可转债之泼泼双低转债的冷水

转债的炒作时代近期，市场动荡加剧，股票市场各类“价值投资”股票遭遇重锤，美股、黄金、原油也无一幸免。股票市场哀声一片，转债市场却如火如荼。不断有转债被炒出单日50%+的涨幅，而且这种炒作不讲逻辑、不看溢价，完全脱离了其内在价值，仅作为筹码来炒作，简直疯狂。客观来看，转债炒作确实具有制度基础。T+0交易，没有涨跌幅限制（深市），手续费低廉，使得转债成为炒作良品。对于这种炒作行为笔者有几点想法：1.不要参与炒作，价格在115以上的转债都具有较大风险，新手打新债，摊大饼就好。2.游资的加入虽然短期增厚了转债投资者的利润，但长期来看却是对转债投资人的伤害。因为场外热钱的加入，推高了转债的价格，使得投资人难以找到绝对低估的转债。3.部分炒作转债迎来强赎，强赎是对这些炒家的直接打击，可以通过这些转债的强赎数据来判断到底有多少人是不懂规则的跟风者。
4.强赎对游资有着直接打击，游资是否会转变思路，专买不会强赎的呢？不会强赎主要有两个原因：1.股价距强赎价格较远。2.公司明确公告不强赎或达到强赎条件长期未公告强赎。目前来看泰晶、横河、凯龙等被热炒的转债，都符合不会强赎、规模小这几个特点。

双低转债策略由于炒作氛围的存在，使得双低转债偶有意外收获，懒人组合也在近期抓到了通光转债、新天转债两支涨幅较大的转债，实现了净值的逆势上涨。组合的结果固然不错，但是过程未必合理。近期双低策略的成功，一种投资双低转债的气氛慢慢蔓延开来，好像只有买入双低转债，然后等着就能赚钱似的。在此我不得不来泼泼双低转债的冷水了，特别是在当前市场环境下。

双低转债，顾名思义是指价格和溢价两方面都低的转债。价格低保证了安全性（债底保护），溢价低保证了进攻性（看涨期权），看似攻守兼备。
但是当前市场的转债，在这两方面都不具备优势。

价格低
先来看转债价格，上图是3月19日双低前十的排行表，前十的平均价格为120.94，到期税后回售收益率均为负数！

这个价格，何来的债底而言呢？

溢价低
当前双低前十的平均溢价为6.2%，剔除掉长江电力的EB后溢价仅为4.55%。

这个溢价确实不算高，能够保证转债跟上正股的涨幅。

但关注的重点不在于溢价，而在于正股质量。
低溢价状态下，转债价格涨跌还是依附于正股价格的变化。正股价格的变化则很大程度取决于正股的资产质量，而发行转债的公司从资产质量而言，并不十分优异，甚至可以说普遍较差！

而在当前市场，一些指数创出历史低位，很多不错的资产也拥有了不错的价格，相较之下，低估指数（宽基）则更有吸引力。

因而双低转债，溢价低这一点我认为在当期市场状态下也就没了吸引力。

（当然，要是各位不认可股票的价格取决于公司资产的质量这一前提，可以当我没说）

如何应对既然双低策略蕴含着较大风险，那在当前市场环境又该如何应对呢？我认为或许可以采取如下几个方式：1.等

市场从来不缺机会，只缺乏耐心。转债市场目前仍处于整体高估的状态，等待市场出现机会。2.摊大饼策略，买入低价债

对于一些只想投资转债的低风险爱好者，可以按绝对价格买入一些低价债。但当前市场低于100的转债所剩无几，若风险偏好较高，可以适当放宽标准至105，但最好的方法还是等待。3.配置指数基金

部分指数已经来到了历史性低位，在历史大底面前总会伴随着恐惧和利空。历史一再证明，历史最低肯定会被拉回正常值，无非是时间和方式的问题。
当然低估之后可能还有更低估，每人能买到最低点，分段配置就好，承担暂时性的亏损风险没有什么不好的。
历史低位，仅针对于宽基指数，部分行业指数和个股是没有这个说法的。免责声明：以上文件，仅为个人观点或看法，不构成任何投资建议，据此投资，后果自负！！！