比特币创造的价值在哪？

文丨许哲
编辑 | 白鹿学社经授权发布
【许哲】期权对冲套利交易、大宗商品贸易与金融衍生品交易资深专家并对区块链的技术应用有深入研究。曾任挪威 Theta Capital Management Ltd 首席策略师。

比特币的价值，取决于有多少交易需要比特币结算，和比特币流通总量的关系。

这句话没展开，逢此比特币大跌之际，说点“逆势”的唱多。
这话话展开来，可以用费雪公式来描述：

这里的M是货币的总量，V是流通速度；P是商品的价格，Q是商品的数量。
我们这里用一个虚构的例子来帮助大家理解，假设现在有一种病毒特效药，这个药每颗大概价值1美元，然后我产了1万颗。我发行了一种 token，只允许用这种 token 来购买和交易。这个 token 是没有任何资产备兑的，仅仅是规定用这个 token 来交易。
所谓的资产备兑，是指传统的中央银行体系发行货币的方式，货币作为央行的负债，有对应的资产做抵押。
这种模式的最后保障是“见票即兑”，也就是持有发行方的票据（货币）理论上是有权要求发行方兑付对应的资产的。当然现代央行大多数已经不支持这个做法了，从原理上来说，央行的负债对应资产必须还是要平衡的。
有人说比特币挖矿的电费是比特币的硬抵押，这个当然是不对的。我们不能拿着比特币要求矿工兑付给我们电力能源。挖矿这件事情是在消费能源，已经消费掉了，实打实消失了。央行表里的资产一直在那里，没被央行花掉。
所以这个 token 仅仅是用来我们交易这种药的一个记账工具，而不是有某种资产对应这个债务。
一旦这种药是救命药（有需求），而又只能用这种 token 交易获得，那么就会有人用钱去买这个 token。
这个时候假设 token 一共有100个，我们来交易1万颗药物，假设这个 token 的设计是能保证交易流通的安全，那么100个 token 够不够流通清算用？
是够的，假设只流通一次。那么

1个 token 的价格会在$100 左右，供需会产生波动，大致围绕波动。
那如果我们抽掉90个 token，只剩10个token，影响不影响交易记账功能呢？
不影响的，只要 token 能无限分割，那么就不影响交易的使用。这个时候每个 token 的价值大概会到$1000 左右。
如果我们保持100个 token 的总量不变，更多的药物，比如产10万个药，并且依然用这类 token 来清算，那么token的价格也会到 $1000 左右。
注意，这里 token 没任何实物备兑抵押，所以如果某一天我们药物的交易清算不用这个 token 了，换了一种计算方式。这个 token 就一文不名。
现在我们的货币作为央行负债背后的抵押物已经不是贵金属了，是主权国家的债务（背后是主权国家的税收抵押）或者其他资产，一般是各类金融机构的负债。那么无论如何，就算这个货币没有清算的用武之地，这个货币背后的资产没归零，这个货币就还是有价值的。
而如果这种 token 不用做实际的清算需求，那么就是空气，没有任何资产作为这种 token 的价值兜底。
这个 token 的价值，完全取决于有多少商品用它来清算和流通的速率。

这里的 M 是总市值，所有的 token 的价格的加总。
那回到bitcoin上来，bitcoin 确实能起到清算的功能吗？可以的，事实证明可以的。
不想让政府部门知道的“私下交易”，和被美国制裁的国家的外贸，已经大量使用区块链技术在做清算了，这个是实打实的。不是故事，是已经发生的事情。
所以 bitcoin 的价值取决于到底有多少产值的交易真的在用 bitcoin 做清算，也就是 pq 的总量的大小，比特币的流通换手速率。
对应到每一枚比特币的价值，再把M除实际流通中比特币的总数量。
谈到比特币的流通总数量，币圈信仰的“减半行情”，理论根据是总供给增加变慢了，所以比特币必须是要上涨的。结果比特币的价格倒减半了。
这个逻辑的错误之处在于：只看到供给的增速减少了，而把需求端视作是不变的常量。这个是不对的。比特币的总M不是一个恒定不变的常量。
而且减半只是减少了比特币供应的增速，比特币的总供给量还是单调递增的。
所以这个币圈广为认可的“共识”是一种非常没有常识的谬误。
要注意，价格并不总是反应价值的，比特币单价在1万美元以上的时候，并不意味着全球真的有那么多商品的清算需求。仅仅可能是 USDT 虚增造成的泡沫，所以拿这个价格做衡尺，是非常不靠谱的。
因为1万美元的价格持续了一段时间，且矿工收益减半，就判断比特币未来的价格必然在1万以上，是脑补过多的一种臆想。
那全世界现在用比特币清算的商品总量到底是多少呢？我也不清楚。
我自己能看到的，伊朗朝鲜和委内瑞拉等被美国金融体系禁入的国家，和中国的贸易，很多是用比特币或者 USDT 清算的。大麻和其他毒品的交易，公然用比特币交易的。因为病毒的肆虐，伊朗的交易趋势冰封，且全球社会的交易急剧下降，黑市的成交量也急速紧缩。
所以 pq 的总量不是恒定的，而是会时刻变化的。
但全球意识到可以用 bitcoin 清算绕过政府的清算是可行的，这个趋势没有变，且目前没有比 bitcoin 更好的方式，做体系外的清算。
上一次的底是 $3000，是一个投机泡沫挤得相对干净的价格。那之后的比特币总供给量变多了，清算的商品总数也变多了，最近清算需求锐减是疫情的关系，是暂时的。
总得来说，在没有比bitcoin 更好的手法且疫情终归会过去的两个前提假设下，我长期看好，bitcoin 的价格会持续高于 $3000。
bitcoin 是不是没有抵押资产的空气，是的，它背后只有空气。如果没人用 bitcoin 记账，它会归 0 的。所以还要密切关注是否有更新更好的记账手段。
毕竟，货币本身的职能是更好的促进交易，而不是给政府一种“调控经济的手段”，更不是投机赌博的一种炒作物。
回到原始的场景，我是种地的有粮食，邻居有放羊的，有打渔的。我相要用粮食换羊，而渔民想要我的粮食，放羊的恰好要鱼，那么我们的三边交易要一笔笔恰好撮合才行。
货币是取消交易的耦合性，以提高交易的效率的。
有抵押物的货币的思路是，大家都需要铜来做工具的话，我发一张纸，大家凭纸能从我这里提取一斤铜。那么大家不用那么“凑巧”，直接用铜票，用粮食换铜，再用铜换羊就行了。因为铜是一种大家非常“普遍”的需求。这样就取消了耦合性。
bitcoin 的思路，直接把价值交换，作为一种债权转移，记录下来。等于是我先欠着，并且广播所有人，下次填坑。把拿了什么刻在石板上，公示给所有人。
两种方式都是能实现交易清算的。
但前者的问题是，我们必须信任这个发行铜票的人，是个不会作弊的可信的人。事实上，找不到这样的人。
后者的问题是，这个记账如果大家不公认，根本不能起作用。
人类并没有找到好的，完美的货币清算体系。
法币和bitcoin 都是尝试，目前都遭遇到了挑战。
且不要太早下定论，且看下去，好戏刚开始。
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