平值期权价格在择时上的用法参考

行情火爆不得不先说一下，美伊闹剧以双方忍气相互给台阶的方式结束，A股市场重新回到之前的认知轨道，多头氛围依然主导，可叹的是小票真的强势，原以为昨日的中阴可能顺势让行情休息一下更健康，以创业板指数未代表的小票指数今日走势直接大幅高开高走再创本轮新高打脸修正看法。

对比起来蓝筹股可谓“羸弱”，银行股甚至还有绿色，沪深300和上证50指数亦因此涨幅稍差，收盘时刻分别涨1.27%、0.98%；在外部资金未被激活入牛之前，存量博弈下大票弱势其实会继续有利于小票行情展开进而引导氛围。目前来看，还是不能轻易下车才是，对300和50指数来说，继续看震荡上扬更合理。

300和50期权市场似乎意识到了存量博弈下小强代表大相对弱的情况，今天隐波开始有走低；vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权1月平值隐波较昨日收跌近1个Vol至14.5%+，其中认购期权收14.5%+、认沽期权收14%+；000300指数期权2月平值隐波18%+，159919ETF期权2月平值隐波16.5%+，510300ETF期权2月平值隐波16.5%+。隐波与行情的正相关开始内在扭转，加上小强大弱股票格局下，300和50期权的虚认购端相对平值走低、虚认沽端相对平值走升，反应期权市场预期标的温和震荡的共识又开始累积，短期只要行情不爆，估计隐波会归于实际波动率13%一线。

50ETF与300ETF日内隐波走势与近月IV曲线对比图（咏春大师）

期权交易上，双卖今日吃糖后，预计还有小幅吃糖空间，不过本来就是低隐波“刀尖舔血”切记加仓，且请千万做好压力测试并重点防护大票被资金哄抬进而疯涨带来的类似2019年2月份的疯狂涨波；趋势交易者则可以顺势卖沽，买权则仍建议牛市差价做多同时防护隐波回落与时间消耗。

趁着行情预期稳定，说说平值期权价格的其中一种择时交易用途。比如今天收盘1月3.05Call的价格为0.0394元/股，3.05Put价格为0.0277元/股；为何市场买卖双方会撮合得出这个期权的价格？

从卖方的角度来看，敢于卖出这个价格，是否暗含其认为至1月期权到期时价格不会涨超3.057（今日50ETF收盘价）+0.0394+0.0277=3.1241元的预期？从买方的角度则反向；同理卖方还有价格不会跌超2.9899元的预期，买方反向。如果认为卖方是一群更专业且更有实力的机构参与者，是否可以认为剩余时间50ETF价格的运行区间为2.9899-3.1241元呢？如果这个区间被击穿是否有可能意味着打破共识将迎来一轮行情？

事实上随着波动率与时间的变化，这个区间肯定是动态变化的，所以在实际参考的时候，不妨可以取新当月期权合约上市首日的价格，比如12月合约到期日的1月合约跨式价格作为基于当天收盘价给出的期权市场波动区间“公式”。我尝试将2015年2月9号50ETF期权上市以来的该区间预测数据叠加标的价格后，图如下：

从结果来看，如果以上涨行情不跌穿下轨为依据，下跌行情不涨破上轨为依据，该上下限具有不错的长期趋势跟踪能力，同时也能结合其他技术分析方式在震荡行情下给出一个较可靠的区间指引。

好了，希望下个交易日顺利！

补充近期或维持的惯例期权数据图表，供有兴趣者跟踪。

300期权间各月IV曲线与合成升贴水对比

50ETF期权隐波、Skew与合成升贴水数据图表