【重磅分析】美国20年期国债如何在利率市场中发挥作用

　　芝商所全球研究主管OwainJohnson
　　美国财政部计划在未来几个月发行20年期国债的消息引起了利率市场的极大关注。
　　美国财政部认为，投资者对20年期国债的需求会非常旺盛，发行新债券将使财政部能够以目前的极低利率为其长期债务融资。一旦推出，美国财政部表示，将定期、可预测、大规模发行20年期国债，使其成为基准组合的一部分。
　　新债券的发行
　　如果美国财政部将20年期国债作为其正常债券发行周期的一部分，那么新债券可能成为美国国债第七个交易最活跃的期限，其他期限有2年期、3年期、5年期、7年期、10年期和30年期，这些期限的国债均在芝商所BrokerTec平台上交易活跃。
　　20年期国债也将有资格成为芝商所国债期货合约的交割券，因为其期限完全处在剩余期限为15年至25年的可交割国债的中间位置。
　　与所有新金融工具一样，20年期国债交易的流动性预计将逐步增加，不过市场参与者预计，在资产管理机构和其他长期投资者的浓厚兴趣下，新债券的二级交易将会相对迅速地起飞。
　　新工具的整体交易量将高度取决于美国财政部发行计划的大小和规模，财政部将在2020年2月5日的季度再融资声明中宣布发行计划。
　　交易前景
　　新发行的20年期国债应该会找到既有投资者也有交易员的现成受众。近年来利率曲线衍生品交易量激增，新债券将会为他们提供一个新的交易点。
　　新债券交易活跃度的增加很大程度上是由资产管理机构推动的，比如养老基金，它们是利率产品的主要终端用户。资产管理机构寻求管理与其长期承诺义务相关的风险，而作为表外资产且富有效率的期货产品吸引了他们的目光。
　　美国国债期货成交量与持仓量

　　更长期限
　　新发行的20年期美债符合利率市场敞口更长的普遍趋势，也为对冲基金和其他自营交易者提供了新的价差交易机会，这些参与者将能够就20年期美债相对于其他相关工具的相对价值表达自身观点。这其中包括国债期货，该产品通常是跟踪剩余期限在15年左右的最便宜交割券的价值。
　　在期限超过20年的美国国债上，市场已经有大量行动。美国财政部继续大量发行30年期国债，而芝商所的超美国国债期货的可交割券为至少还有25年到期的一篮子国债。
　　市场对管理长期风险敞口风险的兴趣日益浓厚，这可以从超10年期美债期货的表现中看出，该产品已成为芝商所历史上新发行利率产品增长最快的品种。2020年初，超10年期美债期货持仓量近100万手。
　　拟发行的20年期债券将在现有的10年期国债和30年期债券的现债曲线上增加一个公开利率点，复制出一个期货市场已经证明有效的利率期限结构。如此，新债券的上市将会提升现货及期货相关产品的流动性，为市场参与者创造出新的交易机会和风险管理机会。
　　芝商所是全球领先的利率衍生产品交易市场，可交易短期，中期及长期的利率期货和期权产品。包括以美国债券，30天联邦基金及利率掉期为标的物的期货及期权产品。查看芝商所利率期货及期权市场行情及中文产品合约，请点击左下方阅读原文按钮访问芝商所微官网利率产品专页。
　