可转债进入大时代！

上周，我们谈到可转债有三宝：费率低、T+0、盘子小，虽然A股行情不好，但转债容易被炒作，走独立行情。周五收盘后上交所发文印证了这一点：

被点名敲打的几个转债，今天都没少跌。不过，坦白讲，现在可转债已经进入了一个崭新的大时代。

可转债是怎么一路走进大时代的，大致分4个阶段。

1
2017-接替定增

在A股，已经上市的公司，如果想再融资，有两条路可以走：要么是股权类融资，要么是债务类融资。

股权类融资主要是增发或者配股，债务类融资是发行公司债或者可转债。

2017年之前，股权类融资是主流，上市公司增发一部分股份，打折卖给机构，要求锁定一段时间，这个玩法叫定增。

当时机构把这个包装成定增基金，号称基金是打折价买到优质资产，如果股价不变，那基金拿到期的话，就可以吃到打折那部分收益。

有人甚至买这些基金，同时做空等值的期指，去吃差价。

后来监管层抛出来一个再融资新政，简单翻译一下就是：

1、缩小增发价和市价之间的价差；
2、延长认购人的锁定期；

这对认购定向增发的机构是个重锤，从那以后，定增就萎缩了。

股权类融资走不通，上市公司只好把再融资的重心放到了可转债上面。

2
2018-至暗之年

可转债发行难度小，融资成本低，对股东冲击没那么大。上市公司可以选择到期还钱，也可以赖账转股，简直不要太爽。

在2018年，有68家上市公司发行了可转债，比2017年增长了66%。

不过，因为大国之间的贸易摩擦，2018年A股行情很差，可转债的估值水平也受到牵连，大量转债的价格都在95以下。

新发行的转债，超过半数在上市第一天是破发的（跌破100元）。可转债打新被认为是个亏钱的手艺，蓝盾、岭南转债甚至出现20%的弃购。

你们可以把可转债理解成一个债券+看涨期权的组合。债券部分，持有到期的话，是有利息收益的，在2018年最黑暗的几个月，所有转债的平均年化收益，甚至超过了3%。

也就是说，你如果在那段时间买入可转债，并一直拿到期，那可以在保本的基础上，每年有3%的利息收入。如果牛市来了，还能额外爆赚一笔。

可惜的是，那会很多人都被行情吓跑了，没几个人对转债感兴趣。

3
2019-普及打新

时间来到2019年，股市重回正轨。

3根阳线改变信仰，可转债下跌是债券，上涨是股票的特性又被拿出来壮胆。

胆大的注册空壳公司网下申购，胆小的到处开户网上申购，可转债打新从亏钱手艺，摇身一变，成了全民低风险投资娱乐活动。

这一年，上市公司一共发行了101支可转债，上市首日破发概率下降到了10%，42%的可转债上市首日涨幅超过10%。

在网上可以搜到的年终总结里，很多人都表示这一年单靠可转债打新就赚到了几千块。

4
2020-资金接力

在场内，有3个重量级ETF，分别是：

50ETF（510050）、300ETF（510300）和500ETF（510500）。它们3个代表的是A股头部公司，算是中流砥柱。

前几年，这3个ETF的成交量之和，和可转债的成交量在同一个量级，大约都是每天几十亿。

但这段时间，可转债的成交量放大了10倍以上，非常震撼，你们感受一下：

在投资领域，有个量价理论。大概意思就是，成交量是股价的先行指标。成交量是股价上涨的动力，量涨价涨；成交量萎缩，股价就会下跌。

现在是肉眼可见的成交量上涨。

回到文章开头，你们懂的，监管层的策略是以稳为主，资金这么疯狂，肯定会有很多人被割韭菜，所以这时候必须要站出来敲打几下。

但无论怎么敲打，规则都没有变。

规则不变，低估买入高估卖出的大逻辑就不会变。

唯一的变化是，原来可能熬3年才拿到退出的目标价，现在熬3个月就到了。

唯二的变化是，也许可以提高一下阈值，不是130卖出，而是把目标设的更高点。

毕竟，市场进来了这么多有缘人。

（最后补一句：不要去玩那些高价的、高溢价的、进入强赎期的转债）

现在就关注闲画财经，大家一起，了解不烧脑的投资逻辑，聪明的赚到钱。

扩展阅读
  扩展阅读
   叹为观止的割韭菜大赛
  暴涨的可转债   聪明钱偷偷潜伏进了一个板块   老基建和新基建，该买哪个   基金万1开户，ETF行情立即上车

你在看吗
↓↓↓