加密货币市场等待“戈多” | DeepHash专栏

《等待戈多》是戏剧史上第一部成功演出的荒诞派戏剧，剧中讲述狄狄和戈戈俩人徒劳地等待戈多的到来，但却始终只闻楼梯响。戈多的不见人影，及戏剧其它方面，激发了许许多多的猜想、误判和争辩。

机构投资人就是加密货币市场的“戈多”。

自去年初比特币价格惨崩以来，整个加密货币行业就像《等待戈多》中穷愁潦倒的狄狄和戈戈，一直殷殷期盼机构投资人的到来，能使其得到解救。其基本论调是，一旦机构投资人进场，以其动辄亿万计的充沛资金，必然能轻易挽救整个加密市场。

图｜《等待戈多》剧照（来源：Wikipedia）

“戈多”曾三度靠近加密市场

过去一年，有三件大事曾被一致认同是加密市场的“戈多”到来的绝对指标，但同样的是也面临一再延宕。

首先是在去年中热切期盼美国监管当局能够率先批准比特币或以太币的 ETF ，因为 ETF 是机构投资人进入加密资产的主要投资工具。尽管历经众多申请者轮番尝试，但截至目前，美国证监会（SEC）仍然没有批准任何一支比特币／以太币 ETF 。最新进展是 5 月中， SEC 再度推迟了 Bitwise 的比特币 ETF 申请批准。

尽管整个行业的专家和官员似乎都一再明示与暗示，加密货币 ETF 只是时间的问题，不过SEC（或其它主要监管机构）对于发行批准与否的决定，仍暂时无解。

接着，是纽约证券交易所母公司 ICE 设立的加密资产交易平台 Bakkt ，也被追捧成足以开启下一波牛市的救星。

拥有半官方背景的 Bakkt 被解读为一旦上线自必合规，等于加密资产正式打开大门，让华尔街机构投资者进入。 Bakkt 预期将推出的实物交割比特币期货合约，不仅是机构的理想投资标的，更可望通过这个交易市场，让加密资产能更容易地流通到实体行业。

但从该公司去年 8 月成立以来，上线日期同样一再推迟，如今 Bakkt 已不再对外给出新的时间表，只表明仍在与美国 CFTC 等监管机构“密切合作”。最新消息是其比特币期货合约将在今年7月进行测试，但未说明测试日期，更别提上线。

图｜ Bakkt 曾一度被视为熊市救星（来源：Bakkt）

去年末还有一波证券型代币的 STO（Security Token Offering）热潮，一度被看好是新的风口。

因为 2017 年大牛市，最大主因就是以太坊 ERC-20 标准确立所引发的 ICO 狂潮，加密行业指望若能通过合法合规的 STO ，机构热钱就有了进入的渠道，势必再带动一波融资热潮。

但事实上， STO 合规并不如想象中那么简单，对资本市场的推动效果更远不如预期。去年 10 月中旬， tZERO 创下全球首个通过美国 SEC 审核 STO 项目纪录以来，迄今 SEC 陆续通过约 40 个项目，但无论是在发行方、发行额度、投资者、锁定期、揭露文件等方面，都有诸多限制。

接着，国内监管机构也很快对 STO 表态。北京市地方金融监督管理局局长霍学文在演讲中告诫，如果 STO 从业者在北京开展活动，政府将视同非法金融活动予以驱离。

其后新加坡金融管理局（MAS）发布了《数字 Token 发行指南》，让很多人又转向押注新加坡会是下一个 STO 爆发地。但在今年 1 月当地一家 STO 项目仅因在领英上发了一篇宣传文章就被叫停后，行业才意识到 MAS 是要从严把关，浇熄了侥幸心理， STO 又凉了。

于是一年多时间过去，加密行业现在依然是各种主张，主张一旦如何如何，机构投资人就会大举涌入。这个如何如何，可能是某个法规的正式通过、某家巨头的真正进场，或是某些基础设施的确实推出。

《等待戈多》在每幕结束时，都有一个自称是戈多派遣的、略显胆怯的信童出现，通报戈多将推迟到来，但一定会到。在加密市场，我们也可以看到这样的期待不断被延迟、却仍不断延续下去，迄今仍有许多信使不断继续带来“戈多”的消息。

例如今年 2 月，专注于加密货币投资的摩根溪（Morgan Creek Digital），宣布两家美国养老基金已成为其一只 4000 万美元加密货币风险基金的最大支持者，这标志着美国养老基金首次涉足加密货币投资。

3 月， Coinbase Custody 宣布将开始为机构客户提供 staking（PoS挖矿）服务，第一个上架项目是 Tezos ，后续预计还会支持 Cosmos 、 Polkadot 等热门 PoS 项目。机构客户可以将 PoS 代币放在 Coinbase ，由交易所代管。

