隐含波动率大幅上涨，市场充满恐慌的味道。期权日报（2020年3月9日）

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今日看点：
今天A股市场受到油价大跌、外围股市大跌等因素的影响，跳空低开，之后全天小幅震荡走低。轻松跌破3000点，挥一挥衣袖不带走一片云彩。
伴随着三个期权标的价格的大幅度下跌，今天期权的隐含波动率指数大涨，其中认沽合约的隐含波动率指数上涨10% 。各位朋友要注意了上涨10%可不是上涨了10%，前一交易日三个期权认沽合约的波动率指数都不到25%，上涨10%到35%，涨幅是40%多。
无论是40%多这个单日涨幅，还是隐波35%这个绝对值，都意味着A股市场这回也跟着恐慌了。
在中国自己的疫情基本控制住的情况下，疫情影响更多的是体现在进出口上。从这个角度来说，周末的时候欧盟突然对中国出口产品收费倒是个实质性的利空，不过这个跌幅显然不是这个利空起主要作用。
看着大伙关注油价、关注美股、还有中东国家股市的暴跌，然后就跟着恐慌，这让我特别费解。美国和中东国家都是石油出口国，油价下跌会带来比较大的冲击。中国是个石油进口国，油价下跌的时候恐慌是因为自己买石油太便宜了给吓到了吗？
下跌就意味着价格打折了，捡便宜的时候差不多该到了。

2020年3月9日，星期一。

今天三个ETF期权标的的交易数据如下表：

_510050
510300
159919
收盘价
2.861

3.990

4.056
涨跌幅
-3.05%
-3.18%
-3.31%
振幅
1.73%
2.11%
2.24%
成交量（万手）
786.5

423.6

131.2
成交额（亿元）
22.6
17.0
5.36
今天三个标的都以不小的跌幅收盘，并且沪市50ETF和沪市300ETF的成交量都大幅增加，深市300ETF的成交量基本维持不变。

今天上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量355.5万张，较上一交易日增加了45.85%；权利金总成交额22.22亿元，较前一交易日增加了67.19%。

今天上证50ETF期权总成交量的认沽认购比为1.11，前一交易日的认沽认购比为1.02。

今天上证50ETF期权的总持仓量为312.2万张，比上一交易日增加了2.23%，持仓量的认沽认购比为0.74，前一交易日持仓量的认沽认购比为0.90。当月的认购合约占比61%，当月的认沽合约占比61%。

今天沪市300ETF期权合约总成交量296.8张，较上一交易日增加了54.50%；权利金总成交额26.7亿元，较上一交易日增加了66.98%。

今天沪市300ETF期权总成交量的认沽认购比为1.25，上一交易日的认沽认购比为1.10。

今天沪市300ETF期权的总持仓量为180.6万张，比上一交易日减少了2.48%，持仓量的认沽认购比为0.96，前一交易日持仓量的认沽认购比为1.10。当月的认购合约占比77%，当月的认沽合约占比74%。

今天深市300ETF期权合约总成交量60.28万张，较上一交易日增加了65.92%；权利金总成交额5.48亿元，较上一交易日增加了73.42%。

今天深市300ETF期权总成交量的认沽认购比为1.29，上一交易日的认沽认购比为1.16。

今天深市300ETF期权的总持仓量为49.24万张，与上一交易日相比增加了5.44%，持仓量的认沽认购比为1.05，前一交易日持仓量的认沽认购比为1.20。当月的认购合约占比79%，当月的认沽合约占比72%。

今天50ETF期权的成交持仓比为113.83%，其中认购合约的成交持仓比为93.79%，认沽合约的成交持仓比为141.05%。沪市300ETF期权的成交持仓比为164.33%，其中认购合约的成交持仓比为143.45%，认沽合约的成交持仓比为186.02%。深市300ETF期权的成交持仓比为122.43%，其中认购合约的成交持仓比为109.64%，认沽合约的成交持仓比为134.63%。三个期权的成交持仓比与昨天都有所增加。

从持仓量变化数据来看，三个标的有着比较强的共性，都是当月认购合约有大量的增仓，认沽合约都有一定量的减仓；次月认购合约和认沽合约都有少量的增仓。

今天三个标的的标准化成交均价都是认沽合约高于认购合约，价差值都由正转负，这与今天标的价格下跌有关。

今天50ETF期权的标准成交均价价差为 -107.56，沪市300ETF期权的标准成交均价价差为 -81.60、深市300ETF期权的标准成交均价价差为 -58.18。

