合理运用认沽期权的保险作用

行情一览

沪指深指普遍下跌，50ETF受茅台带动横盘震荡。今日A股普遍下跌，在中信29个一级行业板块中仅食品饮料、餐饮旅游及银行三大板块有所上涨。然而50ETF重要成分股贵州茅台今日突破1200点再创历史新高，在贵州茅台及银行股的带动下，50ETF今日在开盘价附近震荡，截至收盘全日上涨0.03%，收于3.062。
隐含波动率再创新低。50ETF20日历史波动率维持在12.0%左右。平值期权合约加权隐含波动率从14.4%下降至13.9%，全体合约加权隐含波动率由14.6%下降至14.1%，再创2018年年初以来的新低。从隐含波动率锥来看，各月合约隐含波动率仍处于过去一年以来的低点，10月及11月合约隐含波动率在各合约中较低，买入性价比较高。

投资者情绪维持看涨。今日波动率曲面Skew从-5.2%上升至-4.0%。投资者情绪维持看涨，看涨情绪较上一交易日变化不大。

谁是赢家

50ETF横盘，认购认沽普跌。今日50ETF横盘，除当月部分实值认购期权及牛市价差组合有小幅上涨外，各月其余认购期权及认沽期权都因时间价值的流失普遍下跌。

投资者应提高风险控制意识，合理利用认沽期权的保险作用。近期标的持续走高，隐含波动率一直维持在低点。在此背景下，投资者应提高自己的风险控制意识。对于仍看涨并持有50ETF的投资者而言，建议在近期获利的同时采用“持有标的，同时持有相同头寸的平值或虚值认沽期权”的对冲策略。这样做有两方面优势，其一近期隐含波动率偏低，买入期权构成对冲策略的成本较低；其二对冲策略既可以在未来市场上涨时同样获得可观的收益，也能在市场下跌时减少损失，起到“保险”的效果。选择卖出期权的投资者在今日获利的同时也应看到潜在的风险，可以选择在卖出期权的同时买入相对虚值的期权合约，例如原本卖出10月3.00沽的投资者可以再买入相应头寸的10月2.95沽来控制风险，这样一来即使出现对认沽期权卖方不利的市场下跌、隐含波动率上涨行情，所受的损失也是有限的。

每日一策