沪深市场期权日报—短期避险情绪升温，认沽期权IV先跌后涨，期权套保策略完美对冲下跌风险

沪深市场期权日报
2020年 03月19日

行情分析：
从盘面上看，周三（3月18日），A股冲高回落，上证指数早盘最高涨逾1%收复2800点，午后一路走低，收盘跌1.83%报2728.76点，录得六连跌；深证成指跌1.7%报10029.57点；创业板指跌1.6%报1887.04点，盘中涨超3%。两市成交额8370亿元，较上日基本持平。北向资金连续6日大幅净流出。
50ETF 和300ETF继续震荡走低， 50ETF表现更弱，已经创出年内新低，而300ETF尚未跌破节后第一个交易日的最低价。考虑到海外新冠肺炎疫情变化的不确定性，投资者仍要高度重视国外消息面的动向，留意金融市场投资者情绪的变化。ETF认沽期权的避险功能值得重视，以购买保险，支付保险费的风险考量来运用买入实值认沽期权进行适度的避险策略在海外市场是机构避险策略的重要一环。如果投资者预期ETF存在下跌的风险，已经采用买入轻度虚值认沽期权进行避险操作，则可以按计划谨慎持有。如前几日有按此提示操作，最近的暴跌基本上买认沽所得的盈利都能覆盖现货下跌的损失，本文领口策略的净值表现说明了一切。前期基于市场整体走稳，对中期50ETF以及300ETF走势看好的预期下构建的备兑开仓策略可继续持有，现货如有回调可补仓，补仓可增开卖出认购备兑。如果基于标的短期回调的判断可适当构建熊市价差策略，如果基于近月与远月的隐波差异可构建日历价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、市场数据汇总
图一：主要指数以及标的概况

数据来源：wind

图二：上证50及沪深300指数以及标的走势图

数据来源：wind

2、期权成交持仓
图三：期权成交持仓情况

数据来源：wind
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额1078.730亿元，期现成交比为0.48，权利金成交金额23.790亿元；合约总成交4259295张,较上一交易日增加10.22%，总持仓3577224张，较上一交易日减少2.30%。
上证沪深300ETF期权总成交面额1263.288亿元，期现成交比为0.51，权利金成交金额26.700亿元；合约总成交3321978张,较上一交易日增加3.33%，总持仓2057148张，较上一交易日减少5.21%。
深证沪深300ETF期权权利金成交金额4.8715亿元；合约总成交627007张,较上一交易日减少8.19%，总持仓563222张，较上一交易日增加5.89%。
中金所沪深300股指期权权利金成交金额5.7771亿元；合约总成交70969张,较上一交易日减少1.58%，总持仓79572张，较上一交易日减少3.19%。

图四：期权认沽认购比

数据来源：wind
50ETF期权认沽认购比为73.29%，认沽占比环比有所下降，处于20日移动均线之下。显示投资者短期对于后市由谨慎偏向积极一面。

二、【波动率分析】
1、50ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind
10日HV为30.3906；20日HV为29.3116；30日HV为25.8896；波动率指数为33.6051。

2、沪市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为32.9173；20日HV为32.4015；30日HV为29.0392；波动率指数为38.20。

3、深市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为318555，20日HV为31.8170，30日HV为28.3789；波动率指数为38.89。

三、【交易策略】
领口策略：

策略：持有标的现货的同时买入当月虚二认沽期权和卖出当月虚二认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日如需交收则进行交收，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有标的现货的同时卖出虚值认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入标的份额，同时以收盘价进行新的备兑开仓。

策略净值表现如下：

附：全国疫情统计

数据来源：由wind资讯采集制表

免责声明
此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，本人及本公众号不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。

财富智库
聚财致富汇智宝库
长按扫码关注我们