【股票期权】新年开门红股市迎来春节红包行情

要点：
从基本面来看，中美谈判进入新阶段，贸易冲突缓解，双方释放出缓和的预期，元旦期间，美国总统特朗普表示将在1月15日与中国签订第一阶段贸易协定，他还表示，第二阶段贸易协定将在北京签署。持续了一年半的贸易争端有望初步告一段落。此外，央行元旦期间宣布将于1月6日降准0.5个百分点，预计将释放资金8000亿元，利好股市。三大股票指数沪深300、上证50及中证5001月来出现上行突破的走势，基本面看，人民币汇率总体维持稳中有升，支撑股市，此外，上证50低估值及较为宽松的货币环境将给股市带来较强支撑，春节前股票指数上行趋势未改。
总体来看，波动率较前期略有上行，但从历史分位图来看，总体波动率依然处于较低区间，中期隐含波动率仍有走高空间，逢低可以做多波动率。

一、股票指数行情分析从基本面来看，中美谈判进入新阶段，贸易冲突缓解，双方释放出缓和的预期，元旦期间，美国总统特朗普表示将在1月15日与中国签订第一阶段贸易协定，他还表示，第二阶段贸易协定将在北京签署。持续了一年半的贸易争端有望初步告一段落。此外，央行元旦期间宣布将于1月6日降准0.5个百分点，预计将释放资金8000亿元，利好股市。三大股票指数沪深300、上证50及中证5001月来出现上行突破的走势，基本面看，人民币汇率总体维持稳中有升，支撑股市，此外，上证50低估值及较为宽松的货币环境将给股市带来较强支撑，春节前股票指数上行趋势未改。

[h1]（一）、基本面[/h1][h2]1、中美谈判取得进展，贸易关系缓和[/h2]中国外交部发言人耿爽12月25日也表示，目前中美双方经贸团队正在就协议签署具体安排等后续工作保持密切沟通。美国财政部长姆努钦证实，与中国的第一阶段经贸协议将很快签署。在接受福克斯商业新闻电视台采访时，姆努钦称，与中国的经贸协议是“朝正确方向迈出的巨大一步”。中美两国代表此前宣布，第一阶段经贸协议旨在结束中美之间的贸易战。
中国国务委员兼外交部长王毅日前接受中国媒体采访时强调，最近中美就第一阶段经贸协议达成一致，这一事实表明，不管有什么问题，只要双方都展示诚意，相向而行，就可以通过平等对话找到解决的办法。
1月1日，特朗普推特“官宣”了协议签署新消息：2020年1月15日特朗普会在白宫和中方高层代表一同签署第一阶段协议。稍后他将前往北京，开始第二阶段协议的谈判。
2019年年末，中美贸易谈判进行得非常顺利，欧美股市、原油和贵金属市场2019年全年成绩也都非常出色。美股方面，三大股指2019年全年涨幅都超过20%；大部分欧股全年涨幅也超20%。原油方面，美、布两油均创2016年以来最佳年度表现。中美谈判取得进展提升了全球风险偏好，股市及大宗商品整体上行。
[h2]2、美元连续下行，人民币获得支撑[/h2]美元指数下跌主要原因在于支撑美元走强的因素不再，美联储降息及购买资产释放货币的行为使得美元流动性宽松。此外，英国脱欧达成初步协议支撑欧元大幅走强，美股的强势也使得资产兑现利润的动力大增，美元强势难在。2019年下半年，美联储连续三次降息表明美联储已经全面转向鸽派，美元强势的根基不再。美元走弱使得人民币贬值压力降低，人民币在破7后维持稳定，获得支撑，人民币中期震荡回升概率较大，这将继续支撑股市反弹。

[h2]3、货币与利率：实际利率将开启下行通道，利好股市走强[/h2]　1月1日，中国人民银行发布公告称将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次全面降准，将为市场释放长期资金约8000亿元。考虑到2020年经济下行压力依然较大，央行货币政策逆周期调节力度有望持续。
近期召开的中央经济工作会议首次提出货币政策要“灵活适度”，而非延续先前“松紧适度”的表述。这意味着在经济下行压力有增无减和通胀压力并存的情况下，货币政策更加注重逆周期调节。2020年货币宽松的信号更加明确，从存款准备金这一货币政策工具角度出发，预计2020年还会有2-3次降准，全年降准150-200个基点。央行未来将进一步完善“三档两优”的存款准备金制度框架，相机使用全面降准和定向降准政策，保持流动性合理充裕，为经济高质量发展和供给侧结构性改革营造适度宽松的货币金融环境。
2019年至今，央行两次实施全面降准，合计1.5个百分点，并分三次对部分中小银行实施定向降准。银行间市场利率稳中走低，流动性充裕利好股市上行。

