可转债的第一层底：有条件回售

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我们说可转债最诱人的地方就在于具有“上不封顶、下有保底”的属性，那么这个所谓的“底”到底是什么？今天就来讲讲可转债的第一层“底”：回售底。
绝大部分可转债的发行条款中会有一条有条件回售条款。以亚药转债为例，它的募集说明书中是这样描述的：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30 个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
也就是说，当我们买入可转债之后，如果股价一直萎靡不振，触发了回售条款，我们就可以将可转债回售给上市公司，这个价格是“面值100元+当期应计利息”，这就是回售底。
转债投资者一般比较关注的是，以当前的价格买入转债划不划算，这时候就需要计算下到回售时的收益率有多少。
一、精确的复利算法如果考虑利息再投入，需引入EXCEL中的XIRR公式辅助计算：XIRR（现金流数组，日期数组）（-89.35，2020/1/3）买入成本89.35元；
（0.3，2020/4/2）第一年付息0.3元；（0.5，2021/4/2）第二年年付息0.5元；
（1.0，2022/4/2）第三年年付息1元；（1.5，2023/4/2）第四年付息1.5元；
（100.3，2023/6/2）回售期付息0.3元+面值100元；进入回售期后，回售起始日到资金到账一般需要2个月左右的时间，期间利息为1.8*2/12=0.3元（第五年利率1.8%），加上面值100得到100.3元。在EXCEL中用XIRR公式计算得到回售年化收益率为4.4727%。
二、简便的单利算法现在买入亚药转债到回售资金到账日（回售期2个月约等于0.167年）：时间周期为3.249+0.167=3.416年；利息收益为0.3+0.5+1.0+1.5+0.3=3.6元；折价收益为100-89.35=10.65元；合计收益为3.6+10.65=14.25元；合计收益率为14.25/89.35=15.95%；年化收益率为15.95%/3.416=4.6688%；跟复利计算出来的结果相差甚微，所以，如果不是要求特别精确的话，可以用单利计算方式简单估算回售年化收益率。
以上计算的是税前年化收益率，如果要计算税后年化收益率，将所有利息扣除20%的税收后再计算即可。
回售收益率是我们买入低价转债博弈转股价下修的重要参考依据，因为如果回售收益率太低甚至为负的话，一旦下修不成功导致回售，我们就可能会遭受亏损。因此，建议低风险的投资者尽量在回售收益率为正的情况下买入转债去博弈下修，因为一旦下修不成功需要回售的话，至少还能保证我们的本金完好。
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投资日历1、1月6日，华锋转债上市。2、1月7日，明阳转债、金牌转债上市。