期权基础学习——关于认沽期权

认沽期权是什么？
认沽期权是指期权买方（权利方）支付一定权利金后，有权在约定的时间（行权日）以约定的价格（行权价）将一定数量的标的资产卖给期权卖方（义务方）的期权合约，买方享有的是卖出选择权。
例子：投资者老朱支付权利金418元买入一张行权价为2.800，8月份到期的认沽合约，合约简称：8月沽2800合约。意味着老朱在合约到期日8月28日有权可以选择以2.8元的价格卖出10000份当时市价的50ETF基金。
对于买方和卖方，认沽期权分别意味着什么？
买方（权利方）：认沽期权买方有权根据合约内容，在约定时间（到期日），以约定价格（行权价格）向期权合约卖方卖出约定数量的合约标的。认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，不承担必须卖的义务，也就是说，可以卖也可以不卖。
卖方（义务方）：认沽期权卖方有义务根据合约的内容，在约定时间（到期日），以约定价格（行权价格），向期权合约买方买入约定数量的合约标的。认沽期权的卖方，只有（根据买方的要求）买的义务，没有买的权利。认沽期权卖方可以通过卖出认沽期权获得相应的权利金收入。

买入认沽期权的收益（亏损）预期是怎样的？
收益：当标的证券下跌时获得收益。标的证券价格下跌越多，收益越大，标的证券价格跌到0元时，收益达到最大值。
亏损：承担有限的损失。如果标的证券价格上涨，高于行权价格，认沽期权买方可以选择不行权，那么最大的损失就是其支付的全部权利金。
买入认沽期权的收益（亏损）主要取决于合约标的价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者收益（亏损）之间的关系，可以下面买入认沽损益图表示：

卖出认沽期权的收益（亏损）预期是怎样的？
收益：如果投资者认为标的证券价格未来不会下跌，但仍想通过期权交易获得投资收益，那么他可以选择卖出认沽期权，获得买方支付的权利金收入。
亏损：如果标的证券价格下跌了，认沽期权卖方可能因期权买方选择行权而遭受损失，其损失幅度将视标的证券价格下跌的幅度而定，标的证券跌到零时，损失达到最大值。
卖出认沽期权的收益（亏损）同样取决于合约标的价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者收益（亏损）之间的关系，可以下面卖出认沽损益图表示：

从图中可见，标的证券价格高于行权价时，买方亏损和卖方盈利不受影响，均保持为权利金金额不变，标的证券价格跌至行权价以下时，买方亏损缩小，而卖方盈利减少；标的价格继续跌至行权价减权利金之差（即盈亏平衡点）以下时，买方实现扭亏为盈，而卖方则由盈转亏。
认沽期权的卖方盈亏图与买方的完全相反，实际上，买方的盈利既是卖方的亏损，买方的亏损既是卖方的盈利。
以一个实例讲解认沽期权的实际运用：
投资者老朱于8月9日买入一张8月份到期、行权价为2.8元的50ETF认沽期权，另一个投资者老郑则于当日卖出1一张该期权。期权买卖发生时，标的50ETF价格为2.820元，合约单位为10000，权利金为0.0418元，一张认沽期权的交易价格就是0.0418*10000=418元，老朱应支付权利金总额418元。
19天后，该期权到期，此时标的50ETF价格为2.6元，低于行权价0.2元，老朱选择行权。老朱将以2.8元的价格卖出10000份50ETF，从中获利（2.8-2.6）*10000=2000元，扣除买入期权初期支付的权利金418元，理应获得净收益1582元。
而老郑需按照合约规定买入50ETF，每份损失0.2元，共损失0.2*10000=2000元，由于在期权交易发生时收入了418元权利金，那么老郑通过这次交易净亏损1582元。
若此时标的50ETF上升至3.0元以上，投资者老朱可以选择不行权，其损失为最初的全部权利金418元。

通过以上案例，我们可以得出结论：在一次完整的期权交易中，买入认沽期权的收入理论上是无限的，风险是有限的，最大损失为全部权利金。而卖出认沽期权的收入理论上有限的，风险是无限的，最大收入为买方支付的全部权利金。
当然，实际上期权交易是T+0的模式。不管是买方还是卖方，投资者都可以在期权合约期限内利用各种有效策略获得相应的回报，权利金会随着标的朝着有利的方向运行而上涨，反之则跌。买卖双方均可以将盈利或亏损的期权合约平仓进而结束一次交易。所以期权投资最大的盈亏都来自于盘中的交易。风控做好才是最重要的！
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