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来源：老徐话期权我们在期权交易过程中总会遇到这样或者那样的问题。今天与大家分享在期权交易中64个常见的问题，不仅包含买方和卖方期权策略的使用以及注意事项，还结合自身实战经验详细介绍了“固定比例投资法”，帮助大家进行资金管理。一起看看吧～
01 当方向看好后如何使用好的策略进行买卖？当方向看好了,是否知道会立即涨跌或不知何时会涨跌?若不知道则可使用卖方为主的策略，赚钱方向收益的同时也获取时间价值收益，若知道短期会涨，则以买方为主，或可用垂差策略，减少权利金中时间价值的损失。大多都不知何时涨，通常卖方为佳。02 期权的波动率的百分比，对于策略如何选择？通常只要到40以上都是非常少见的，可以在IV高于40时采用卖出波动率策略，但多数时，在30以上就可以开始陆续开仓了。因为40以上多数都是因为崩盘结果。多数时候，没有什么崩盘的因素25以上都可能是高于中位数的数字。至于IV何时偏低？统计上,大约13以下是偏低的，短线交易可以将注意力转到做多波动率来对冲，就算损失都较有限,当IV上升时，都可以有获利，当然以上数字都是经验值，可供参考 03 PMI数据如何看？在期权上，很少看采购经理人指数的，由于是调查的结果，对景气有一定的判断，但有点太长线了，对指数的影响可能没那么明显，大多会配合其它的经济数据来一起参考。04 怎么判断高估的虚值合约？直接说一下过去的统计数字吧，通常+0.25delta的行权价比+0.5delta的行权价高出10%以上，大约都算偏高了，而认沽由于虚值IV一般都比平值的高，而指数下跌速度比上涨快，故除非对方向有判断否则就算高20%也可接受。05 做深度虚值义务方成功率非常高？在风险与报酬对称的前提下，是的。但交易时仍需要对冲或止损才能保证安全性更高。06 期权经常有三分钟熔断，怎么回事？这………交易所规定的。在期权连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过10个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段， 07 《我当交易员的日子》书里介绍的日历价差是等金额的还是等张数开仓的？谢谢支持。是等张数的开仓,并没有使用vega 中性或是gamma中性。因为vega中性使近月份的gamma太大,而gamma中性的交易,由于在合约的前半部及后半部效果并不一样,因为离到期日愈近,近月的gamma愈大。若是买近卖远的交易,则会逐渐卖出较大的仓位,而卖近买远,离到期日近,则会逐渐买入较大的次月合约,以波动率交易来说,这才是风险更低以波动率为主的交易,且以波动率为主的交易,但而在书中仅是尽量简化。08 对于普通投资者来讲，简便宜行的期权投资策略？
就使用期权基本款,简单易懂。但希望由小仓位开始,再透过资金管理方式来扩张仓位。09 如何从买涨或买跌期权的持仓量，来分析预测股市涨与跌？使用PCR(put- call -ratio)这些仓位的比率来分析,其实准碓度有限。一般来说认沽的IO量除以认购的IO量,若值愈大,表示市场近期喜欢留仓认沽,倾向有避险需求,应该是偏空的,但由于各市场参与者结构不一,个人投资者居多的市场反而是反向指标,个人认为预测效果没有想象那么好。10 隐含波动率预测有什么方法或途径吧？通常根据以下四种方法预测: (1) 从宏观市场角度 (2) 从微观市场角度 (3) 从标的资产走势分析 (4) 从数据上来分析有兴趣可以看期权基本款及其它期权的书籍都有说明11 以前听过一位期权专家介绍，说普通人期权投资是四亏一赢，即4种情况是亏钱的，只有1种情况才能盈利，那么在这种概率下，普通期权投资不就是亏得多么？只有发行期权的人才能一亏四赢，但发行期权人又不是我们这种资金量少的普通人！请问，对于我们普通人投资期权，如何才能判断这个20%的盈利的机会？谢谢！
