可转债基础知识：价内可转债与价外可转债

今天聊聊基础。

可转债从本质上来说还是一种债券，所以到期还本付息就是可转债的债券属性，这个属性决定了可转债在下跌的时候，往往跌到一定幅度就跌不下去了。

而另一方面，由于可转债与其他债券还有一个不同之处：债券持有人有权利把手里的可转债转换为股票，此时债券消失，换来股票，所以它也具有股票属性。

总得来说，上涨时是股票属性在起作用，下跌到100元左右之后是债券属性在起作用。所以呢，可转债的持有者就有两种选择：当股票无收益或是负收益的时候，持有债券要求还本付息，当股票收益高的时候，换成股票。这样一来就引出了我们今天想要聊的两个概念：价内可转债和价外可转债。

先说价内可转债，我们用今天的通光转债为例子，先来看看图：

通光转债今天收盘价200.60元，假设我们买入100张，则花费200.60*100=20060元；

然后我们按照7.98元每股的转股价格换成股票：100张*面值100/7.98=1253股，余1.06元（注意：转股是按照所拥有债券的总面值来确定可转股的数量，别弄错了）；

最后我们按市场价格17.09元卖出1253股得：1253*17.09=21413.77元，收益21413.77-20060=1353.77元。

我们称这种可转债为价内可转债，也称为折价可转债。

当然了，市场上的价内可转债并不多，因为这是一个非常非常简单的套利模式，只要买入、转股卖出就可以赚钱，自然会吸引大量的投资者前来买转债，然后转股卖出。大量买入转债会逐渐推高转债价格，而大量卖出股票会逐步降低股票价格，最终使得两者之间的差价逐步缩小，最后持平。

特别需要注意的是，当天买入的可转债可以当天转股，但不能马上卖出，需要等到第二天才能卖。也正是因为有隔夜的风险，才使得市场上的价内可转债能够存在。

至于价外可转债，市场上就多了，我们随便抓一个，就选这两天人神共粪的横河转债吧:

收盘价196元，假设我们买入100张，则花费196*100=19600元；

然后按照9.22元的转股价换成股票：100*100/9.22=1084股，余5.52元；

按照市场价格7.27元卖出1084股：1084*7.27=7880.68元；亏损19600-7880.68=11719.32元。

这样操作的人，如果不是傻子的话，只能说是散财童子了，

我们称这种可转债为价外可转债，也称为溢价可转债。

所以通常来说，我们在交易可转债的时候，尽量要买折价可转债，或者溢价较低的可转债。当然了，折价可转债是不常见的，即使见到了，价格往往也是130、150、180甚至200，就像上面提到的通光转债一样。

重大风险提示：当可转债的价格超过了130之后，风险呈几何系数的级别升高，甚至比直接买股票的风险还大，为什么？

第一：当可转债的价格超过了130元之后，此时可转债已经完全失去了债券属性，也失去了保底的性质，这时的可转债只有股性，没有债性，跟股票没啥不同。

第二：由于可转债交易是采取T+0交易，而且不设涨跌幅限制，人性的贪婪和恐惧在这个时候可以放大好几倍，所以我们往往可以看到涨跌幅达到50%、甚至80%的可转债，可谓刺激无比，可是一旦不小心，往往就是雪崩般的下跌，导致财富灰飞烟灭，投资者血本无归。

第三：大的机构、公募基金等，由于投资品类的限制，往往不能直接投资于可转债市场，炒作的往往是游资。这就导致可转债交易的流动性比股票要差，资金稍微多一点的交易都会带来价格的巨大波动，一旦发生大量卖出行为就会价格崩盘。今天的横河转债尾盘价格崩塌，就是很好的例子，下周的横河转债，我看是避免不了血流成河的局面了。

投资可转债，我从不妄想着一夜暴富，也不会去追涨杀跌，不会去追求短期内盈利的快速增加。我只是选择在春天慢慢地播下种子，然后等待秋天的收获，这种收获是确定性的，也是可持续的，更是长久的。

确定性的、可持续的、长久的收益，这是什么？能够回答这个问题的人，财富一定会伴你终生。

答案：复利！

基础就聊到这吧，下回再吹，周末愉快！

***今日操作***
T+0金农转债，仓位100%。

由于这几天市场上游资玩可转债玩得有点过火了，收盘之后上交所和深交所发出了对可转债交易情况纳入重点监控的通知。哎呀好可惜，我这几天都在套利，薅游资的羊毛正薅得起劲呢，还准备总结经验来着。看来下周这样的机会恐怕要消失了，不免有点遗憾的说。

***北向资金***
外资回来了，北向流入34.02亿。

***转债打新***
3月24日周二，龙净转债申购。

***港股打新***
今天诺诚健华开奖，两个账户都上了10倍杠杆，一签都没中，郁闷S了。有的人只一个账户只打一手就中了，羡慕啊。我比较看好这个新股，由于没中签，暗盘上买了一手，看看正式开盘如何。
3月26日，C-LING和MBV两只新股开奖。

投资有风险，入市需谨慎！

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可转债基础知识：价内可转债与价外可转债

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