爱权说0309丨避险情绪增加，隐含波动率大幅上升，Gamma交易获利

行情一览

A股跳空低开，期权标的收跌超3%，北向资金净流出额创历史新高。今日A股跳空低开近2个百分点，盘内震荡下行，沪深两指双双大幅收跌，北向资金净流出额创历史新高。期权标的方面，50ETF下跌3.05%收于2.861；华泰柏瑞300ETF下跌3.18%收于3.990；嘉实300ETF下跌3.31%收于4.056；沪深300指数下跌3.42%收于3997点。
期权隐含波动率大幅上升，目前处于历史较高水平。今日投资者避险情绪再度上升，期权隐含波动率上涨近8个百分点，目前隐含波动率已超过过去一年以来的四分之三分位点，处于较高水平。
海外方面，德国、法国、英国股指期货纷纷下跌近10%，vix指数上涨近40%，一度创2008年以来新高。

谁是赢家

认沽期权获数倍收益。今日受隐含波动率上升、标的下跌影响，认沽期权普遍上涨，虚值认沽获数倍收益。
使用期权跨式组合做Gamma交易今日获可观收益。目前鉴于隐含波动率已处于较高水平，继续做gamma交易的投资者可以考虑使用反蝶式策略（例如买入50期权2.85购、买入2.85沽、卖出2.9购、卖出2.8沽）。同时也可以考虑日内gamma交易，在盘中市场出现波动的时候就进行调仓，把握市场日内波动。（Gamma交易的操作方式可以参考昨日的【232期「信·期权」—— Gamma交易：高波动市场下的交易机会】）
昨日【信·期权】中提到，建议期权卖方通过采用价差组合或蝶式组合的方式预先做好风险控制，让自己更能拿的住。今天我们对此也再详细说明一下。
期权卖方通过不断赚取时间价值获利，标的经历涨跌，总体变化不大，反观期权卖方收益已获新高。不过在震荡行情下，裸卖期权的投资者往往在一次波动后一方面担心碰上极端行情，另一方面没有充足的保证金，从而选择提前平仓，产生亏损。

要想更拿得住期权，期权卖方可以选择组合的方式，一方面期权组合控制了风险，即使市场出现波动，也不需要太过担心出现极端行情导致大幅亏损；另一方面可以使用组合策略保证金，避免出现保证金不足的情况。例如，对于原本裸卖认沽期权投资者可以选择认沽牛市价差策略，裸卖认购期权的投资者可以选择认购熊市价差策略。（策略构成见下方每日一策）

每日一策

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