光大期货：交易内参3.18

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金融类

股指
（韩颖朗）
昨日所有指数涨跌各半，北上资金延续净流出，市场成交量进一步小幅回落，创业板指涨幅相对较大，计算机与电气设备行业涨幅居前。隔夜欧美股市收涨，美股振幅依然较大。周五盘后央行决定于 2020年 3 月 16 日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准 0.5 至 1 个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，共释放长期资金 5500 亿元；前日美联储意外降息至 0 并进行 7000 亿美元 QE，外围解读为利好出尽后外盘股指期货熔断跌停，随后央行进行 1000 亿元 MLF 操作，但利率持平于前期，降息预期落空，多方面使得市场情绪急转直下前日大幅杀跌，昨日指数呈宽幅震荡。在过去两周 A 股市场跌幅小于全球，但随着各国针对疫情措施逐步实施，全球化生产线将受到影响，生产与需求方面均面临较大不确定性，且外围金融市场波动依然较大，短期市场仍将承压。昨日指数在春节后首个交易日市场市创出的低点位置出现止跌迹象，隔夜外围上涨有利于促成短期反弹，但昨日成交量相对较低反应市场情绪依然较弱，操作上，不建议追涨，观望为主，关注近期大金融行业表现与指数在前期低点位置能否获得有效支撑。

国债
（尚芳）
昨日国债期货早盘高开后震荡走低，偏弱震荡，尾盘跌幅扩大较大幅收跌，其中十年期国债期货主力合约下跌 0.37%收于 100.62 元。早盘央行暂停公开市场操作，大多数期限资金利率下行，资金面偏宽松。早盘因隔夜美债收益率大幅下行带动国债期货小幅高开，但发改委提出扩大地方政府专项债，叠加股市止跌反弹提升市场风险偏好和外资继续抛售国债换取流动性的利空影响，国债期货震荡走弱。关注LPR 报价、全球市场风险偏好的变动和外资持有国债的变动。隔夜美债收益率变动 36.2bp 收于 1.085%，今日国债期货可能低开。

贵金属
（展大鹏）
昨晚外盘黄金震荡反弹。在美股第四次熔断、白银暴跌 20%之时，再次把黄金拖入低谷。市场对于美联储“梭哈”行为并不买账，普遍认为“子弹打光”下后续乏力，极致恐慌情绪下产生资产抛售情绪。市场认为当美股暴跌，资金抛售黄金或通过黄金租赁形式换取流动性来缓解压力。从现象上来看，黄金、美股、原油同时下跌并不是孤例，在 2000 年和 2008 年美股崩盘时同样发生过。不过，对比 08 年，黄金企稳反而早于美股，且随着美联储推出量化宽松政策后金价不断走高创下历史高位，这或许也是后期黄金最大的期待，暂时观望为上，关注美联储的应对政策和方式。

有色金属

铜
（徐迈里）
铜价继续走弱，虽然全球股市短期止跌，且市场持仓量在逐步下降。这表明下方买盘支撑十分孱弱。现货市场下游畏跌情绪体现，观望情绪浓厚，贴水超过 100 元/吨。在宏观大环境没有逆转，现货市场采购热情没有升温，升贴水没有起色前，铜价或将继续偏弱运行。

镍
（展大鹏）
昨日 LME 镍震荡走弱，市场悲观情绪弥漫，并未因美股昨日反弹而有所环节。当前市场情绪性干扰严重，也表明资金在镍方向上的不坚定，这体现在了总体持仓上依然是下滑态势，多空均“看不懂”未来方向。基本面不在赘述，未有明显改善，累库延续，企业减产自保下同样压制着镍的需求，行业情绪偏悲观。上周菲律宾船舶封锁事件，各方解读影响偏小。当前沪镍市场吸引资金能力在下降，加上股市还会处在反复，对镍来说会有反复，须谨防宏观情绪持续悲观运行下阴跌不止。

铝
（展大鹏）
昨日 LME 铝震荡走弱，市场悲观情绪弥漫，并未因美股昨日反弹而有所环节。沪铝总持仓继续上涨，说明产业套保力量已经深度介入，但反过来说多头资金也在被动接受，多空分歧的加大未来势必以一方“砍仓”认输出局结束。当然目前沪铝价格波动率依然较小，说明双方的矛盾尚未彻底激化，后期需要关注两点，一是沪铝波动率，二是低价下持仓量是否继续增长。基本面依然偏空，累库延续，不在赘述。高库存重压下铝冶炼企业本身或将面临长期低利润甚至负利润状态运行，利润一旦呈现也很容易被氧化铝“吃掉”。