[h2]4、主要股票指数估值仍然维持低位，投资价值较好[/h2]从三大股指上证50、沪深300及中证500的估值水平来看，12月，估值依然处于低位，身上证50维持在10.09的较低位置，沪深300为12.64，中证500为24.3。目前国际主要股指估值均在较高位置，道琼斯指数PE维持在20.3倍，纳斯达克在32倍。目前上证50估值依然具有较好的吸引力，外资持续流入A股意味着在全球来看，A股依然处于低位。

[h1]（二）、技术面：指数创下新高，上行区间打开[/h1]技术面上来看，目前三大股指期货下行空间及其有限，支撑较强，短期均线呈现多头向上发散的格局，中期均线斜率依然向上，表明向上趋势未改。从量能上看，短期量能出现出现放量，表明成交持续增加，资金入场态势明显。三大股指期货震荡上行趋势并未改变，沪深300指数及上证50指数创下新高，上行空间打开。

[h1]（三）、资金面：北向资金大幅流入A股累计超万亿[/h1]北向资金累计流入超1万亿元，刷新最大净流入额。2020年第一个交易日北向资金持续大幅流入，本周北向资金流入144.13亿元，沪市流入63.55亿元，深市流入80.58亿元。外资不断持续的流入A股也进一步印证了A股低估值受到外资青睐,中期内北向资金料仍将维持流入态势，这将助推A股震荡上行。

二、期权市场数据汇总截止至2020年1月2日，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交3849127张，较上一交易日增减1780615张，总持仓3924553张，较上一交易日增减133188张，成交持仓比59.4%。期权成交量认沽认购比0.6069，持仓量认沽认购比0.9558。
中金所股指期权总成交量为25000万手，较上一交易日增减8794张，持仓量为30700万手，较上一交易日增减3533张，期权成交量认沽认购比0.6942，持仓量认沽认购比0.8596。
上交所沪深300ETF期权成交量1492279万手，较上一交易日增减617468张，总持仓量为869256万手。较上一交易日增减122212张。期权成交量认沽认购比0.5863，持仓量认沽认购比0.8915。
深交所沪深300ETF期权成交量381095万手，较上一交易日增减79598手，持仓量为293268万手，较上一交易日增减25958手。期权成交量认沽认购比0.7972，持仓量认沽认购比0.9533。

[h1]1、50ETF成交及持仓情况[/h1]

[h1]2、300ETF成交及持仓情况[/h1]

[h1]3、沪深300股指期权成交及持仓情况[/h1]

三、波动率分析截止至2020年1月2日，50ETF标的10日、30日、60日和90日历史波动率分别为10.68%、10.20%、10.42%和10.71%。50ETF期权隐含波动率指数为15.70%。
上交所沪深300ETF（510300）期权10日、30日、60日和90日历史波动率分别为11.43%，10.84%、10.80%和11.16%。期权隐含波动率指数为16.01%。
深交所沪深300ETF（159919）期权10日、30日、60日和90日历史波动率分别为11.56%，10.83%、10.95%和11.08%。期权隐含波动率指数为16.79%。
中金所股指期权10日、30日、60日和90日历史波动率分别为10.29%，10.12%、9.74%和10.05%。期权隐含波动率指数为19.81%。
总体来看，波动率较前期略有上行，但从历史分位图来看，总体波动率依然处于较低区间，中期隐含波动率仍有走高空间，逢低可以做多波动率。
[h1]1、50ETF期权波动率[/h1]

[h1]2、300ETF期权波动率[/h1]

[h1]3、沪深300股指期权波动率[/h1]

四、策略推荐[h1]1、ETF期权组合策略1：[/h1]

[h1]2、ETF期权组合策略2：[/h1]

[h1]3、沪深300股指期权策略推荐：[/h1]

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