直播回顾 | 疫情下，如何进行股指期货/期权的投资与风险管理？

文/Angelina  来源/财视中国

*本文于03月18日首发于财视中国（www.caishiv.com），欲查看更多行业细分领域解读，请关注财视中国或下载领遇APP。

自新冠病毒爆发以来，股市的波动一直牵扯着投资者的思绪。近日海外疫情升温，美股大幅波动，并对国内市场造成了一定影响，在此情况下，如何进行资产的配置、布局以及风险管理成为投资者之间热议的话题。

因此，由海证期货主办、财视中国独家支持的“私募证券基金”系列线上直播会议3月正式开播。主办方力邀业内专家、机构决策人进行主题讲解与答疑，为机构投资人与合格投资者提供一个专业、深度交流的平台。

本次线上直播系列涵盖了五个主题，上周，雅柏资本业务总监赵方圆女士与民晟资产量化总监张力先生分别为大家分享了股指期货、期权的投资机遇以及风险管理的内容。会议上，参与嘉宾与主讲人进行了热烈的讨论与交流，为了方便大家进行进一步的学习与交流，财视中国在此以文字的形式同大家一起回顾上周的两场直播会议：

如何抓住股指期货/期权的市场投资机遇?

在直播会议上，赵方圆女士不仅为听众讲解了股指期货、期权的相关知识，还结合当下环境从四个方面谈论了国内股指期货市场的发展状况。

① 美股股指期货大跌，对国内股指期货的影响

从当前疫情对市场的影响状况可以看出A股市场整体避险性比美股强，短期内，A股也会比美、欧股更加坚挺。但是从长期看，A股肯定会受影响，国内股指期货自然会受到冲击，因为中国并不是一个孤岛，我们需要依赖国外市场来发展经济，若整个市场疲软，中国很难能自保或不受外界影响。

② 股票市场波动对期货市场波动的影响

相较于股市、股指，期货的反弹更大，这就意味着期货涨跌的幅度大于股市、股指；另外，现阶段期货处于折价阶段，在折价状态下，若之后市场增长，期货涨幅会更大，尤其是远月期货，上涨会更加强劲。

③ 国内期权的应用

期权可以提升金融市场的稳定性，总体来说对中国资本市场有利。在2019年，国内改善了期权市场，加强了期权产品的建设，推出了很多农产品的期权，并引入了海外投资者。因此，从长远来看，国内期权应用与建设的前景良好，未来会有更多的期权产品出现。

④ 疫情好转，市场不断变化情况下，股指期货期权的配置建议

金融投资依托于实体经济的支持，投资者应从实体经济发展判断投资方向，例如疫情结束后，热门的消费领域也许会成为投资热点。

沪深300股指期权助力投资组合中的风险管理

沪深300股指期权的上市，标志着我国的衍生品市场真正进入了多品种、多标的的立体化金融衍生品时代。在“沪深300股指期权助力投资组合中的风险管理”的直播会议上，主讲嘉宾张力先生从国内衍生品市场的大环境切入，讲述了沪深300股指期权与其他期权产品的联系与区别以及疫情影响下的风险管理建议：

① 沪深300的优势与劣势

优势：可以根据投资者的判断合成符合投资者的预期收益曲线。

劣势：合约较多，流动性不高，需考虑底层标的分红，而ETF期权则不用。

② 不能盲目配置股指期权产品

若要通过配置期权产品来进行风险管理，应该看自己的持仓与指数的相关性：持仓与指数的相关性强，可以通过股指期权的产品配置进行风险管理；若持有组合与指数相关性不强或者持仓行业、个股比较集中，通过加减股票的方式来进行风险管理或许是个更优选择，这种情况组合相对于指数的Alpha风险可能会比指数本身的Beta风险更显著。

③ 国内风险释放领先于国外，无需过度担忧国内市场

国内的风险在2月3日已经集中释放完毕，现阶段主要问题在于海外传导的风险，具体表现为海外重仓股较弱。经历了这几次海外股市暴跌后，国内受到的影响不大，所以我们没有必要根据海外行情卖出。

④ 持有指数期权产品的风险高低应比较看待

市场在大幅波动后，期权隐含波动率上升，指数期权产品的时间成本会增高，时间成本就是买入期权对冲需要支付的成本。既能提供足够的下跌保护，同时成本又低的期权产品很难遇到。比如选择买入开仓看跌期权来对冲风险，选择价外看跌期权，投资者会承担部分下跌风险；选择价内看跌期权，投资者又会损失部分上涨收益。因此，不能单一的说某一种指数期权的风险低或高，应该根据投资者自己对市场的预期和风险承受能力来选择合适的期权产品。

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