锡
（刘轶男）
伦锡昨日超跌 7%，本周累积跌幅扩大至 11%。近 4 个交易日来，伦锡快速下跌，跌幅逐日扩大，沪锡在现货交易支撑下与外盘相比跌幅较小。国内疫情已基本得到控制，海外确诊病例已超过国内，除湖北地区外，国内其它地区经济生活活动已经基本恢复正常，国内需求逐步开始回暖。但是全球疫情风险蔓延，电子作为对外依赖十分高的行业受到的冲击最大。焊锡作为电子加工的一个环节，占比锡下游消费比例颇高，受到疫情的冲击最大。因此，在海外疫情尚未蔓延超预期时，锡价走势较其他有色品种较稳。但在国外市场逐步沦陷，经济生活将停滞的预期下，伦锡快速杀跌。在市场恐慌情绪下，沪锡价格下探几率上升。

矿钢焦煤类

螺纹钢
（邱跃成，戴默）
昨日螺纹盘面窄幅震荡运行，截止日盘螺纹 2005 合约收盘价格为 3555 元，较上一交易日价格上涨2 元/吨，涨幅为 0.06%。现货价格稳中有降，成交回落，唐山地区钢坯价格持稳在 3170 元/吨，杭州市场中天资源价格下跌 10 元/吨至 3550 元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为 16.53 万吨。3 月 17 日召开的国务院常务会议强调，加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债，抓紧下达中央预算内投资，督促加紧做好今年计划新开工的 4000 多个重点项目前期工作，加强后续项目储备，对重大项目审批核准等开设绿色通道。发改委发布会表示要积极有序地推动重大项目和重点领域建设开复工，聚焦补短板等重点领域，选准投资项目，充分发挥有效投资关键作用，并扩大扩大地方政府专项债券规模。政策层面继续释放宽松预期，对市场信心形成一定提振。随着工地开复工加快，螺纹终端需求近期得到明显恢复，但当前库存仍旧处于天量水平，且海外疫情发展态势仍有很大不确定性，海外资产价格大幅震荡，或将对国内商品市场价格也形成一定抑制。短期螺纹盘面价格或仍以反复震荡为主。

铁矿石
（张岩）
昨日铁矿石盘面价格小幅走强，截止日盘铁矿石 I2005 合约收盘价格 671 元/吨，较上一交易日收盘价上涨 9.5 元/吨，涨幅为 1.44%，持仓量增加 5814 手。现货价格上涨，普氏 62%铁矿石指数涨 0.7至90.75 美元/吨，日照港 PB 粉 663 元/吨，涨 6 元/吨，金布巴粉 608 元/吨，涨 3 元/吨。上周澳洲巴西铁矿发运总量 1818.1 万吨，环比上期减少 294.9 万吨,澳洲发货总量 1469.6 万吨，环比减少 367.1 万吨，澳洲发往中国量 1216.8 万吨，环比上周减少 251.8 万吨；巴西发货总量 348.5 万吨，环比上期增加 72.2 万吨；发货量总量少于 2000 万吨，短期内铁矿石供给偏紧。近期淡水河谷部分矿区和南非部分港口受到疫情一定影响，后期铁矿石供给或有减量，铁矿石价格受此影响走强。但是在疫情影响未消除下游需求未完全回归情况下，铁矿石价格超过前高有困难。预计短期内铁矿石价格震荡调整。

焦煤
（王心彤）
昨日，焦煤主力合约日内走高。截止日盘，JM2005 合约报收 1282 元/吨，较上一交易日收盘价上涨7 元/吨，持仓 9.8 万手。焦煤现货价格弱势，部分地区继续下跌，17 日安泽部分低硫主焦精煤报价大幅下跌 100-130 元/吨。供应方面，煤矿开工率提高，产量逐渐恢复正常，但同时下游由于利润萎缩，采购放缓，煤矿库存回升。进口方面，蒙煤通过或有延迟，具体等待通知。库存方面，焦化厂补库放缓，仍施压焦煤价格。但进口煤价仍有一定支撑，因此短期来看，焦煤国产供应增加但需求尚可，焦煤盘面震荡走势为主。

