一位投资大佬眼中的2019：新兴市场存在反转机会，A股将上涨25%，分散化很有必要

1月6日，在中国首席经济学家论坛第八届年会上，中国人寿资产管理有限公司投资总监王卫华分享了他对于多元资产配置的看法，他认为，2019年新兴市场存在一个很好的反转机会，国内经济虽有下行压力，但是稳政策在不断加强，预期A股将上涨25%，而要想获取稳定收益就要分散化投资。

他表示，2018年全球风险资产同步凉热，低配置分散化效果在减弱，全球化共振达到顶峰，未来会不会逆全球化，这值得关注。“根据资产表现，股票下跌，债券表现好，从典型意义上，就是预期全球经济从滞胀到衰退。”他认为，另外更重要的是美联储2015年以来连续9次加息，还有缩表对所有资产都有影响，贴现率在提高，风险溢价提升。2017年尽管美联储在加息、缩表，那时候经济增长效用是大过收缩效果的，但是2018年到了临界点。

他从美国货币政策走纲丝、民粹主义依旧泛滥、全球经济共振下美元见顶回落、风险指数上升、股债新兴市场带来机遇、量化投资机遇等方面对2019年进行了展望。

与很多经济学家的观点一致，他认为后周期时代政策是最困难的，紧缩过紧，复苏就会快速夭折，衰退就会提前到来，而如果过松，美国利率很高，充分就业，这种情况下会带来更大调整。“未来一段时间，美国政府不确定性很大，中国也面临这个困难，无论是财政、货币政策也是两难选择。从经济政策不确定性这个指标上来看，今年以来无论美国、中国、全球都有所加大，这意味着政策不确定性在加大，将影响市场。”他说。

在他看来，共振下行有可能是今年全球经济的显著特点，发达市场是滞胀到衰退的预期，而新兴市场是相对平稳的。

谈及美元方面，他表示，由于预期今年美联储加息收缩会停下来，而欧洲、日本紧缩会持续，这个时候美元有可能会逐步见顶回落。另外动荡指数处于高位，对于全球市场资产定价还有更大影响。

他指出，新兴市场今年是一个很好的反转机会，过去两年新兴市场回调了很多，美元如果走弱，包括中国的刺激政策逐步显现，会带来新兴市场尤其是亚洲的很好机会。

“今年有可能是量化投资大年，过去两年沉寂了很长时间。”他认为，随着政策的放松，市场当中股指期货成交量、基差表现、场内期权都逐步活跃起来，今年做量化是重要机遇期。

最后，他强调，对于今年的资产配置不要给太高期望，最核心观点是不要鸡蛋放一个篮子里面，分散化有助于降低波动，大家最悲观的时候是投资的机会。而谈及动态资产配置，他认为，可以对股债、现金、大宗商品进行灵活配置，这是带来超额回报的重要手段。

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责任编辑：李国雷

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