区块链研究实验室|下一代金融科技：全球“开放金融”基础设施

技术破坏金融是一个长期存在的事情。技术人员一直梦想着将金融服务数字化，增加竞争/获得机会，降低集中风险并改善客户体验。许多销售渠道都试图实现这一目标：从FinTechs，TechFins，API/开放银行到授权区块链。

  现有金融服务体系-2009年至今

尽管这一长达十年的创新沿革具有变革性，但并没有破坏性金融体系的变化。缺乏相关的想象力：简单单一的复制模拟世界设计的金融系统，然后覆盖数字界面以使其更易于访问。结果是在2019年，尽管取得了进展，但实际上并没有什么根本性的改变。  我们尝试以客户为中心的银行业务仍然很笨拙，而且我们仍然拥有高度集中而不是模块化的系统。

本文提出，过去十年中更有趣的创新实际上一直在我们眼皮底下发展，隐藏在我们的视线中。诸如比特币和以太坊网络之类的公共区块链，以挑战过去的技术-从提供新的开源，公共，自治和可全球访问的金融结算基础设施开始，即“开放金融”。

因此，以前的数字化叙述带来的是渐进式但非破坏性的变化，这不足为奇。一旦市场参与者将其愿景的重点扩展到这些区块链（例如代币）上发行的数字价值的价格之上，就可以想象基于新约束的新型金融服务经济。

因此，以前的数字化叙述带来的是渐进式但非破坏性的变化，这不足为奇。一旦市场参与者将其愿景的重点扩展到这些区块链（例如代币）上发行的数字价值的价格之上，就可以想象基于新约束的新型金融服务经济。

本文分为三个部分：

第一节：开放金融中银行业务和流动性的演变
第二节：以太坊开放分布式金融服务案例研究
第三节：开放金融的可能受益者

开放金融中银行业务与流动行的演变

在传统的金融体系中，银行在通过经济的货币（流动性）传递机制中被赋予特殊作用。

今天的资金传输机制如何运作？

                        当前金融服务系统中价值传递机制的简化示意图

中央银行调节一个国家（或一组国家）的货币供应量，以实现通胀（有时是就业）的目标。为此，他们使用诸如设置利率，进行公开市场操作以及制定银行资本和流动性法规之类的工具。

商业银行在中央银行的领导下，通过竞争国民存款总额来集中国家的资金。然后他们以小额准备金的形式借出这些汇总存款，以称为到期转换的过程来创建贷款（贷方）。这使银行面临短期借贷和长期借贷的结构性风险。为了弥补这种结构性资产负债失配带来的风险，商业银行享有两项特权，其他特权是其他人所没有的：（1）在紧急情况下直接进入中央银行创造的流动性；（2）存款保险。

投资银行（从技术上来说不是银行）发行各种类型的资产（例如IPO，公司债券等）。这样他们将人们的银行存款用于这些资产。一些投资银行还开展类似银行的活动，如证券借贷，也被称为（再）抵押。这种做法往往会造成商业银行面临的同样的结构性风险（如短期借款、长期借款）。2008年金融危机后，由于流动性危机，大多数濒临倒闭的投资银行被迫重新注册为商业银行，这样它们也可以获得商业银行的特权。

开放金融生态系统中的银行传导机制将如何变化？

在一个货币传递不受银行网络控制的世界里，价值可以以新的方式传递，而不受物理边界的约束。有了开放的金融基础设施，就有可能设计一个货币以不同方式聚集和流动的系统。

法定货币-加密货币交易所成为将模拟流动性（例如存在银行帐户中的法定货币）转换为数字流动性（例如在数字钱包中的代币）的入口。像Coinbase这样的新进入者或个人本身，已成为这些新生态系统中的事实上的银行。在较为保守的一端，法定货币可以转换为法定货币支持的稳定币（例如USDC，TrueUSD等）。在更新颖的方法中，法定货币可以转换为数字非主权加密货币（例如比特币/ BTC，以太币/ ETH，Maker DAI稳定币等）。

建立在公共区块链之上的开源基础设施促进了这种数字流动性在（电子）边界上的流动。不同的公共区块链生态系统将拥有自己的一套金融服务应用程序和协议，这取决于它们的治理理念和意识形态。例如比特币的生态系统通常较为保守，并且专注于构建应用程序层；在以太坊的生态系统中，优先考虑使用图灵完整的智能合约编码语言（Solidity）构建应用程序。这种灵活性既有优点也有缺点（另一篇文章的主题）。

开放金融的含义是什么？

首次有可能将流动性从模拟世界转移到数字世界，而对现有金融服务基础设施（例如银行）的依赖降到最低。流动性可以以不受自然商业银行足迹和分销网络（例如分支机构/ATM）约束的不同方式汇集和聚集。这侵蚀了商业银行长期以来所拥有的长期优势：相对于存款，廉价资金的垄断。

通过尝试从核心重新定义金融服务，有关“银行业如何运作”的长期传统观念将改变。结果是可能出现根本上新的东西。这就是为什么开放式金融可能比我们过去看到的更具破坏性的数字化叙事。