这个专家说的是错的,期权是可以做卖方的。所有的价格都是买卖双方所决定,你可以站在任何一方。卖方胜率高,遇到极端行情单次损失金额大,买方胜率低,却有一次数十倍甚至数百倍的机会,都是公平的。14 1分钟macd指标MACD称为异同移动平均线，是从双指数移动平均线发展而来的，由快的指数移动平均线（EMA12）减去慢的指数移动平均线（EMA26）得到快线DIF，再用2×（快线DIF-DIF的9日加权移动均线DEA）得到MACD柱。MACD的意义和双移动平均线基本相同，即由快、慢均线的离散、聚合表征当前的多空状态和股价可能的发展变化趋势，但阅读起来更方便。MACD的变化代表着市场趋势的变化，不同K线级别的MACD代表当前级别周期中的买卖趋势。 一分钟MACD则是我们用一分钟K线来观察得来的15 如果用5分钟线，结果如何？日内的话,机会较少。任何指标都一样,总有容易获利的时候及不容易的时候。我在许多次的现场课也举过例子,只是在线时间有限。只要顺着大方向来做,效果都不错。16 看macd指标操作的标的是哪个？300股指期货？300etf？还是具体的C或P？谢谢！是标的资产,上证50ETF看着50ETF来做期权。当然也可以仅照着中国平安的股票来做上证50的期权。若照着300股指期货可以去做300股指期权及300ETF期权。通常在IV高的时候,例如前一天己经升波超过2.0%以上了,这时可以改用卖方来操作。做多时可以用买入C或卖出P,当日择一即可;做空时可以卖出C或买入P,择一即可。17 2.26日那天三百期权有一只收盘竞价显示四千多（当时市场前一个撮合价328）最后收盘价是591，这是啥情况？再一个最后一天收盘为啥还有人买？）看富时中国50的走势是不是可以参考做？
这告诉我们,尽量不要用市价买入,特别是你买卖的张数很大时。因为到期要实物交割,由于当时持有卖出认沽方,手中没有足够的钱可以交割,所以急于出场买入,以免交收违约,故收盘前将手中空仓买回。 可以参考,与300的相关性不小,方向不会差别太大。18 期权的时间价值是怎么确定的？我用白话一点说会比较好一点,如果要知道的更精准可以去查一下书本。你买期权,权利金(即你付出去的金额)的金额,超过内在价值的那一部分。虚值期权,全部都是时间价值。若是实值的期权,比如说50ETF为2.910元,而2.85行权价的认购期权0.0800元,那么,2.910-2.85=0.0600---这是内在价值。而0.0800-0.0600=0.0200则是时间价值,而期权是10000份,故买1张2.85的实值认购期权其时间价值是200元19 可以就目前的行情介绍下波动率交易机会吗？
我个人觉得,由于行情不稳定,故短线的波动率交易机会还算明显。由于波动率有回归均数的现象,大多数行情因为大涨而使IV上升,可以找机会做日内卖出波动率的策略,最好是大涨或大跌的次日。也可以趁上证50与沪深300的IV数值接近时,买入300的IV卖出50的IV。20 可以用双向委托的方式吗？有的软件有策略下单的功能,但大多以对手价成交,要留意是否仅成交一只腿,造成风险。21 请问为什么非得要每60分钟才决定进出操作？明明有时候看到有好的时机，因为不是60分钟节点不能操作而延误战机了。不理解，请教一下
（这应该是以６０分钟Ｋ线规划的交易逻辑的交易时间点的疑问）这是概率问题,若你能确定60分钟K线收之前是否会留上或下影线?每次都用60分的整点来交易,减少反复的讯号。当然你使用30分的K线来分析,可以30分收时交易,你用1分钟线来,可以每分钟下一次决策。 若以长期来看,有看好的时机去做和60分去做,可能差别不大,但我知道大多数的人,会因为盘势的突然变动而乱了阵脚而做出错的决策,我只是希望能尽量在交易上简化交易,并没有绝对60分做比较好,只是简化决策而己。22 请问卖方和买方的结合交易，有何高见？能够买方与卖方结合交易是很好的,更灵活,也可以降低风险,可运用的范围更大,只是大多数的人,在买方与卖方的交易间不容易自由切换。一般卖方是比较被动性的交易,比较简单,例如双卖的跨式或寛跨式交易,只要涨跌到了位置,直接对冲掉即可,没有困难度,但买方,则更需要主动性,要能准预测到行情发散到某价位再对冲,获利才会比较好。若能买卖方能结合灵活运用,当然是最好的。 也有一些简单的,如垂直价差,比例式,日历价差,这些都有买方与卖方,能灵活运用,或是在对冲上能灵活运用,绝对比单纯只做卖或单纯只做买好的多。23 请讲讲性价比高的保险策略，或变通策略，防止大幅回撤，谢谢没有标准答案,纯綷看使用者的需求或其能力。若仅要防止大幅回撤,应只对极端行情避险,可买入深虚的认沽期权即可。当然也可以使用领口策略,这是一般市场最常用,也是性价比较高的方法。可以卖出虚值的认购,则买入虚值认沽,当然,有一得必有一失,没有白吃的午餐,若遇行情大涨,即上涨获利则受限了。24 波动率多少算高？通常40以上算高,通常仅有崩盘时才有。期权刚上市之际,常常到了60以上,那时真的太高了,现在根本看不到了。25 买深度虚值是否是一个好策略？
