可转债 【概念篇】| 了解概念,夯实基础

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浮尘语   2020-3-28 02:09   2015   0


文 | 浮尘语

不识庐山真面目,只缘身在此山中。
玩可转债却不知道,什么叫面值?什么叫溢价?
开什么玩笑!接下来,我着重说几个概念,帮助大家理解。

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   面  值   
面值?你,你,你是在说我的颜值吗?

NO!你可别想歪了,啥颜值不颜值的,正义的俺们不吃那一套。

面值是什么?
简单来说,看看下面的月饼券,有一行字叫“RMB 168元”,这个168就是这张月饼券的面值,单位是人民币。
你也可以掏出自己口袋中的百元大钞,看看那红彤彤的阿拉伯数字100,这就是面值!
什么?你没有红大钞!10元、5元、1元,都是一样的啦!

一定要记住,可转债的面值就是100元,规定好的。你就把它当做月饼券,给你的时候上面写的是100元就行。

之后月饼券要是很稀缺,涨到150元,那叫市场价格,跟面值可没啥关系!


注:图片来自网络,侵删道歉。

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票 面 利 率  
乌拉!这个该咋解释呢。
债券票面利率,就是债券发行人每一年向投资者支付的利息占票面金额的比率。
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到 期 赎 回 价
到期赎回价,就是发行债券的企业,最后回收债券给出的价格!

之前不举了个栗子嘛!你花100买了演唱会门票,明星最后看来的人少,就用103元/张的价格赎回门票,这个103元就是到期赎回价格。
关注这个价格,是因为它关系到你的回报。你借100给别人,别人说最后还你110,这10元利息你肯定不会忘记的。
之前也说过,可债券买入价格低于面值会稳稳地赢利,那是因为你持有到期能获取利息。如果股票涨得好,也可转为股票,获取收益。

如果进一步考虑这个到期赎回价,你的买入价格与到期赎回价一致,那么你就只能走转股这一个路子了,持有债券到期仅仅是不亏本。

【注意事项:此处只是简单一说,事实并非如此,你还有利用债券价格波动获取收益。知道到期赎回价,只是帮助你在买卖时做出决策】

4



到 期 年 化 收 益 率  


到期年化收益率(税后),与价格成反比,越高越好。
如果到期收益率为正,说明持有到期的话不会亏本;收益率越高,越接近相同年限的纯债,那么其防御性也就越好
一般建议,不要选择到期年化收益率为负数的债券。

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  纯 债 价 值  
纯,即单纯的意思。
就是说在不考虑转股的情况下,把可转债当做一张普通债券,价值几何?
可转债的纯债价值,主要参考四个要素:
  • 可转债的利息

  • 可转债的评级
  • 可转债剩余时间

  • 同评级同久期债券的收益率


但是由于计算繁琐,我们并不用去计算,去集思录、富投网等网站就可以看到。


你只需要知道,纯债价值表现可转债的债性,就是可转债的底部就行了。






所谓的“保底”,就是需要关注纯债价值、面值。


如果你以面值(100)买入,观察上图,可以发现就算跌,你顶多再跌10%——20%,因为纯债价值的存在,只要买入价格合理,你的损失也会很少。
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  转 股 价 值

转股价值,又称转换价值,是指如果当下立刻将一张可转债转换成股票,投资者能够获得的股票市值。
纯债溢价率与纯债价值有关,其公式为:

转股价值=转债面值(100)÷转股价格×正股价
很显然,转股价值与正股价成正比。不过,单纯看转股价值的高低没有意义,重点是转股价值与可转债价格的关系。


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  溢 价 率  

溢价率分为纯债溢价率和转股溢价率。



纯债溢价率与纯债价值有关,其公式为:
纯债溢价率=转债价格/纯债价值 -1
纯债溢价率越低,表示可转债的下跌空间越小;纯债溢价率越高,表示可转债的下跌空间越大。
还有一种溢价率,叫做转股溢价率。
转股溢价率=转债价格/转股价值 -1
它表现的是可转债价格与转股价值的差异。


假设我们购买了某个可转债,通过这个指标我们就可以知道,它的正股后续需要上涨多少,转债的持有人才能开始受益。


转股溢价率越低,可转债的进攻性越强,反之,进攻性越低。



我们时常说的“双低”策略,就是指“纯债溢价率低,转股溢价率低”。当然了,也可以使用“债券价格低,转股溢价率低” 的策略。




8





总  结

可转债的概念很多,此处介绍的都是一些主要概念。
现在,我们来复习一下:
  • 面值一般为100

  • 票面利率/到期赎回价/到期年化收益率了解即可,具体数额查看发现募集书详细了解

  • 纯债价值很重要,是可转债底部

  • 转股价值不能忘,是溢价率的考虑对象

  • 溢价率是重要指标,一定学会区分好



总之,你需要了解这些概念,知道有这些公式,然后在实践中去感受。




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