全球波动率数据综合报告

各央行开启新一轮降息潮
全球经济大幅放缓难以避免

宏观要闻分析：
全球央行开启新一轮降息潮：继美联储再次紧急大幅降息 100BP 后，已有包括新
西兰、智利、捷克、韩国、沙特等央行在内的 15 家央行跟进降息，日本央行和加拿
大央行等也采取了相应的刺激政策。新型冠状病毒疫情已经严重影响到全球经济，全
球主要国家如美日欧等经济将会陷入衰退，货币政策可以降低企业经营成本和居民的
利息负担，增强它们抵御不利形势的能力，注入流动性还可以降低金融市场风险，缓
解市场担忧和恐慌情绪，然而在全球“闭关锁国”应对疫情影响下，积极的货币政策
对于防止经济衰退的影响有限，难以避免经济陷入衰退。美国紧急大幅降息亦不能避
免美股的大跌，零利率和流动性有助于支持股票等资产的价格，但美股未来走势不会
完全取决于流动性，疫情发展情况及其对经济和企业利润的影响，对市场影响更大的
是基本面。故现阶段大幅降息只会给市场释放经济衰退的恐慌信号，难以实质性改变
或缓解金融和经济的衰退局势。
经济的财政政策接踵而至：对供给冲击最有效的政策是财政政策，故积极的财政
政策会从供给端来刺激经济，避免经济的深度衰退。各国政府均开始新一轮的财政政
策措施，欧盟委员会预计欧盟今年经济将萎缩 1%，而不是增长 1.4%，欧元区财长们
同意进行相当于 GDP 的 1%的财政刺激来应对新冠肺炎带来的影响。G7 国家在流动
性问题上达成了广泛的一致性意见，将尽一切所能为企业提供其所需要的流动性。白
宫和国会已制定了约 4000 亿美元的经济纾困措施，未来还打算再增加一倍。IMF 准
备动用 1 万亿美元贷款能力，帮助成员国应对疫情。现阶段，积极的经济政策亦难以
避免经济的衰退，只能局部减缓经济衰退程度，我们修改之前的经济预期，认为美日
欧等国经济均会陷入衰退。
核心数据分析与解读：
外汇方面，美元方面，美联储紧急大幅降息并且实施量化宽松政策，美元指数跌
0.47%至 97.96。流动性危机使得美元上涨，降息和量化宽松使得美元下降，美国经济
将会陷入衰退，美元疲弱态势持续，美元遭遇抛售的时机还存在不确定性，一旦市场
恢复信心，美元将遭遇抛售，适合逢高做空。英镑方面，英国疫情防控措施让市场失
望，美元上涨则反向推动英镑，英镑兑美元小跌 0.06%至 1.2271。英国经济将会陷入
衰退，英镑长期会偏弱运行，大跌后可能会小幅回调，故可逢高做空。市场恐慌情绪
蔓延，具有避险属性的日元则持续上涨，美元兑日元跌 1.66%至 105.83，盘中下跌多
达 2.3%；短期内，日元或小幅回调，但长期依然看涨日元等避险货币资产。欧元方
面，因日内早间美联储突击降息，导致美元指数膝跳反射式下跌，带动非美货币上
涨，欧元兑美元涨 0.68%至 1.1183；盘中一度上涨 1.2%。欧洲大陆当前仍是全球公共
卫生风险的核心风险区域，因此欧元区自身的基本面状况也不支撑汇价持续上行，建
议逢高做空。
避险资产方面，市场抛售持续，黄金大跌大涨，当前情况下，黄金可能会继续走
弱，故建议逢低做多，长期依然看涨黄金。