股票期权丨全球市场暴跌，上涨的品种只有TA，巧用策略还能盈利！

速读摘要
今天我们就带大家走进波动率指数，并进而了解能够借助波动率进行交易的投资工具——期权。它是芝加哥期权交易所编制的，根据指数期权隐含波动率加权平均后得到的指数，又被称作恐慌指数，当市场出现普遍性恐慌时，该指数大幅上涨。对于股票投资来说，只能做多，标的上涨才能获得收益，期货既能做多，又能做空，方向准确才能获利，而期权则能够构建丰富的交易策略，多、空、盘整都存在盈利可能，其中方向、波动率、时间是影响权利金重要因素，投资者如果对标的方向难以把握，但对波动率的把握度较高，也存在盈利空间。
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[h1]全球市场暴跌，上涨的品种只有TA，巧用策略还能盈利！[/h1]海通证券新余分宜营业部

受新型冠状病毒肆虐全球影响，叠加OPEC减产讨论谈判无果而终，沙特调降油价，周一金融市场发生恐慌性砸盘。受海外市场影响，今天A股市场也“很受伤”，各指数全面大幅下挫，其中上证指数下跌3.01%，深证成指下跌4.09%，创业板指下跌4.55%，全球市场遭遇“黑色星期一”，上涨的品种只有波动率指数。今天我们就带大家走进波动率指数，并进而了解能够借助波动率进行交易的投资工具——期权。

注：上图行情截至北京时间3月9日17:00
先来看下今日全球市场概览，在全球性“黑色星期一”中，金融市场无一幸免，全面大跌，原油开盘跌幅也超过20%，在满屏皆绿中，唯一的一点红，就是CBOE波动率指数。
▍关于波动率指数
什么是CBOE波动率指数？
它是芝加哥期权交易所编制的，根据指数期权隐含波动率加权平均后得到的指数，又被称作恐慌指数，当市场出现普遍性恐慌时，该指数大幅上涨。
研究波动率对股票投资有什么意义？
波动率通常定义为连续复利收益率的标准差，体现价格波动的剧烈程度。波动率大的股票，对于投资者来说，其承担的风险更大，需要投资者更加留意波动风险。
有针对波动率的投资工具吗？
对于股票投资者来说，盈利要靠方向判断的准确度，投资者无法通过判断波动率获利，如果对大盘、个股涨跌方向难以把握，但对市场振幅（波动）变化有一定把握，投资者则可以借助期权工具，进行波动率交易。
判断市场近期波动率大幅提升，如何借助期权工具进行交易？
影响期权权利金的因素包括：标的价格、行权价格、波动率、到期时间、无风险收益5个因素，当其他变量不变，市场波动率越高，期权权利金也越高。如果判断市场波动率将大幅提升，可以构建买入波动率策略，同时买入CALL与PUT，构建delta中性，即抵消标的方向对期权权利金的影响，利用波动率这一变量的变化获利。
▍期权与股票、期货的差异

对于股票投资来说，只能做多，标的上涨才能获得收益，期货既能做多，又能做空，方向准确才能获利，而期权则能够构建丰富的交易策略，多、空、盘整都存在盈利可能，其中方向、波动率、时间是影响权利金重要因素，投资者如果对标的方向难以把握，但对波动率的把握度较高，也存在盈利空间。

▍买入波动率策略
OK，现在我们明白了期权可以根据对波动率判断进行操作，当投资者判断市场振幅将变大，可以在不判断标的方向的前提下，买入期权做多波动率，接下来我们就具体介绍做多波动率的策略——买入跨式策略，它的具体操作步骤如下：

接下来让我们看下，在期权交易软件中，如何构建买入跨式策略：

买入跨式策略构建后，你所希望看到的，将是标的短期内大幅向上或向下变动，市场波动率提升。

最后我们再具体分析下这个策略的盈利与分析点：
盈利点：当市场波动率大幅提升（赚取vega），且策略持仓时间较短时（theta损失少），该策略将实现盈利。
标的大涨，买入CALL盈利＞买入PUT亏损，策略整体盈利；
标的大跌，买入PUT盈利＞买入CALL亏损，策略整体盈利。
风险点：市场波动率未提升（损失vega）、持仓时间过长（损失theta)。
同时，由于我们在策略构建时保持delta中性，并对持仓进行调整以实现delta中性，因此delta风险基本被规避，即标的方向的变动，对策略盈亏影响较小。
好了，相信大家都掌握了买入跨式期权策略，让我们在面对市场波动大幅提升的行情时，不会再手足无措，能够根据对市场波动率的判断，利用期权工具构建相应的策略。
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投资顾问：
简民华
（执业证书编号：S0850613120008，资格：证券投资咨询业务-投资顾问）

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