可转债的二三事

图片来源奶爸财

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小故事
背景：在L市有一家FF果汁公司，这是一家专门从事苹果种植和果汁制造销售的公司，2030年1月1日苹果市场价是5元1个，5个苹果可以榨出1瓶果汁，1瓶果汁的市场价是25元，小结一下这里面的换算关系即1瓶果汁=5个苹果=25元。

最近几年大家都崇尚健康生活，都喜欢喝各类果汁，FF果汁公司敏感地察觉到市场的喜好，用于扩大苹果种植和果汁制造规模来提前布局，但苦于囊中羞涩，想筹措一笔款项，银行不是不给贷款就是利息太高了，聪明的老板Felix想到一个办法去筹措资金，面向大众发行一种叫可转果的果券：

可转果，1张果券100元，持有期是6年，年利率1%，到期后FF公司会赎回果券，果券可在公司的果券交易平台公开交易，最小交易单位为1张，初始转换价格5元/1个苹果，即1张果券=20个苹果；

年利率这么低肯定吸引不了大家来买果券，所以FF公司加了一个非常吸引人的选项，从购买果券当日起，规定6个月后，持有果券的果友，6个月到6年这段期间，可以按照约定的5元/1个苹果这个转换价格进行转换。如果6个月后，苹果单价涨了1元，则果汁相当于涨到了30元/1瓶，果友如果选择把1张果券按照初始转换价格兑换为20个苹果，再榨成4瓶果汁后卖出，就相当于获得120元，就获得了(120-100)/100=20%的收益。
果汁的价格波动受市场供需的影响，进而也会影响苹果以及果券的价格。如果果汁价格连续多天上涨，FF公司会上调这个转换价格，即可能6元/1个苹果，按照5个苹果=1瓶果汁，一张果券就兑换不了4瓶果汁了；当然如果果汁连续多天下跌，FF公司也会下调这个转换价格，即可能4元/1个苹果，我的一张果券就可以兑换更多的果汁。
为了衡量这个果券转换为果汁是赚钱了还是亏钱，定义了一个榨汁溢价率的指标：

榨汁溢价率：一张果券目前市场价是100元，按照初始5元的转换价格可以换20个苹果，如果苹果市场价现价是6元，则1张果券转换为苹果后进行榨汁的价值是120元，榨汁溢价率=(100-120)/120=-16.7%；
负的榨汁溢价率，意味着把果券转换为苹果去榨汁更加划算，即果券更加值钱，拿去市场交易也可以卖得个好价钱；
正的榨汁溢价率则相反，果券未转换前的市场价值更高，更受市场追捧，直接把果券卖出而不进行转换更加划算。简单来说，只要苹果的市场价比榨汁转换价格高，则果券的价格会上涨，是有利可图的。

相对应的，果汁价格上涨，果券的价格也会上涨，大家都去把果券兑换为果汁卖出去，苹果的价格就会受到影响；果汁价格下跌，果券价格也可能会下跌，果券在果友手里就贬值了。为了减少市场价格波动对公司和果友的影响，维护公司的利益和保护果友的利益，FF公司制定了两条规定：赎回条款和回售条款，前者保护公司利益，后者保护果友利益：

赎回是公司行为，如果果汁价格30天内累计上涨20%，并保持这个价格多天，公司就有权把从果友手中赎回没有转换为果汁的可转果果券；
回售是果友行为，如果果汁价格连续30天比转换价格低20%，果友们有权把果券回售给公司。

[h3]可转债的定义[/h3] 前面一则小故事里面提到的可转果就是下面我们要说的可转债啦，可转债就是公司一种债券种类，日常生活中别人找我们借钱为打借条，公司或者国家找我们借钱打的借条那就称为债券，参考维基百科的定义如下：

可转换债券（Convertible Bond，CB），简称可转债，又作可换股债券，是一种混合债券及金融衍生品，它可以按一定规则转换为债券发行公司的股票，其转换价格，转换时间段会在发行前确定。由于附加了认股权证（期权）等多种权益，可转换债券通常票面利率较一般企业债券低。从发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用，增加股权融资，降低负债率，但如果债券被转换，公司原股东的股权将被稀释。

简单翻译成人话，我们可以理解为可转债是一种特殊的债券（果券），在一定的条件下可以转化为公司的股票（榨汁），也就是可转债兼具债券和股票的特点。可转债的债性确保其具有一定情况下的安全性，同时股性也增加一定收益率。
投资我们最关心的两个点就是风险和收益，投资前我们总要确保我们自己的小钱钱的安全：
投资标的的风险按从小到大可以分为：国债