准价是沙特的长协合同价（CP价），美国的Mont Belvieu现货价（MB价）以及远东地区现货价（FEI价）。除此以外还有较少市场参与者也会采用MOPJ价（参照日本石脑油价格）作为LPG现货的参照定价。

国内LPG现货市场并不存在认可度较高的价格指数做定价参考，厂家定价通常会关注国际价格（以CP为主）变动以及自身库存情况进行报价。

3、全球LPG市场概况

2018年全球LPG产量达到3亿吨水平
截止2018年，全球LPG产量达到3亿吨水平，每年增速约在3-4%。随着美国页岩气技术不断推进，以美国为主导的北美LPG产量成为了全球LPG供给最大的地区，贡献全球近30%的产量，美国也成为了全球LPG供给最多的国家，约占全球1/4的供应量。其次是亚洲地区（含大洋洲但不含中东地区）贡献了全球近25%的产量，中国贡献了亚洲地区一半、全球约12%的产量，印度和泰国贡献了亚洲1/4的产量。随后是中东，贡献全球超20%的产量。以上三个地区合计供应量约占全球的3/4，剩余欧洲、独联体、南美以及非洲LPG产量相对有限，均仅有6%左右的供应量。

近几年全球LPG需求与供给基本相匹配
近几年全球LPG需求与供给基本相匹配，2018年维持在3亿吨出头的水平，基本保持供需平衡状态。在全球LPG消费中，超过4成以上的消费由亚洲地区贡献，其中最主要的消费国自然是中国，近两年已赶超美国成为全球最大的LPG消费国，占亚洲40%以上的LPG消费，全球总消费量的近20%。其次就是印度，占亚洲近20%的LPG消费，日韩需求分别占亚洲消费的7%和10%。北美地区消费紧随其后，贡献近20%的全球消费，且基本由美国独自贡献。全球剩余40%的LPG消费由欧洲、南美、中东以及剩余地区各自贡献10%左右。

4、国内LPG市场概况

2019年华北LPG产量最高
由于国内LPG产量主要来源于炼厂气，因此LPG国内产量分布也基本与原油开采和冶炼区域分布相近，华东、华北、华南以及东北体量相对较大。根据国家统计局的数据，2019年华北LPG产量最高，达到1693万吨，占全国总产量的40.94%，其次是华南地区，全年产量823.1万吨，占全国总产量19.9%，随后是华东地区和东北地区，分别生产627.6万吨以及469.4万吨，分别占比为15.18%和11.35%。

中国LPG国内消费主要来源于民用
中国LPG国内消费主要来源于民用、化工以及工业用途，其中民用占据6成以上的消费量，化工占据超过20%的消费量，而工业用途有10%出头的贡献，其余用途均较小，一共不足5%的消费量。

国内液化石油气价格影响因素
当前，国内液化石油气价格影响因素主要有三点，一是供应端对国内液化石油气价格的影响，国内LPG资源源于炼厂伴生气，且均以副产品身份被产出，因此炼厂开工情况将显著影响国内LPG资源的整体供给。除了国内供给影响价格外，国外进口也对价格影响较大，目前LPG进口依赖度在30-35%水平，尤其是华东和华南，对LPG进口资源依赖度较高，因此进口资源量的变化优先影响华东和华南的供需情况，由于上述两地为主要资源流出地，再进而影响到内陆及山东地区。二是需求端对国内液化石油气价格的影响，国内LPG最大的一块需求在于民用气需求，主要用于居民家用燃料和取暖以及商业餐饮，基本都属于刚需需求，对价格敏感性较低，短周期内需求变动不大。三是库存对国内液化石油气价格的影响，国内LPG储罐分为炼厂罐和进口罐，储罐均为自用储罐，市场中无LPG公共仓库设施。2018年中国LPG储罐容量共336万吨，其中炼厂罐容共61万吨，占总量18%，进口罐容共275万吨，占总量82%。进口罐基本都分布在进口量最大的华东、华南以及华北地区，三地总储罐罐容312万吨，占全国总量的93%。

5、3月30日LPG首日策略

2003年非典持续6个月，LPG现货价格下跌幅度37%，2020年新冠持续2个月，LPG现货下跌超过40%，1月份最高现货价格大致4800元/吨，当前2600元/吨挂牌价，低估；LPG进口依存度大致40%，主要从中东进口；2016年以来LPG最低价格处于2500-2600元/吨左右，最高价格大致5500元/吨；当前价格接近历史最低价；

由于LPG呈现夏季下跌，冬季上涨特征，本次挂牌合约从2020年冬季11月开始；4月份国内疫情基本结束，LPG需求有望回升，看多概率较大；激进投资者开盘2600做多，稳健投资者3月31日参与LPG看涨期权买入。（LPG期权报价为LPG期货合约上市之后的第二日）

长线投资者可参与买2011空2103操作，预计2011看涨，2103看跌。

（以上观点仅供参考，依此入市，风险自负，投资有风险，入市需谨慎）

附件：LPG合约（草案）

1期货合约表

2 交割品

3 交割标准

4 交割区域&升贴水

5 厂库交割

6 滚动交割

7 风控

8 仓单&费用

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