反败为胜--跨式策略在股指期权交易中的实战应用

反败为胜

3.12 股指期货 2004 合约跳空低开整日震荡偏强，同时各国出台刺激政策，外盘股指期货走势偏强，故此买入 2 手 IO 2004-C-4150 ，价格 129元，最高时有盈利，收盘时亏损不大且下影线较长，预计下一日会涨；意外和明天不知道谁先来，当天传言特朗普检测阳性患新冠导致美股大跌出现第二次熔断（第一次 03.9 日）。
第二日沪深 300 股指大幅低开低走，看涨期权跌至80附近，浮亏近49元/手，2手就是9000多元。为了控制风险，便以 170 的价格买入 2手IO2004-P-3750，最高时盈利看跌期权4000多元，但是不能确定后市会怎么走，也就无法果断采取措施，股指随后大幅反弹并走高，收盘以大阳线报收，同时美总统辟谣，新冠检测呈阴性，因此带动了美股大涨，账户最大亏损 20000 左右。
3.16周一临晨美联储大放水，但利多出尽变利空，美股第三次熔断，3.17周二国内股指高开冲高回落，并大幅走低，创新低 3598.2，看跌期权最高 285.8元，看涨期权在 70-54.8 元附近波动，盈亏70点上下，看跌期权盈利 100+点，此时两项合计盈利近9000元。全部平仓则由亏损近9000元到盈利近9000元出逃，完胜。当然，我们自己不用计算的，在交易软件持仓栏-期权盈亏栏目下一目了然。
这里提醒交易者还要注意平仓的滑点，毕竟期权的流动性要差一些，而且挂单频繁快速滑动还有差价，激烈波动时瞬间就会回落较大幅度。

期权&期货

期权跨式策略看上去和期货锁仓相似，但实际上和期货套利效果一样，这点一定要明确。期货锁仓相当于止损/止盈或者是平仓，只是不承认失败的表现，心里不想接受亏损，通过锁仓来控制住风险，争取时间静下心来重新考虑、选择方向，以便重新做出选择。锁仓的风险或者利润是恒定的，而套利则是买强卖弱，走势通常遵循强者恒强，弱者恒弱的原则，强弱变化产生差距进而产生利润。跨式策略虽然是在同一合约上不同或者同一执行价格买入看涨与看跌期权，但其波动性的变化就如同两个不同月份的合约一样。所以说“貌似锁仓，实是套利”，但比期货套利更具优势，因为期货套利的风险是不可控的，一旦做反了比单边风险更大，而跨式策略最大风险就是付出的权利金，案例当中的 299（实际上要小得多）即一组 29900 元。
跨式策略还有一个优势，那就是不用考虑方向、趋势，当你在震荡中迷茫的时候，只要明确后市会有大动作，就像傻瓜相机一样，按下交易健即可。
限制条件
这对于追求稳定的交易者来说，是最佳的选择。但是这种策略的使用是有条件限制的。和单一买入期权一样，只有在波动性大的环境下才能发挥出巨大效果来。