焦炭
（王心彤）
昨日，焦炭主力合约日内窄幅震荡，截止日盘，J2005 合约报收 1851.5 元/吨，较上一交易日收盘价上涨 5 元/吨，持仓 10.1 万手。现货方面，焦炭第四轮提降落地，提降范围扩大，累计降幅 200 元/ 吨。提降后部分焦化厂面临亏损。供应方面，焦化开工率继续上升，焦企恢复正常生产，焦炭供应增加明显。今日山西省印发打赢蓝天保卫战 2020 年决战计划，2020 年采暖季前,全省关停淘汰压减焦化产能2000 万吨以上。煤炭、焦炭铁路运输比例达到 80%以上。但目前疫情影响下，具体执行仍有观察。随着焦炭价格连续下跌，港口投机贸易启动。需求方面，高炉开工维持低位，焦炭需求下滑，钢厂补库明显放缓，焦企库存开始累积。焦炭供需宽松。由于疫情影响，今日地产数据全面大幅下降。短期来看，连续提降后或维持震荡走势。关注部分焦化去产能情况以及高炉开工情况。

动力煤
（张笑金）
产地随着中小煤矿陆续复工，复工率继续提升，大矿也可以实现三班倒作业，价格有松动，小幅回落。未来看坑口库存累积情况。港口发运依然倒挂，北方港口被动累库，港口价格松动，5500 大卡报价550 元/吨左右，5000 大卡报价 485 元/吨，市场煤成交低迷，港口库存继续回升。需求方面，下游复产进度依然不理想，电厂日耗增长缓慢。六大电日耗 50 万吨左右，仍低于往年同期。未来随着国内疫情被控制，终端需求恢复情况是关键。
近期全球范围内系统性风险加剧，动力煤期价低位震荡徘徊，尽管绝对价格已经处于低位，但需求持续低迷，盘面也将被阴跌气氛困扰。未来运价调整或将再次让出下行空间。

不锈钢
（戴默）
昨日不锈钢期货盘面价格窄幅震荡，截止日盘不锈钢 2006 合约收盘价格为 12200 元/吨，较上一交易日日盘收盘价格下跌 15 元/吨，跌幅为 0.12%，现货市场方面，无锡市场 304 2B 不锈钢宏旺资源价格持稳在 12400 元/吨，尽管当前下游企业已基本恢复开工，但整体需求仍然受到比较到的冲击，导致当前 300 系不锈钢冷轧社会库存处于高位水平，贸易商多以积极出货为主，现货价格仍旧承压运行，加之海外疫情蔓延引发资本市场价格大幅走低，对国内商品市场或将形成一定抑制，预计短期不锈钢期货价格或仍将承压运行。

能源化工
原油
（钟美燕）
周二原油先反弹再下挫，纷纷创下新低，WTI4 月原油收跌1.75 美元至26.95 美元/桶，跌幅为6.10%。
布伦特 5 月原油收跌 1.32 美元至 28.73 美元/桶，跌幅 4.39%。SC2005 合约收盘在 246.5 元/桶。目前整体油市仍处于对供应增加的担忧与需求下滑的恐慌中，消息面上，一方面，沙特临时租用了约 31 个超级油轮，同时以低至 25 美元/桶的价格向欧洲和亚洲使用俄罗斯原油的炼油提供低廉优质的原油。另外称沙特将把出口提升至 1000 万桶/日的水平，其中沙特阿美 CEO 发表言论称：目前还不确定疫情对公司增长的影响。此外，他表示公司增产能力的提升速度正在加快，不需要额外的资金来维持 1200 万桶/日的产量，并且 4 月期间将每日抽取原油库存 30 万桶/日，使总供应量达历史新高。其认为，公司可以维持一个低的盈亏平衡的油价。另外，API 报告美国上周原油库存减少 42.1 万桶至 4.526 亿桶。而需求方面，IHS Markit 副总裁兼石油市场主管认为，以前从来没有出现过这种幅度的过度供应。他预测，3 月和 4 月的石油需求将减少 1000 万桶/日。自 1918 年以来，这种全球性大流行病毒是世界从未见过的，此次石油需求下降可能是全球金融危机期间需求跌幅的几倍之多，因而综合供需两端来看目前的油价仍将弱势寻底。

