原油期货分析师的暗黑8小时：被客户电话“轰炸”，一亿的货抛不抛？

3月9日国际油价罕见暴跌，原油分析师们朋友圈被“活久见”刷屏，所有聊天工具全部爆满。惊魂过后，俄沙美原油市场三国杀背后还有哪些影响，国内成品油价格将何去何从？
来源丨新京报经济新闻

暴跌31%——布伦特原油9日早间近乎“崩盘”的开局，犹如一枚深水炸弹。

“前期备货少的，特别开心，问题集中在怎么抄底上。而前期备货多的，有气无力，头都大了。”这一天，原油期货分析师夏冬（化名）感受到客户严重分化的情绪。

而整个“黑色星期一”，作为业内信息枢纽期的货分析师“忙到起飞”。金联创原油高级分析师奚佳蕊告诉新京报记者，不只没时间吃午饭，基本上厕所都来不及。“从8点起，我的手机、座机、微信、QQ、钉钉全部爆满，所有聊天工具就没有停下来的时候。”她说。

这一切都源自欧佩克与俄罗斯谈崩后，沙特用降价、增产发动“全面油价战争”。

前夜

意料之中的暴跌

3月9日上午，期货正遭受有史以来最激烈的抛售之一。

布伦特原油开盘一度暴跌31%，而后收窄跌逾20%，最低触及31.02美元/桶，创1991年1月美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅。而此前一个交易日，布伦特原油已暴跌10%。同时，科威特股市暂停交易，指数下跌10%，沙特股市跌逾8%。

“从上周末就没闲着”，某机构原油期货分析师夏冬（化名）告诉记者，他所工作的机构主要服务于产业客户，以炼油厂居多。从昨天上午开始，中东国家股市暴跌，尤其是沙特阿美股票跌破发行价，就已引发部分客户的担忧。

“昨天早上八点到晚上就开了两个电话会议，还有7、8个客户在微信上询问。实际上市场对于原油价格暴跌已经有了判断。”夏冬说。

甄飞（化名）是一家期货研究所所长，接受记者采访时他表示，周末就知道周一肯定不平静，因此从周末起陆续准备了相关的资料，当天早上7点起床后便安排研究员开展相关研究报告。8点向公司汇报了开展相关品种持仓压力评测的可用指标。

雪崩

早报已来不及，一次性跌到位了

3月9日早七点，夏冬按部就班地操作开盘前针对客户的早报。按照计划，这份报告一般在八点二十左右分享到客户群。当日早报中他着重提示了原油价格大跌的风险。

不过，让他没想到的是，8点开盘起市场一路大跌，最终跌破35美元/桶。“其实，这份报告就已经来不及了，都已经跌得一次性到位了。”夏冬说。

这一天，上下午各开两个电话会。“基本上一个电话会议持续20分钟至一个小时间。四点半结束最后一场电话会前的间隙，抽空还得在微信上回复客户的问题。”夏冬说。

在与客户8小时沟通中，谈及令他印象最深的一件事，夏冬认为莫过于客户非常严重的情绪分化，前期备货少的，特别开心，备货多的，有气无力，头都大了。

“不少客户说资金困在里面出不去，我们也只有安抚一下，没有其他的办法，当天国内盘封死，估计明天也是，大家都很愁。”他告诉记者，当天对前期备货多的客户做得最多的一件事就是安慰。

下午五点起，客户电话基本回复完毕，他开始着手准备给客户的方案。“油价跌成这样，以前做好的计划都得推翻重新做”。

同样是忙碌了一天的，甄飞上午以研究所的名义邀请了国外能源交易员，10点起与国内客户沟通交流。“一方面需要安排做好市场研究工作，另一方面也要对接客户等各类外部资源，保持密切联系。”

甄飞告诉记者，朋友圈刷屏似的“活久见”，自己也发了一条：“日久见人心，活久见原油”。

压力

被电话“轰炸” 客户：一亿的货抛不抛

早上八点刚过，看到当天原油价格的暴跌，奚佳蕊第一反应是“果不其然”。较之以往，她早起了20分钟，因为知道这一天会格外忙碌。

作为原油分析师，她一直在关注欧佩克会议的进展。“今年二月下旬美国对俄罗斯进行制裁之后，我们就判断制裁行为很有可能导致俄罗斯不配合减产的工作。到了3月5日，俄罗斯没有进一步表态，我们认为形式不乐观。3月6日靴子落地，就已经想象到了9日会是一个怎么样的局面。”她说。