正常情况下,买入深虚认沽通常仅用来做避险用。在单纯买入深虚期权的策略,一般称彩票策略,很少赚的,若是赚了,或许买的不多,也赚不了太多,故＂一般＂不会认为是好策略,当然有人买了之后就立即赚了大钱,都是特别的情况,就如同买彩票是不一个好习惯?有钱人不买彩票,但总是有人买彩票中奖。组合策略中,则有可能会搭配一些深虚的期权,在大涨或大跌时,可以获利超额利润,平时少赚一点点,但特别的情况中,可以倒赚一把,倒不失为一好策略。26 请问30分钟的60日均线卖方的合约是哪个？平值还是虚值卖出？在期权基本款一中,我们建议是卖出平值的期权。 当然卖出虚值一档也可以,风险较低一点,但报酬也低一点。但一经确定后不要一直临时改变,否则较易造成报酬与风险之不对称,造成心理上的影响,影响交易心理。27 卖方的仓位比例是怎么样的？谢谢！一般起始都不会超过30%,不管双卖或单卖。 在双卖的策略中,我们希望在行情走势加剧的过程中有足够的资金对冲及加码,故仓位比例不宜在IV没有特别高持仓较高,如此可保持较大的弹性。28 我是长期投资者 怎么样用期权来对冲风险？ 若是长期的股票投资者,建议先考虑要不要避险,在没有明确的避险策略前,至少不会自乱阵脚,反正都是长期的投资者了,若投资标的不错,忍受着净值波动也是必要的心态。 若要对冲风险,比较建议采用择时的方法,有时虽然避险不成,有时会止损避险仓位,但长期来说都可以降低净值波动风险。建议可使用买入虚值认沽或卖出认购的方法按照既定策略执行。在买入认沽的策略中,若遇到突然性的大跌,可先平仓;然后用获利的钱再次投入股票,形成复利效果。而卖出认购也是一样,可在收到时间价值之后,将获利再度投入股票之中,如此一来,长期当可有更好的报酬。 千万别想,使用衍生品可以帮你完全规避掉下跌风险,那不太可能,若是规避完全的风险,肯定也会限制住你在某期间的利润成长空间。29 现在出了300ETF标的，做买方的话，徐老师是更倾向做50的合约还是300的合约？目前由于我个人对50ETF较为熟悉,故目前做vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权较能掌握利润。但是由于未来300的交易量大概率会更好,是主流,应该会将目标向300倾斜,加上300的波动幅度较大,未来应更有空间。30 当前波动率比较高，在看不清楚行情的情况下，想等到波动率下降的时候再平仓，有什么保护性的操作方法吗？
由问题判断,提问者目前应持有卖方的策略。当IV下跌了一定幅度,就可以减少仓位,先降低持仓风险。 通常把风险对冲掉的策略有很多,那个最有效视情况而定。一般用的方法为,当delta超过某个幅度时,开始对冲至中性”附近”即可。或是当行情跌至或涨至某个价位时再做对冲,其各有利弊,但只要把策略定好,知道可能最大风险即可。交易上,通常只要做到该做的事,长期下来,市场会给你应得的报酬。31 请问是不是趋势比较明确时做买方较好，趋势不太明确，震荡行情时做卖方较好？行情波动较大时做买方比较好,而波动由大转小时做卖方比较好。32 请问徐老师应该怎么复盘期权？不好意思,由于内容太多,我在数篇文章均有写到。33 买方选平值，卖方选虚值，那么实值什么时候考虑呢？买入实值或卖出实值,其性质会比较像做期货,虽然加速效果不明显,但与标的资产的联动性更高。(1) 当你想买入或卖出较少张数,而仓位要波动更大的情况—例如,要对冲掉delta(2) 使用GUTS策略,想赚取因到期时的时间价值损耗(3) 套利时使用:实值期权由于流动性不佳,故有时有套利价值(4) 想要行权时,例如,当时有买入认购,当时是虚值买的,现在变成实值了(或者当时就买入了实值),你又没有足够的钱来行权,可以买入实值的认沽,到时行权时以轧差冲掉(5) 当时有很大的时间价值或负时间价值,而又想长期投资,干脆透过期权去持有标的,又可降低持有成本(6) 其它有利情况但是当成纯交易对象,不是没有而是较少,故其实际交易量也比较少。34 作卖方是不是选择时间价值大的更安全一些？会有利一点,但安全却不一定。若平值期权的时间值较高,不一定其安全性较虚值高,因为gamma不一样。35 中金所的股指期权现金结算，是不是更稳当些。末日轮不是很好把握。在中金所,最后结算有一个问题,即结算价用指数的最后二小时的算数平均数,故其下午走势会跟着结算价走,波动愈来愈不易变大,故最后一天的末日轮最后效果可能会不如上证50或沪深的300ETF。所以我们的例子使用了倒数第二天。 