燃料油

（杜冰沁）
周二，上期所燃料油主力合约 FU2005 收跌 0.52%，报 1530 元/吨；FU2006 收跌 1.28%，报 1540 /吨；FU2009 收跌 1.3%，报 1671 元/吨。近期 OPEC 增产和全球疫情蔓延导致原油市场相对燃料油市场更为弱势，高硫燃料油裂解价差持续走强。整体来看，受油价和全球股市拖累，当前 FU 主力合约已跌至挂牌以来最低位，内外盘均呈现 Contango 结构，未来高硫 380 供应有望继续下降，但仍需持续关注全球疫情的变化和沙特、俄罗斯与美国间的博弈。

橡胶
（朱金涛）
昨日盘面低位震荡，RU05 合约上涨 25 元至 10335 元/吨，NR05 合约下跌 35 元至 8645 元/吨。现货方面，全乳胶跌 100 元至 10050 元/吨，人民币泰混跌持平于 10000 元/吨，保税区泰标持平于 1270 美元/吨。主产区持续干旱，但停割期及对产量影响影响有限。港口库存持续累积，青岛地区库存超过 19 年最高位，供应压力明显。需求端轮胎开工率持续回升，物流恢复，终端需求缓慢启动，但港口高库存是压制盘面的主要因素，低位震荡格局难以扭转。

沥青
（朱金涛）
昨日盘面低位震荡，截止收盘主力合约 2006 收于 2052 元/吨，较前一交易日上涨 2 元/吨。上周国内沥青厂装置总开工率为 32%，周环比提升 4 个百分点。成本坍塌情况下，炼厂生产利润大幅提升，山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为 840 元/吨，周环比增加 74%。从沥青装置生产计划来看，3 月份河北、华东仍有较多炼厂计划恢复沥青生产，供应压力继续增大。需求端，原油价格暴跌，沥青市场终端需求恢复仍需时日，市场悲观情绪加重，贸易商提货积极性严重受挫。当前沥青基本面供应压力明显，成本端全球疫情仍处于爆发期，供应端 OPEC+短期内重新谈判概率较低，油价难有反弹动力。本周来看，沥青现货价格将不断下调，盘面价格仍有下行压力，当前油价波动剧烈，单边抄底需谨慎。

乙二醇

（周遨）
昨日乙二醇内盘现货价格 3770 元/吨，较前一交易日跌 110 元/吨。乙二醇基差-60 元/吨，较前一交易日涨 5 元/吨。油价波动幅度仍然较大，不确定因素较多，短期内能化品种与油价联动性加强。总体来说乙二醇自身供需面短期内没有明显改观，在新增产能运行稳定，进口货源较为充裕之下，累库趋势短期难以改变。加之海外疫情蔓延程度仍然较重，将严重影响全球上半年纺织服装需求。但若乙二醇价格长期维持在低位，国内煤制乙二醇装置停产检修的意愿将有所增强，一旦出现大规模检修，供需平衡表或需要重新修正。未来需要持续关注油价、国内装置负荷变动情况。

聚烯烃
（周遨）
昨日华东 PP 拉丝 6800 元/吨，较前一交易日持平，PP 基差 152 元/吨，较前一交易日涨 108 元/吨；华北 LLDPE 价格 6550 元/吨，较前一交易日持平，L 基差 45 元/吨，较前一交易日涨 70 元/吨。盘面近期跟随原油和宏观面表现疲软，聚烯烃基差被动拉大。目前聚烯烃下方支撑表现在低价引发再库存需求较强、3 月检修逐渐增多、下游负荷稳步提升。但聚烯烃上方压力表现为石化库存仍位于历年同期的高点位置、新产能稳定释放、油价表现疲软，全球股市、大宗商品跌跌不休导致宏观情绪面较差，加上海外疫情防控情势严峻，一、二季度全球消费品需求面临较大滑坡。总体来看聚烯烃短期偏弱震荡趋势明显，在油价未见积极因素和海外疫情得不到明显控制的情况下，反弹将十分乏力。