以太坊开放式去中心化金融服务的案例研究

要了解数字金融服务的一个可能的未来，一个有趣的地方是在以太坊区块链上构建的去中心化金融生态系统（#DeFi）。

建立在以太坊之上的去中心化金融服务应用程序将其区块链用作全球，通用，开源和24/7会计账本。通过使用类似于比特币的工作量证明（PoW）共识机制，可以维护分类账上的条目（例如在任何给定时间点谁拥有什么）。

以太坊上的DeFi生态系统演练

以太坊的DeFi生态系统始于传统的银行帐户。法定货币（例如美元）兑换为“以太坊经济”中使用的相应货币（例如以太币/ ETH）。从概念上讲，这与任何其他形式的外汇没有区别。在世界上类似的经济体中，当某人从一个国家前往另一个国家旅行时，他们也需要将本国货币兑换为目的地货币。在数字经济中，目的地不是一个物理国家，而是一个数字国家。

通过区块链界面和互联网（例如Metamask浏览器）可以进入这个数字世界/管辖区。从这里消费者可以直接访问金融服务，而无需接触银行。下面介绍一些实际示例。

交易所：消费者可以自行进入全球市场（流动性池）以交换代表对不同类型的货币和资产的债权的代币。示例包括：0x，Kyber网络。

稳定币：消费者可以自行获取由法定或其他数字形式的价值担保的稳定价值指数。根据此人居住的国家/地区，这可能是当地货币的重大升级。示例包括：MakerDao的DAI（稳定币），Circle的USDC（法定稳定币）和Trust Token的TrueUSD（法定稳定币）。

贷款：消费者可以通过抵押数字抵押品来自取（理论上任何规模的）贷款。例如：MakerDao的CDP，Dharma的借贷服务，借贷池。

资产管理：客户可以自行获取资金/投资组合，以跟踪各种新的和传统的底层证券（例如公用事业代币，代币化证券，比特币等）。例如：Melonport的资产管理平台，Compound的货币市场基金，Iconomi的加密指数。

衍生产品：消费者可以自行进入衍生产品市场，以建立各种结果的多头/空头。这些可以用于风险管理或杠杆投机。例如：dy/dx的保证金令牌，CDX的交易所信用违约掉期合约（银行存款保险的加密版本）以及Augur的各种预测市场。

发行：客户可以（通过发行人平台之类的投资银行）自行发行代币化资产。如果发行涉及真实世界的资产，则发行人可能需要遵守当地法规（例如代表美国注册资产发行的资产可能需要遵守美国法律）。发行平台的示例包括：digix（代币化的黄金），Swarm（遵循美国法律的证券代币）和Polymath（具有可编程跨管辖权法规的代币化资产）。

开放金融的可能受益者

开放金融领域的最终受益者很可能是消费者，进而扩展到选择适应这种新范式的金融服务提供商。然而新商业模式的可持续性和成功程度将取决于两种新兴的开放金融模式的持续成熟：

公平的竞争环境，降低金融服务的准入门槛。在一个开放金融的世界里，任何有互联网连接的人理论上都可以接入一个开放金融服务协议的生态系统（例如defi），该系统建立在公共全球结算基础设施之上。只要这是真的，任何人都可以扩展其业务范围，以包括金融服务，而无需花费大量固定成本投资—只需使用OpEx即可使用协议。

流动性竞争加剧，为创新创造了利润动力。大多数人没有意识到，当他们将现金存入银行时，他们本质上是在“ *投资”他们的钱。大多数银行都向其客户支付相似的利率，这一事实表明，所有银行的交易对手风险均应相同。这与事实相距甚远。正如我们在危机中所看到的，银行风险差异很大（取决于地理覆盖范围，产品重点，承保能力）。如果大多数理性投资者面临更高的风险，他们会要求更高的回报。唯一不成立的地方是商业银行存款。如果流动性的获取继续民主化，新的区块链本机产品可以在更公平的竞争环境中竞争，从而将效率传递给客户（以下示例）。数字流动性日益增长的世界创造了创新的利润动机。

在以上假设的例子中，开放金融提供了使用共享基础设施来显著降低技术和运营成本的可能性。此外由于流动性是数字化的，因此也可以减少与物流（例如分支机构，ATM）相关的成本。这为模块化金融服务产品专注于高价值活动（例如承销）创造了可能性，同时将所有成本节省以更高利率的形式传递给储户。

总结

在实践中，很难准确地猜测出哪些新的参与者和商业模式会出现并获胜。创新的商业模式很有可能既来自老牌企业（银行，财富与资产管理公司），也可来自新创企业和非银行企业，改变的根本驱动力是相同的。

随着既有企业和初创企业都对新范式越来越满意，监管者和决策者开始掌握与公共区块链相关的经济博弈理论，开放金融启发创新的条件将蓬勃发展。

提醒自己上面的引用：只有通过做不同的事情，才能期望得到不同的结果。看到新的创新（我们甚至无法想象的很多创新）建立在新的开放金融世界上，将令人兴奋。

原文作者：Andrew Wong

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