今天50ETF低开之后小幅震荡走低，收盘时下降3.05%。

50ETF期权的日内隐含波动率小幅高开之后全天震荡走高，收盘时上涨近7%。

将50ETF期权的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天50ETF期权认沽合约的隐含波动率小幅高开之后迅速冲高，十点左右开始维持小幅震荡，收盘时隐含波动率上涨了约10%；认购合约的隐含波动率小幅高开回落之后又小幅震荡走高，收盘时上涨了大约3%。

今天沪深300指数低开之后全天小幅震荡走低，到收盘时下降了3.42%。

沪市300ETF期权和深市300ETF期权的波动率高开之后全天维持小幅震荡走高，收盘时上涨约7%。

将沪市300ETF的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天沪市300ETF期权认购合约小幅高开之后全天维持小幅震荡，收盘时上涨2%多；认沽合约的隐含波动率小幅高开之后迅速走高，之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率上涨约10%。

将深市300ETF的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天深市300ETF期权认购合约小幅高开之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率上涨约2.5%；而认沽合约的隐含波动率是小幅高开之后迅速走高，之后十点左右开始维持小幅震荡，收盘时隐含波动率上涨近10%。

看50ETF期权的日间波动率变化，今天的波动率指数相比较于前一交易大涨了6.67%，高于60日历史波动率。

看50ETF期权3月份合约的认购、认沽波动率差，会发现3月份合约的波动率差缩小了9.26%，由正变负，这是因为认沽合约的隐含波动率涨幅较大，认购合约的隐含波动率涨幅较小。

看两个300ETF期权的日间波动率变化，沪市300ETF波动率指数相比较于前一交易日增大了6.13%，深市300ETF的波动率指数相比较于前一交易日增大6.95%，两个隐含波动率指数都高于60日历史波动率。

沪市300ETF期权的波动差扩大了9.25%，深市300ETF期权的波动差扩大了9.00%，并且都为负值。

看50ETF期权的波动率微笑曲线，认沽合约的隐含波动率整体明显上涨；深度实值的认购合约的隐含波动率下降，而平值和虚值的隐含波动率明显上涨。

看沪市300ETF期权的波动率微笑曲线，认沽合约和认购合约的隐含波动率都整体明显上涨。

深市300ETF期权波动率微笑，认沽合约和认购合约的波动率微笑都大体上涨。

50ETF期权3月份合约的时间价值分布情况为认沽合约的时间价值大于认购合约时间价值的状态。最接近于平值的2850合约的时间价值差是-81元。

沪市300ETF期权3月份合约的时间价值分布情况为认沽合约的时间价值高于认购合约的时间价值，并且价差相比较于上一交易日有所缩小，平值合约时间价值差为-188元。

深市300ETF期权3月份合约是认沽合约的时间价值高于认购合约的时间价值，平值合约时间价值差为-129元，相比较于上一交易日有所扩大。

期权日报还在持续改版中。有什么意见或者建议，欢迎给我留言，我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。

策略跟踪
这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略，而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、卖出宽跨式这三种常见策略的运行情况，并呈现出来，以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。

策略一：备兑开仓

今天标的价格跌破4.0元阀值，从4100合约移仓至4000合约。
标的价格大幅度下跌对备兑开仓策略非常不利；隐含波动率大涨对备兑开仓策略也是非常不利。今天策略净值下跌了0.0237，策略持仓及净值情况如下表：

策略二：牛市价差
今天标的价格大幅度下跌对于牛市价差策略非常不利；隐含波动率大涨对于牛市价差策略的影响是有利的，但影响程度远不如标的价格下跌大。今天策略净值下跌了0.0190。策略持仓及策略净值情况如下表：

策略三：卖出宽跨式
今天标的价格下跌，4000合约变为平值合约，我们相应做了移仓。
今天标的价格的变化幅度比较大，这对卖出宽跨式非常不利；隐含波动率大涨也对卖出宽跨式有比较大的负面影响。今天卖出宽跨式策略的净值下跌了0.0367，跌破了0.7，成为了首个死于非命的交易策略。策略持仓及策略净值情况如下表：

*在风险值的计算中，已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。
**三个策略的开仓和移仓规则，晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长，我就不在日报中做详细说明了。
***卖出宽跨式策略净值跌破0.7成为首个被淘汰的交易策略。增补的策略将在下一个行权日加进来，有哪个策略是你想看看跟踪情况的，请留言告诉我策略名字或者组合方式。

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