期权策略：卖出看涨期权--虚平值数据对比

数据回测：持保看涨平值期权

期权合约：50ETF2004-C

时间：2020年2月27日至3月27日
时间
50ETF价格
卖出看涨期权合约
卖开价格
买平价格
2月27日
2.898
C-2.9
0.0937

2月28日
2.814
C-2.8
0.1106
0.0653
3月2日
2.899
C-2.9
0.0895
0.1493
3月3日
2.907

3月4日
2.939
C-2.95
0.0839
0.1108
3月5日
3.004
C-3
0.0920
0.1191
3月6日
2.951

3月9日
2.861
C-2.85
0.1099
0.0495
3月10日
2.911
C-2.9
0.1169
0.1448
3月11日
2.874

3月12日
2.836
C-2.85
0.1150
0.0875
3月13日
2.796
C-2.8
0.1357
0.1090
3月16日
2.687
C-2.7
0.1262
0.0846
3月17日
2.675

3月18日
2.618
C-2.6
0.1046
0.0646
3月19日
2.564
C-2.55
0.1160
0.0920
3月20日
2.624
C-2.6
0.1070
0.1347
3月23日
2.553
C-2.55
0.1040
0.0809
3月24日
2.627
C-2.65
0.0883
0.1428
3月25日
2.687
C-2.7
0.0832
0.1085
3月26日
2.677

3月27日
2.692

2月27日收盘，以2.898元的价格买进1万份50ETF。至3月27日50ETF收盘价2.692元。

假设，3月27日到期，由于50ETF价格低于期权买方的行权平衡点，所以多头必然放弃行权。

ETF账面亏损2060元，其间卖开收到权利金16765元，买平付出权利金15434元，权利金差1331元。

总亏损729元。

再来看虚值期权的回测数据：卖出虚两档看涨期权构建组合
时间
50ETF价格
卖出看涨期权合约
卖开价格
买平价格
2月27日
2.898
C-3
0.0508

2月28日
2.814
C-2.9
0.0653
0.0340
3月2日
2.899
C-3
0.0475
0.0895
3月3日
2.907

3月4日
2.939
C-3.1
0.0312
0.0610
3月5日
3.004

3月6日
2.951

3月9日
2.861
C-2.95
0.0652
0.0280
3月10日
2.911
C-3
0.0703
0.0909
3月11日
2.874

3月12日
2.836
C-2.95
0.0670
0.0525
3月13日
2.796
C-2.9
0.0878
0.0702
3月16日
2.687
C-2.8
0.0846
0.0550
3月17日
2.675

3月18日
2.618
C-2.7
0.0646
0.0400
3月19日
2.564
C-2.65
0.0716
0.0572
3月20日
2.624
C-2.7
0.0622
0.0817
3月23日
2.553
C-2.65
0.0621
0.0474
3月24日
2.627
C-2.75
0.0500
0.0883
3月25日
2.687
C-2.8
0.0457
0.0625
3月26日
2.677

3月27日
2.692

2月27日收盘，以2.898元的价格买进1万份50ETF。至3月27日50ETF收盘价2.692元。

假设，3月27日到期，由于50ETF价格低于期权买方的行权平衡点，所以多头必然放弃行权。

ETF账面亏损2060元，其间卖开收到权利金9259元，买平付出权利金8582元，权利金差677元。

总亏损1383元。

再来看实值期权的回测数据：卖出实两档看涨期权构建组合
时间
50ETF价格
卖出看涨期权合约
卖开价格
买平价格
2月27日
2.898
C-2.8
0.1517

2月28日
2.814
C-2.7
0.1743
0.1106
3月2日
2.899
C-2.8
0.1493
0.2265
3月3日
2.907

3月4日
2.939
C-2.85
0.1407
0.1788
3月5日
3.004
C-2.9
0.1530
0.1886
3月6日
2.951

3月9日
2.861
C-2.75
0.1720
0.0878
3月10日
2.911
C-2.8
0.1770
0.2137
3月11日
2.874

3月12日
2.836
C-2.75
0.1643
0.1346
3月13日
2.796
C-2.7
0.1880
0.1575
3月16日
2.687
C-2.6
0.1800
0.1262
3月17日
2.675

3月18日
2.618
C-2.5
0.1666
0.1046
3月19日
2.564
C-2.45
0.1739
0.1428
3月20日
2.624
C-2.5
0.1698
0.2022
3月23日
2.553
C-2.45
0.1660
0.1314
3月24日
2.627
C-2.55
0.1428
0.2152
3月25日
2.687
C-2.6
0.1385
0.1729
3月26日
2.677

3月27日
2.692

2月27日收盘，以2.898元的价格买进1万份50ETF。至3月27日50ETF收盘价2.692元。

假设，3月27日到期，由于50ETF价格高于期权买方的行权平衡点，所以多头必然行权。以2.6元的价格卖出ETF持仓。

ETF账面亏损2980元，其间卖开收到权利金26079元，买平付出权利金23934元，权利金差2145元。

总亏损835元。

虚值持保看涨：亏损1383元

平值持保看涨：亏损729元

实值持保看涨：亏损835元

2月27日至3月27日，50ETF总体下跌，所以可以看出在下跌的背景下，用实值期权构建持保看涨比虚值期权亏损的更少。

如果将虚值与实值结合起来，平均亏损1109元。

不论怎样，以当前数据来看，都不如平值期权的收益更高。