但市场的反应却超乎预期。“从8点起，我的手机、座机、微信、QQ、钉钉全部爆满。”她说。

一整个上午，媒体、成品油从业者、期货从业者都纷纷向她询问相关情况，但是在她看来，这三类群体关注的问题并不不同：媒体关注的是本次博弈中沙特、俄罗斯及美国之间的关系，以及油价是否见底、何时恢复。对于成品油相关从业者来说，他们会关注调价是否可能会跌停，包括国内形势会不会受到国际原油市场的影响？能化产业链行业会不会受到冲击。期货公司关注的是国内原油期货价格跟国外原油期货的对比，以及原油的进口到岸价格相关状况。

对于实际操作者来说，每一次判断都涉及大笔金额，并不容易。让她印象最为深刻的就是临近中午的一个客户打来电话。“对方说昨天拿了1亿的货，原油跌成这样，这个货拿到手上，我该不该出？货存到什么时候才合适”。

奚佳蕊能感受到客户超乎寻常的压力。

像这样上亿的生意并不少见，因此从上午8点到下午5点，她描述自己的状态是“忙到起飞”。“不只没时间吃午饭，基本上厕所都没时间，都憋死我了。”直到5点过后，奚佳蕊的来电才渐渐减少，有时间跟记者聊聊“惊心动魄”的一天。

对话

俄沙美原油市场三国杀，国内成品油重回5元？

在上周五，欧佩克与俄罗斯谈崩，无法达成进一步减产150万桶/日的协议。上周六，沙特用降价、增产发动“全面油价战争”。美国会不会拉架？油价是否会保持低位？国内成品油会否重回5元时代？新京报记者采访了天风期货研究所所长贾瑞斌、金联创石油首席研究员钟健、上海石油天然气交易中心高级研究主管瞿新荣。

需求塌方、价格泡沫减产协议内部起冲突

新京报：国际油价大跌原因是什么？

贾瑞斌：本周的原油重挫，首先是受到了需求塌方带来的压力，随后，各产油国为了自保，打破了过去的脆弱减产协议，像沙特等国甚至选择增产来保障自己的财政收入。这就意味着，原油市场出现了需求塌方、供应增加的双杀局面，于是国际原油价格出现了罕见性的下跌。

钟健：目前可以追寻这一次大跌的原因只是减产失败及会后沙特的降价。这进一步表明，油价中因恐慌造成的价格泡沫已到了极度膨胀的时刻。但是，这也恰恰说明，将是这次泡沫快要破裂的时刻，是大跌行情发生转机的前夜。

减产谈判大门依然敞开俄罗斯跟沙特多要筹码

新京报：博弈集中在沙特和俄罗斯，两国将如何出牌？

贾瑞斌：对产油国来讲，现在想要抱团减产可能也无法解决问题。一般来讲，沙特成本最低，伊朗等国次之，俄罗斯居中，页岩油成本较高。从目前价格看，页岩油已处于明显亏损状态，需要沙特、伊朗等国共同减产以提振价格，但对于沙特、伊朗等国来讲，自己大量减产会明显损失收入，而受益者却是俄罗斯、美国等国家，因此这并不是一个明智的选择。

瞿新荣：油价的博弈主要集中在沙特跟俄罗斯之间。其实，2018年12月份减产以来，沙特承担了大部分的减产份额，也就是说沙特丢失了相当一部分市场，那么，沙特的诉求主要是沙特阿美的股价能够稳定、油价保持在一定水平。

俄罗斯同样作为原油出口国，如果不减产，沙特不可能自己去减产。所以俄罗斯之所以这样做，可能是想跟沙特多要一些政治筹码。其实俄罗斯一直在考虑减产问题，也做好了油价走向42美元/桶的准备。但俄罗斯也担心跟着沙特联合减产让美国占了最大的便宜。

钟健：对于沙特而言，在未完成境外股票上市前，沙特带领OPEC联盟的减产行为会继续进行下去，并力争油价保持在60美元/桶以上。在此期间，OPEC联盟还需存在；沙特通过联盟获得的政治地位，还需通过多做贡献为交换；尽可能维持OPEC减产联盟的合作关系不破裂，还需继续宽容俄罗斯。因此，减产谈判的大门仍需要敞开着，有一个市场满意，内部谅解的减产方案形成就是大概率事件。