甲醇
（能源化工组）
周二甲醇期价收盘在 1816 元/吨，继续小幅下跌。从现货来看，目前江苏价格已经触及了 2015-2016年的水平，山东及内蒙则暂时比 15 年和 16 年价格要高。在原油处于相对低位的情况下，化工品多数与其相关性增强，毕竟原油是化工行业最重要的原料之一，它的涨跌直接或间接的影响到化工行业整体利润情况。随着油化工成本的大幅下降，市场到考验煤化工成本的关键时间节点了，目前煤化工的成本优势完全丧失，将导致部分国内煤化工面临降负减产压力。关注上游端装置开工情况对价格的反馈机制，但整体来看，目前需求仍显疲弱，价格将随能化板块整体呈现弱势。

尿素
（张凌璐）
3 月 17 日尿素期货价格继续维持弱势运行，主力 05 合约低开后宽幅震荡，收于十字星 1699 元/吨，略跌 0.53%；远月 09 合约收盘价 1630 元/吨，跌幅 0.67%。
现货价格以偏弱震荡为主，主产区河南、安徽、江苏、河北、陕西、内蒙现货价格均小幅下调 10~20 元/吨，东北黑龙江个别企业报价上涨 200 元/吨。目前农业需求因前期备货充足，近期走货有所减弱，工业需求复合肥、胶板厂等需求处于逐步恢复阶段，后期或将接棒农业需求。
随着尿素生产水平的逐步恢复以及需求小幅回落，尿素市场或逐渐转向供应宽松格局，期货价格仍以偏弱运行为主，但持续下跌之后或有修复性反弹，关注主力 05 合约运行区间 1685~1733 元/吨。

纯碱
（张凌璐）
3 月 17 日纯碱期货价格维持弱势下行趋势，主力 05 合约开盘后直线下行，随后维持窄幅震荡，收盘价 1486 元/吨，创上市以来新低，跌幅达到 2.04%。
纯碱现货生产水平持续恢复，开机率已恢复至 80%以上高位，后期仍有进一步提升空间；本月初下游补货积极，纯碱库存消化速度加快，但近期因下游补库较为充足，补货意愿减弱，市场成交偏弱，不利于纯碱企业去库存。下游玻璃企业库存高达 1~2 个月，少量库存也维持在 10~20 天左右，难以大量采购纯碱，需求短期难有好转。
整体来看纯碱行业高开工、高库存、弱需求的状态将继续维持，价格短期难以上涨。预计纯碱期货价格将继续维持下行趋势，建议空头配置为主。

农产品类

豆类
（周俊禹）
周二，CBOT 大豆上涨，因触及近 10 个月以来低点后吸引买盘。美豆粕涨跌互相，美豆油上涨。巴西方面，将大豆产量预估再 1.206 亿吨，预计疫情不会影响巴西谷物出口，同时表示相信中国会采购更便宜的巴西大豆。国内方面，豆粕再次冲高回落，因盘面榨利丰富，油厂大量套保。利好是豆粕、大豆库存低，需求存在想象空间，大豆到港或推迟。利空是盘面榨利丰富、资金避险后的撤离可能会引发豆粕补跌。对于豆粕，我们还是震荡观点，不追空。豆油现货供需出现改善，宏观影响消散，市场关注基本面，油脂磨底中。操作上，买粕卖油套利继续参与。

豆一
（周俊禹）
本周二，豆一 2005 合约日内低开后小幅冲高，05 合约高点 4270 元/吨，低点 4178 元/吨，最终收于 4253 元/吨。当前一方面国内疫情持续好转，全国上下复工进度开始加速，餐饮也开始逐步恢复，需求有修复预期，现货因此维持强势，但上量困难；另一方面，全球疫情蔓延，原油价格振幅加大，商品市场避险情绪浓重，对内盘形成一定拖累。总体来讲短期炒作因素较多，中期基本面偏空。当前期货盘面主力控盘度较高，市场有传言，国储库可能将收购价上调至 2.1 元/斤进行收粮，但还未予以证实，市场仍存在一定分歧，预计近月偏强震荡，远月偏弱，中期待现货市场完全恢复流通后，或在现货价格的带领下震荡回落。策略上，因技术面走好，近月合约维持震荡思路。密切关注疫情发展情况、原油价格、需求恢复情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。

棕榈油
（侯雪玲）
周二，棕榈油上涨，因迅速蔓延的新冠病毒加剧需求担忧。马来西亚控制疫情，3 月 18 日至 31 日全国范围内实施行动限制令。国内方面，棕油市场人气有所恢复，现货成交尚可，但在大的全球疫情下，油脂难脱弱势，期价预计磨底中。操作上，短线参与。