未日轮确实赌的成份有点大,但在行权价上下波动时,gamma值的变化会非大,这确实给了买方一个很好获利的机会。我建议不熟悉之前,可以少量,并赚到某金额即出场,然后再复盘,慢慢了解情况。36 是不是无论行情好坏都可以做？行情比较差就做卖方理论上,无论行情好坏都可以做,但是有时好做,有时不好做,跟波动比较有关系。 要IV较高时做卖方较有利,特别是大涨或大跌之后,但仍需留意风险,先想好要用什么方法做,若没方法的话,不管行情好坏,都容易亏。37 我其实更想知道期权最基本的知识，比如隐含波动率波动率怎么看，然后什么升波降波之类，波动率在什么时候是机会什么时候是风险？基本上,要做隐含波动率跟市场情绪有关,觉得未来的波动大,或觉得后市悲观,IV就会上。波动率的机会与风险是相等的,关键是你站在哪一方,若IV很低,卖方的风险很高,绝大多数会出现大风险时,都是IV在很低处突然跳高很高的位置,所以IV很高时,通卖方的风险相对较低。38 卖方面对跳空，好无助？有没有好的对策？
最好的方法是风险控制。除非我们能预测到大的跳空(那做买方就好了….),否则我们仅能承受,并控制住风险,接下来机会就来了。而控制跳空风险,即是控制负gamma 的数字,至少在长假前,收盘前,负gamma控制在你可以承担风险的数字,虽然利润必然会减少,但是别忘了周六的课,我们要赚的是什么?我们要做到的是什么?那才是核心。39 做买方是不是一般都是只做日内交易？
并不一定,不过通常会在一些关键点做。但一般持有时间不会太长。若不含组合策略中的买方,则:(1) 避险需求,买入认沽(2) 隔日冲(3) 在关键的支撑或压力附近(4) 在重要的数据发布前数日布局(5) IV很低很低之时的持有(6) 其它40 资金很少时如何制定交易计划？资金较少时,通常我们会比较倾向方向性的单腿策略,承受较大的净值波动,以获取较高的报酬。 其实交易计划资金较多时没有较大的差别,只是在策略上较为简单,而资金管理可以较激进一点。 当然其所承担的风险也要先了解才行。41 期权成交量太小，1000张期权卖出去比较困难，怎么办？通常流动性不佳,可能己是实值的期权,或是己即到期,在有限时间内要将这些期权立即出场,否则以目前上证50及300的交易量应该不会太困难,因为各市场每日均有200万张以上的交易量。 在交易时可能要采用分批进场及分批出场的方法,若遇到较快的走势,可利用IH或IF对冲掉delta的风险。 在盘前仍要计划好,如何分批出场,在流动性不佳的市场,流动性折溢价在所难免。 避免使用手机下单,可使用较佳的下单软件。 避免使用市价,一次性出场。42 我持有股票，当发现市场有风险，但是我还想后期继续赚钱，有什么办法吗？我自己想的方法1，买入认沽，方法2，把股票清仓，买入总资产的5%期权认购，后期股市上涨认购还能继续涨。有比较合适的方法吗
这些方法都很不错,都是可以降低风险的方法。甚至降低持股,或使用领口策略,或使用5%资金做垂直价差(,因为有保证金组合制度,杠杆可用的更大,最大风险仍是相同)。但要留意,持股组合是否与指数相关性高,若看错了,知道自己最坏的情况什么。43 认购是买实值的好还是虚值的好？并没有标准的答案,视行情而定,除非我们知道行情如何走,否则每一种涨势会对映出一个最好的行权价。 买入实值的认购,其DELTA较高,但流动性较差,若我们采用的是固定张数的方法来进场(如每10000元资金买入1张的方法),实值的期权使用了较大的杠杆,若使用资金比例法进场(如5%资金,有50000元则使用2500进场)。则杆杠差别不大,最后的结果要看涨幅多少了。 由于风险和报酬是对称的,我们买入稍微虚值期权最希望得到的仍是那超额的爽快。买入比平值高点一点的期权,我们交易时,由于我们做对时行情常常在短期仅有1%左右的涨幅,正好虚值一点的期权进入平值区,那时gamma值最大,上涨开始进入利润加速区,故只要超涨一点,常有gamma 利润,当然代价是若不立即涨,则时间价值较多,各有利弊。 不过在考虑流动性后,我们通常喜欢流动性较佳的行权价,至少我们希望在交易上,减少因为流动性而有额外的不利影响。许多的问题，可能并没有标准答案，或许有人也有不同的看法，只要能在交易的过程中获利，其实都挺好，不用太过吹毛求疪。而这许多的问题，相信也可能是许多进入期权市场的人的问题，在此机会提出，相互切磋，互相成长，一起在期权市场中茁壮。 |
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