5 月，富达投资（Fidelity Investments）公布一项调查指出，机构投资者越来越愿意在投资组合中增加加密资产。富达表示对 400 多家美国机构投资者展开调查，结果显示已有约 22％的机构投资者拥有一定的加密资产，将近一半（47％）认为加密资产可在其投资组合中占一部分。

图｜近半（47％）机构投资者认为加密资产可在其投资组合中占一部分（来源：Fidelity Digital Assets）

不过，从目前整体加密货币市值仍仅约 2700 亿美元，仅约巅峰时期三分之一来看，拥有充沛资金的机构投资人，仍是“只闻楼梯响”的戈多。一些分析师也认为，这波比特币回升至 8 千～ 9 千美元价位，并非来自大量新资金入场，而主要是既有资金的回归。

在《等待戈多》中有一幕，当戈戈问起戈多是做什么的，被认为是信使的男孩回道，“他什么也不做，先生。”

而爱尔兰剧评家维维安梅西尔（Vivian Mercier）曾经这么形容《等待戈多》，它“达到了理论所不能的成就——戏剧一事无成，但依然能把观众钉在座位上。”

图｜目前整体加密货币市值仅约 2700 亿美元，仅约巅峰时期三分之一（来源：CoinMarketCap）

加密行业如何想象其“戈多”

何以如此？因为等待戈多就是等待一个希望。且这个希望在人们的想象中不断改变样貌。而加密行业如何想象他们的戈多？

最常高喊机构投资人的 Galaxy Digital 创始人、加密行业投资大佬迈克尔诺沃格拉茨（Michael Novogratz） 3 月在与摩根溪创始人 Anthony Pompliano 的访谈中表示，比特币很可能在未来 20 年内与黄金并驾齐驱，达到 8 兆美元市值，而机构资金等综合力量，就是背后原因。

积极布局机构投资服务的 CoinBase ，其首席执行官 Brian Armstrong 在近日一次访谈中表示，整个资本市场有 9 成资金都来自机构，“我们需要机构资金让加密货币产业成熟与成长”。

但涉足加密货币服务的伦敦数字银行初创公司 Revolut 首席执行官 Nikolay Storonsky ，却认为所谓的机构投资人对加密市场“很感兴趣”，还不是现在进行时，金融机构不会是加密货币下一波涨势的推手。

Dogecoin 创始人 Jackson Palmer 更抱持反对态度，认为机构投资的到来，反而会削弱加密货币与区块链行业的去中心化、反审查、反监管等最初原始精神。

戈多到底是谁？长得什么样？是《等待戈多》整部戏里面最大的猜想。可以说，剧中每个角色所描述的、想象的、期盼的戈多，都长得并不一样。 100 个人心中的戈多就有 100 种样貌。

在戏剧中，狄狄和戈戈历经漫长的等待，最终仍未等到戈多。在现实中，加密行业的狄狄和戈戈们或许未必如此无望，但可以肯定的是，戈多即便最终真的来了，却不可能同时符合每个人的猜想，满足每个人的希望。（本文首发于 DeepTech 平台每周二之 DeepHash 专栏）

关于 DeepHash 专栏 / 每周二

文／林佳谊

“区块链技术非常复杂，而且有很多误解。更可怕的是，很多人自认为了解区块链技术，但表现出的却是无知。学术机构有着巨大的责任去培养下一代的创新者。”在杜克大学商学院开设区块链课程的教授 Campbell Harvey 曾经有感而发地说。

每项新兴技术发展都有它的周期，愈是可能带来重大变革的技术，这个周期往往也愈明显。就在区块链技术步入所谓“幻灭的低谷”之时，DeepTech 认为，下一个产业风口，如今正在每个顶尖高校的实验室、在各国央行与监管机构的研究室，在行业组织的研讨会中酝酿着。

DeepTech 认为，此时才是关键时刻，身为一家坚持深入报道科学科技产业的专业媒体与科技服务提供者，我们有责任也有必要，在这个时点上有带领读者去拨开迷雾、厘清误解，培养对区块链技术的更深刻认知。

因此我们于每周二固定推出 DeepHash 专栏，由 DeepTech 资深编辑林佳谊，邀集千人学者兼天德链创始人蔡维德、分布式系统专家王嘉平、Conflux 研究总监杨光、物联网区块链初创 BiiLabs 创始人朱宜振等专家学者共同维护，每周一次，带领读者在技术研发、在法规政策、在行业标准，在国际趋势，方方面面深入挖掘未来 3-5 年真正具有产业化潜力的区块链知识。

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