波动率为53%的鸡蛋期货，20年显著的分歧行情报告

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2013年度鸡蛋期货上市以来，除了2013年交易时间较短原因波动较小，其他年度波动极大，以主力为例：2014年最低点为3630，最高点为5559，波动率达到53%。

鸡蛋近月短时间波动更为明显，如2019年11月至2020年12月末JD2001合约从4900元/500KG暴跌至3070元/500KG，2个月跌幅达到37.4%。鸡蛋巨大跌幅主因鸡蛋作为鲜活产品，价格波动大，且养殖户阶段性的压栏及延后淘汰均会导致鸡蛋阶段性供需失衡，养殖户过度乐观或悲观心态加重鸡蛋现货波动。从长时间角度来看，鸡蛋产区价格过去10年基本维持在3.0-5.0元/斤，无长时间突破上限和下限，突破上限及下限均由于外部因素，如疫情或猪肉/禽肉供应紧张导致了鸡蛋替代。无疫特殊情况下，行业产能出现大周期过剩时候，价格也整体围绕在成本线上下波动，主要由于养殖户可以通过提前淘汰或者减少补栏来实现供需大体平衡。鸡蛋年度周期主要是鸡蛋及需求时间不匹配，影响蛋鸡产蛋因素主要有天气、光照时长、蛋鸡品种、蛋鸡日龄结构等，而鸡蛋消费具有显著的季节性需求，一般在8-9月份为年度峰值，7-8月伏夏严重影响蛋鸡产蛋，一般情况8-9月鸡蛋现货价格上涨并形成年度高点。本报告从产业视点角度描述分析蛋鸡产业情况，重点分析中国鸡蛋未来需求潜力，鸡蛋及肉鸡、猪肉等替代关系，蛋鸡产业周期等角度分析；结合鸡蛋期货展开基差分析并讨论鸡蛋期货套保难点。
蛋鸡产业基本知识有利于了解蛋鸡产业运行情况，影响鸡蛋供应主要原因；鸡蛋成本构成和影响成本主要因素等。鸡蛋现货和年度季节性，即使在大周期中也存在显著年度周期。
蛋鸡产能过剩，但猪少客观事实，2020年鸡蛋上半年或下半年或走出显著的分歧行情，希望本报告帮助您解答相应疑惑。
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2019年鸡蛋期货出现多次的500点以上价格波动。非洲猪瘟影响下，鸡蛋除了受到蛋鸡产业影响外，猪价及肉鸡对鸡蛋的影响明显增强。

2019年11月份猪价走低及2019年12月-2020年1月上旬政府加强对猪价调控，鸡蛋期货2001合约下降近2000点。

蛋鸡存栏已经较正常年景高出10-15%，肉鸡种源产能也显著恢复，但猪少客观问题存在，至少在2020年前3季度市场上大猪供应难有效恢复。国内一年5500万吨的猪肉需求，进口无法满足国内猪肉需求缺口。2020年前三季度禽肉、禽蛋仍是猪肉有效补充来源。蛋禽产能过剩叠加了猪少的客观事实，2020年鸡蛋现货及期货又将如何演绎。

本报告共分为10章：

第一章
简单介绍了2019年宏观经济及大宗商品情况。
第二章
回顾鸡蛋价格周期，包括大周期及年度周期，重点系统分析了影响鸡蛋价格走势的主要因素，便于读者快速了解蛋鸡价格周期及不同时间、环节下影响鸡蛋供应、需求的因素。
第三章
主要描述鸡蛋供应情况，包括蛋鸡产地分布、产量变化及蛋鸡主要品种及性能。便于读者系统了解我国蛋鸡/蛋禽产业的现状，产销区情况和蛋鸡具体品种的一些基本生产性能情况。
第四章
主要分析蛋鸡养殖环节，包括蛋鸡生产周期、蛋鸡饲料及养殖成本，同时也简单汇总国内主要的大型蛋鸡养殖企业情况。
第五章
主要分析鸡蛋的流通及消费情况，重点评估了国内鸡蛋的消费潜力。
第六章
主要分析环保及无抗养殖对蛋鸡产业的影响，重点评估环保、无抗养殖对鸡蛋养殖成本的影响及对延伸产业的影响。
第七章
重点分析非洲猪瘟对肉禽、鸡蛋产业的短期及中长期影响，结合2019年肉鸡/蛋鸡/生猪现象系统评估肉鸡及鸡蛋替代猪肉情况。
第八章
回顾2019年蛋鸡产业情况，重点分析了2019年鸡蛋几个价格拐点的影响因素。
第九章
重点分析鸡蛋期现货价格关系及鸡蛋套保问题，其中重点分析了鸡蛋近月、159合约的期现价差走势，同时也分析鸡蛋套保难点，简单介绍了我国鸡蛋价格保险情况。
第十章
展望2020年鸡蛋价格，包括中短期和远期价格展望。

布瑞克研究团队撰写本报告，团队成员：林国发、沈园冰、孙瑞梁、黄晨娟。

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