鸡蛋
（孔海兰）
周二，鸡蛋期货价格延续震荡，2005 合约收十字星，2009 合约收跌 0.02%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格 2.88 元/斤，较前日涨 0.04 元/斤，涨幅 1.41%；其中山东蛋价 2.80-2.90 元/斤，局部较前日涨 0.05-0.13 元/斤；河北红蛋价格 2.62-2.75 元/斤，涨 0.05 元/斤；主产区平均价格 2.85 元/斤，较前日涨 0.04 元/斤；主销区平均价格 2.95 元/斤，较前日涨 0.03 元/斤。基本面方面，2 月蛋鸡存栏13.216 亿只，环比上月增加，存栏接近 2017 年同期水平，存栏相对高位。2 月鸡苗销量代表的育雏鸡补栏 2272 万只，环比上月大幅下降。随着屠宰企业开机率逐渐回升，以及淘汰鸡价格的反弹，上周老鸡淘汰量环比增加。2 月强制换羽的蛋鸡将在 3、4 月再次进入开产期，在老鸡淘汰量不变情况下，供给压力增加。上周卓创公布的流通环节以及生产环节库存天数环比下降，库存虽处较高水平，但库存压力较前期有明显改善，短期鸡蛋库存压力有所缓解。各地复工有序进行，户外餐饮消费逐渐好转，终端需求较前期有所增加。未来学校开学后，需求将再次得到提振。中长期来看，蛋鸡养殖亏损导致养殖户补栏意愿下降，若未来育雏鸡补栏量持续低位，对应下半年在产蛋鸡存栏的下降。3 月鸡苗价格持续小幅反弹，说明现阶段补栏意愿较前期有所好转，对应下半年蛋鸡存栏存在一定不确定性。昨日大商所公布通知，对鸡蛋正常月份限仓由 600 手上调至 1200 手。操作建议，等待后市逢高做空 2005 合约机会，关注育雏鸡补栏以及老鸡淘汰进度。

玉米、淀粉
（孔海兰）
周二，港口报价持稳，下游消费疲软，南北倒挂持续，期价再度承压。3 月 17 日，锦州港玉米个别报水分 14.5 容重 700-720 收购价格在 1875-1900 元/吨，较前日持平。广东二等玉米主流报价 1990-2000元，较昨日持平。按北方港口二等新粮收购价 1880 元/吨来计算，平仓价为 1930 元/吨，按此推算，到广东港口成本 2020 元/吨，按南方报价 1990 元来算，南、北倒挂 30 元。北港玉米报价偏强运行，对价格提供支撑，南方饲料企业随采随用，需求欠佳牵制行情走势。消费市场中，3 月国内冠状病毒肺炎疫情影响转弱，复工进程加速，运输恢复之后 3 月畜禽出栏增加，饲料消费再度下降。玉米期、现市场在提前兑现养殖利好之后，现在进入到下游集中出栏的困难阶段。另外，上周中国海关总署公布最新美国输华玉米酒糟粕的 88 家企业名单后，市场预期从美国进口的玉米、高粱、大麦等产品跟随增加，在玉米进口配额不变的情况下，预计高粱、大麦等替代品进口冲击加大。期货市场方面，港口玉米滞涨表现传导到期货市场，多头看涨心态有所动摇。玉米 5 月合约承压下行，远期 2009 和 2101 合约跟随承压，低位多单依据技术指标设置动态止盈。

白糖
（张笑金）
全球系统性风险继续蔓延，原油股市动荡加剧，原糖期价受基金减仓，需求受限及巴西增产预期影响，大幅下跌，收于 10.85 美分/磅。国内现货市场表现相对抗跌，广西现货报价平稳，一级白砂糖报价小幅下调到 5700～5780 元/吨左右，随着国内疫情得以控制，未来成交有望缓慢恢复。短期贸易商情绪依然较为悲观，拿货谨慎。未来进口关税政策是关键。
盘面受系统性风险影响，加之内外价差巨大变化，市场情绪波动较大。但国内糖市场相对独立，现货价格又表现得较为抗跌，静待市场逻辑回归基本面，9 月合约随着绝对价格处于低位，可关注中期入场机会。需要注意，近期市场逻辑、主导因素转换较快，短期仍需密切警惕系统性风险的蔓延，谨慎操作。

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