纯达可转债周报第38期（2020/3/9-2020/3/15）——转债量能剧增，日内策略成最大赢家

核心观点
1 市场基本情况

本周受全球新冠疫情扩散影响，加之原油价格暴跌黑天鹅事件，权益市场恐慌情绪加剧，全球股市大幅回调。A股市场本周未能独善其身，预计下周行情或将再次探底。相对大盘而言，本周转债市场结构化行情明显，个别债券波动及量能极度放大，日内交易成为近期转债市场最佳盈利策略。

概述。本周权益市场顺势低开低走，周五在加速下跌后迎来短期反弹迹象。上证指数收于2887.43,周跌幅为-4.85%；同期，截止3月15日，转债指数收于356.41，周跌幅-2.49%。从盘面观察来看，本周通信类个股/个债涨幅明显，主要受益于新基建主题的发酵。当下，多数板块存在明显下行，趋势或将延续，可以重点关注基建/新基建等近期强势板块。

从行业板块来看，本周仅通信及休闲服务板块上涨。其中纺织服装、有色及化工板块跌幅较大，有色板块中锂钴行业不断走低，黄金板块失去避险效用也拖累了有色的表现，纺织服装及化工板块受口罩等高位题材股走弱以及原油价格暴跌的影响，科技股中仅通信板块强劲，主要受益于新基建主题。题材表现上，5G建设相关的光纤、网络规划板块表现活跃，海南自贸港概念热度较高，特高压板块盈利效应较好，成为市场的支撑热点。

转债市场中，目前二级市场转债加权均价为117.12元/涨，较上周收盘120.42/张有一定程度的回调。转债全市场加权溢价水平目前维持在28.11%，较上周收盘26.43%有一定程度上升；最近一段时间转债“妖债”频出，高换手高波动对于机构而言是送上门的免费午餐。如从安全性角度考虑，除了新发转债的交易及申购机会外，可适当顺应目前的市场节奏，我们建议重点关注“双低（低价格低溢价）”转债，结合快进快出的原则，获取短期市场高波动带来的收益。

资金方面，本周央行无公开市场操作。本月全球多数国家为应对疫情进行了降息动作，美联储也宣布将基准利率下调100BP达0利率水平。中国在本周宣布降准，释放出5500亿元市场流动性。跟随美联储降息，中国货币政策空间有望进一步打开。目前，中国1年期MLF利率为3.15%，1年期和5年期LPR利率分别达4.05%和4.75%。本月央行降准后暂无后续动作，但预计年内LPR报价利率仍有15-30个BP的下调空间，全年仍可能定向或全面降准2-3次。

债券方面，截止3月13日，10年期国债收益率收于2.711。当前，受美债收益率持续降低影响，短期内债券市场有望延续牛市。

从权益市场走势来看，本周沪指延续下行趋势，调整压力仍存；创业板指也跟随沪指大幅回撤。本周主要受到海外市场影响。欧美等国尚处于疫情加速上升期，又遇到原油价格暴跌黑天鹅，恐慌情绪加剧，导致了全球市场的风险传导，而国内市场由于疫情控制得当和基本面受损相对较小保持了一定的韧性，但波动幅度明显加大，反映外围市场的扰动依然剧烈。

后市来看，原油价格的波动短期受到下周OPEC+减产委员会召开结果及沙特增产计划实施的影响，中期仍由供需基本面决定；而全球疫情的防控情况及其对美国经济的影响，以及国内企业复工、产业链受损程度是决定市场走势的中长期因素。全球的疫情暂未迎来拐点，但各国已逐步采取了更为严厉的防控措施，未来或有向好的迹象，不过短期由于各国重视程度不够和管理的松动，确诊病例的爬坡或难以结束；国内企业复工率有序提高，且国常会定调全年以稳就业作为重中之重，即将出台普惠金融及定向降准的措施，在全球央行纷纷采取宽松的货币政策环境下，国内货币政策边际宽松可期；虽然本周A股外资大幅流出，但并不是从基本面方面的考虑，更多是与全球配置基金的去杠杆有关系。此外，3月23日富时罗素将中国A股的纳入因子由15%提升至25%，跟踪相关指数的被动资金也会增加对A股的配置。

策略方面，市场在年后持续上涨后，积累了较多的获利盘，市场持续调整比较明显。目前来看全球资本市场波动较大，A股独立行情较困难，不过韧性好于外围；短期市场或继续震荡下行，可适当控制仓位；结合转债市场日内“暴涨”频发，短线交易策略有望成为近期市场最大赢家。

2 市场回顾

本周5个交易日，市场多数债券价格下跌；241支录入的公募可转债中，共33支上涨，188支下跌。本周中证转债指数报收于356.40，周跌幅为-2.48%；转债市场全周交易额1543.04亿元，较前上周增长106%。

本周，转债市场全价均价收于117.12元/张，较上周跌幅-2.74%；转债平价指数（转股价值加权平均）收于91.42元，较上周跌幅-4.02%；

领涨个债：通光转债（+88.97%）、尚荣转债（+34.64%）、新莱转债（+32.28%）；
领跌个债：再升转债（-18.70%）、百合转债（-16.55%）、长青转2（-14.75%）。

当下主要关注新基建板块。

1.个券公告

1.1 调整转股价

钧达转债：“钧达股份”关于“钧达转债”向下修正转股价格的公告（3.14）
（因派股、分红等因素调整转股价，未计入统计）

1.2 债券余额不足/回售/强赎

南威转债：“南威软件”关于“南威转债”赎回公告（3.13）

再升转债：“再升科技”关于“再升转债”赎回公告（3.13）

顺昌转债：“澳洋顺昌”关于“顺昌转债”回售公告（3.14）

利欧转债：“利欧股份”关于“利欧转债”赎回公告（3.14）

曙光转债：“中科曙光”关于“曙光转债”赎回公告（3.13）

通威转债：“通威股份”关于“通威转债”赎回公告（3.13）

星源转债：“星源材质”关于“星源转债”赎回公告（3.13）

中来转债：“中来股份”关于“中来转债”赎回公告（3.13）

雨虹转债：“东方雨虹”关于“雨虹转债”赎回公告（3.13）

启明转债：“启明星辰”关于“启明转债”赎回公告（3.13）

中装转债：“中装建设”关于“中装转债”赎回公告（3.13）

圆通转债：“圆通速递”关于“圆通转债”赎回公告（3.12）

洲明转债：“洲明科技”关于“洲明转债”赎回公告（3.11）

圣达转债：“圣达生物”关于“圣达转债”赎回公告（3.9）

1.3 大股东减持

暂无。

2.一级市场项目

目前一级市场发行量剧增，重点关注打新机会。

流程：董事会预案→股东大会决议→过发审会→获得批文→发行公告→股权登记→转债上市

*本文观点仅代表作者观点，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。