对于俄罗斯而言，在会议之前并不是完全拒绝减产，只是有条件地减产。从外媒逐步披露的报道可见，由于会议期间发生了一些临时变故，使得OPEC与俄罗斯的分歧加大。由此可见，俄罗斯并不是从原则上拒绝减产，而是会中“斗气”的成分很大。只要不是原则问题，其他问题是可以互谅互解，还有解决的余地。

左右为难：低油价利好美国货币政策但打击美国页岩油市场

新京报：美国页岩油持续压制世界范围内原油价格，本次价格战是否会出手？

瞿新荣：美国方面从政治的角度来讲，是乐见其成的。低油价会导致通胀比较低，美联储会有一定的货币空间，同时作为原油消费国，成本会降低。

但是对美国页岩油产业来讲，压力就比较大了，因为页岩油的成本在40到50美元每桶，那么原油是这么低的价格，美国页岩油的市场份额和产量会比较快地下降。其实沙特在2015年的时候是实施过用低油价打击美国页岩油的策略，但是没有成功，还导致市场份额被美国给瓜分走了。这次沙特也是用同样的方法来打击美国的页岩油市场。

钟健：30余美元的极端价位是所有产油国均无法承受的，也是华尔街的金融资本不能接受的，更是特朗普为了大选利益而不能不闻不问的。受油价大跌的牵连，全球资本市场也呈全面大跌，让美联储前期降息、货币宽松政策一夜泡汤。美国股市是特朗普大选连任的最大一块奶酪，有可能特朗普很快将对沙特出手。

与此前大跌基本面不同油价或在2-3季度反弹

新京报：油价下跌是暂时性的还是趋势性的？

贾瑞斌：从中期来看，疫情终将过去，需求迟早会逐步恢复，因此油价的下跌也是暂时性的，或是过度恐慌的。

瞿新荣：价格要震荡一段时间，但还是短期，不会是趋势性的。因为低油价，沙特和俄罗斯都受不了，美国页岩油产量也会下降，因此可能在2-3季度随着需求复苏，油价开启反弹。

钟健：这种价格极端大跌状态(仅2天就跌去15美元)却严重缺乏基本面支持。这与2018年油价大跌背后是美国金融危机爆发，资本市场中的资金流动性严重短缺不同,也与2014年下半年油价大跌背后是“沃克尔规则”执行期将在2015年7月履行，强迫各金融资本疯狂从包括石油期货市场中撤资不同。这一次大跌几乎全是因减产失败以及沙特以降价、准备放量而形成的恐慌情绪造成的。
新京报：对中国是好事，还是双刃剑？

双刃剑：降低了进口成本也会导致部分产业链上下游企业亏损

贾瑞斌：中国大量的原油依赖进口，国际油价下跌有助于降低原油的进口成本。但原油价格下跌后，会导致能源与化工产业链商品价格的同步下跌，并导致部分产业链上下游企业出现实质性的亏损。如果原油价格长期处于低位，将会明显对中国的石化产业形成负面冲击。因此能源价格快速下跌是对中国的一把双刃剑。

考虑到原油价格不会长期处于低位，我们建议政府在价格相对较低的位置适当增加原油储备，并对部分临时有困难的生产企业加以补贴或技术支持，以维持整体行业的相对稳定。

瞿新荣：对于中国来讲，肯定是利好。中国是最大的原油进口国，高达70%的原油对外依存度，天然气45%对外依存度，原油、天然气价格降低肯定是对中国的成本控制有帮助。

5元时代可能重现炼油企业利益价差或持续走宽

新京报：对国内成品油价格有何影响？

贾瑞斌：国内成品油价格的调价窗口将于一周后开启，适逢原油在该周期内出现了20%以上的大跌，预计成品油价格也必将出现显著的回落。价格下调幅度有望超过500元。如果行情激烈的话，5元时代也是有可能重现的。

瞿新荣：对于成品油价格来讲，根据发改委的调价规定，当国际原油价格在40美元/桶以下时，成品油价格就不再跟国际原油的价格下调。这就相当于给成品油一个低价，那对于一个炼油企业来说，利益价差就会走宽，对于炼油企业也是利好的。如果油价不反弹的话，下次调价进入5元时代问题不大。