50ETF突破9月高点，虚值认购隐含波动率大跌

行情一览

50ETF上涨0.96%，实现五连阳的同时突破9月顶部位置。今日50ETF受贸易战谈判顺利的积极影响高开0.65%开于3.052，开盘后继续上行并突破今年9月3.065的高点，最高达到3.089。下午有小幅震荡下行，截至收盘全日上涨0.96%，收于3.061。自10月8日起已连续上涨五个交易日，累计涨幅高达3.94%。

隐含波动率再创去年年初以来的新低。50ETF20日历史波动率维持在12.0%左右。平值期权合约加权隐含波动率从15.0%下降至14.4%，全体合约加权隐含波动率由15.6%下降至14.6%，跌破十一收假后隐含波动率的低点，再创2018年年初以来的新低。从隐含波动率锥来看，各月合约隐含波动率仍处于过去一年以来的低点，10月合约隐含波动率在各合约中较低，买入性价比较高。

投资者看涨情绪有所减弱。今日波动率曲面Skew从-8.0%上升至-5.2%。投资者情绪维持看涨，看涨情绪较上一交易日有所减弱。

谁是赢家

深虚值认购不涨反跌，认沽普跌，牛市价差表现最佳。今日标的上涨，隐含波动率有所下降。在此影响下，认沽期权普遍下跌；深虚值认购期权在隐含波动率下降的影响下不涨反跌，其余实值、平值及浅虚值认购期权普遍上涨，盘中浅虚值认购期权涨幅甚至一度超过100%；牛市价差组合凭借受隐含波动率变动影响较小的特性今日表现最佳。

虚值认购期权隐含波动率大跌，投资者对未来市场继续上涨信心不足。今日在市场上涨的背景下，全体合约加权隐含波动率下降1个百分点左右，虚值认购期权隐含波动率更是较昨日大幅下降3个百分点以上（3.20认购期权由19.1%跌至15.9%，3.30认购期权由24.7%下降至10.4%，具体可参考上方当月合约隐含波动率今日昨日对比图）。究其原因，虚值认购期权成交量较昨日大幅上升，以10月3.10购及10月3.20购为例，今日此类合约成交量足足比上一交易日多了一倍；持仓量较昨日也有小幅上升。这说明市场上一方面存在一部分之前持有虚值认购合约的投资者在今日上涨的行情下选择平仓止盈，另一方面部分持有认购合约仓的投资者卖出深度虚值认购合约从而转为持有较为保守的牛市价差组合策略。因此综合来看投资者对未来市场继续上涨信心不足。在这样的背景下，仍坚持看涨的投资者建议买入虚值认购期权合约，在市场出现超预期上涨时同时获取标的价格上涨和隐含波动率回升带来的收益。

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