可转债太火了！

“10日可转债扎推，多达6只可转债集中上市，更关键的是，这些可转债全部大幅上涨！沪市的3只可转债中，有2只还在开盘后不久因涨幅过大而临停。而在9日，已经有转债品种盘中两度触及停牌，也证明了当下可转债市场的火爆。”

粗略估计，如果投资者能全中上述6只可转债各一签，并在上市首日以开盘价卖出，可赚约1400元。
此外，10日是史上可转债上市数量最多的一天。统计数据显示，在此之前，可转债上市最密集的一天为2019年4月24日，当天一共有5只可转债上市，分别为未来转债、参林转债、亚药转债、海环转债、启明转债。

事实上，6只可转债首日表现的强劲，只是近期可转债火爆的一个缩影。
数据显示，自2019年11月22日以来，已无可转债在上市首日收盘破发，首日平均上涨14.60%，这意味着，这段时间内如果打中一签可转债，首日平均可赚146元。
值得注意的是，可转债目前是信用申购制度，所有合格投资者都可以顶格申购，顶格后中签概率较新股要高不少，这给近期的可转债打新者带来不错的收益。

可转债的近期的火爆，还表现在可转债总体价格的水涨船高。
数据显示，在当前正常挂牌的200余只可转债中，价格低于100元面值的仅剩下6只，破发比例已不足3%，这与低迷时期的可转债市场形成鲜明对比。而近5个月上市的可转债，更已无一破发。
可转债具有一定股性，破发比例与A股市场表现密切相关，在行情低迷时，可转债破发比例会大幅增加。历史数据显示，实施信用申购制度以来，可转债的破发比例一度超过50%，当时满屏皆是破发的可转债。
在可转债大面积破发时，一度出现投资者弃购增加、承销商的包销比例大幅攀升，甚至突破30%的包销“红线”的现象。
可转债作为上市公司的一种融资方式，在A股市场一度相对小众，采用此种方式融资的公司不多，总计融资规模也相对较小。但自可转债采用信用申购后，格局出现很大变化，目前可转债已逐渐成为A股市场主流融资方式之一。
数据显示，按发行日计，2019年发行可转债的A股上市公司达126家，较2018年的67家近乎翻倍。在募资规模方面， 2019年可转债合计募资2688.14亿元，历史性地首次超过同年度的IPO募资规模（注：排除IPO暂停的异常年份）。
按照安排，接下来博威转债、东财转2将相继于1月10日、1月13日开启申购。
另据记者统计，2019年以来提出可转债发行预案的公司中，目前仍未正式发行的公司高达163家，预计发行规模合计超过2000亿元。上述公司中，24家公司已获得证监会发审委审核通过，17家公司已获得证监会核准批文，这些公司有望率先进入正式发行。

三要素看清可转债价值

一只可转债“保底”能力、风险程度以及相较于正股未来可能的套利空间，其实是可以从可转债的《上市募集说明书》中读出来的。其中有三个核心条款，你必须要知道。

以即将于11月15日上市的“浦发转债”为例，可以简要归纳为以下几点：

转股价：15.05元/股
回售条款：若本次发行可转债募集资金运用的实施情况与公司在募集说明书中的承诺相比出现变化,且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的,可转债持有人享有一次以面值加上当期应计利息的价格向公司回售本次发行的可转债的权利。
提前赎回条款：
（1）如果公司普通股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%),经相关监管机构批准(如需),公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。
（2）当本次发行的可转债未转股的票面总金额不足人民币3,000万元时,公司有权按面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转债。

如何理解以上条款呢？财叔为你一一解答。

转股价
转股价，指可转债发行人许诺持有人在未来购买正股的成本价，相当于可转债与对应正股股票之间的兑换“汇率”。举个例子，

转股价=8元/股，则：一张可转债可以转换的股票数量=可转债面值/转股价格=100/8=12.5
取整后，即一张可转债可以转为12张股票，0.5张股票的“零头”则会乘以转股价（0.5*8=4元）以现金方式打入投资者的证券账户中。

当转股价低于当前正股价格时，可转债就存在套利空间，此时买入可转债—>转成正股->卖出股票，即可锁定收益。

需要注意的是，可转债通常不是一上市就能转股的，需要一段时间后才会对投资者开放转股权利，这个时间通常是6个月，减少市场波动，也是对发债企业的融资保护。

回售条款
回售条款是对投资者的保护性条款，可以在《上市募集说明书》的回售条款-有条件回售条款这一章节中找到具体表述。简单地说，就是：

约定在某个时间段内，如果正股股价下跌太多而触发回售条件，则持有人有权将手中的可转债以约定的价格卖回给公司。根据历史数据，通常情况下，这个回售价格在102-106元之间。这里隐含着投资者提前结束投资的保底收益。

记住，这是投资者的权利，不是义务。

也就是说当触发回售条件时，卖回给公司还是继续持有，是由投资者自己决定的。

提前赎回条款
提前赎回则是可转债发行公司的权利。

通常下列两种情形之一，将会触发提前赎回条款：1）正股股价与转股价利差过大；2）未转股可转债余额较低。

由此可见，提前赎回条款实际上为可转债的收益设定了一个“上限”。以浦发转债为例，提前赎回条款中约定：

转股期内，连续30个交易日中至少有15个交易日，正股收盘≥当期转股价格的130%时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

所以可转债的投资者一定要密切关注正股价格走势，在合适的机会转股兑现收益，否则被发债公司强行赎回收益就会缩水了。

根据上面的例子，如果在正股价格高于转股价30%时及时转股，则能锁定30%的价差收益。如果错过时机，被发债公司强行赎回，假设以到期赎回价106元计算，则可转债投资者的收益则只有6%。

是不是很亏？

综上，可转债并不是普遍认为的“彩票开奖”，中签、上市那一刻不是投资的结束，而是开始。一定要仔细读懂可转债《上市募集说明》中的以上三个要素，才能真正清楚的了解你手中的可转债的标的价值，聪明地进行针对性投资操作。

来源/证券时报网、券商中国编辑/苏小财

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