特斯拉概念股掀涨停潮！炒概念还是有真货，看这一篇就够了

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）方凌，文中观点不构成投资建议。

四季度交付量破纪录、股价大涨、国产Model 3正式对外交付，过去的一个周末，特斯拉绝对投资者关注的焦点。

1月6日周一A股开盘，特斯拉概念股就掀起了涨停潮。选股宝数据显示，截至收盘，特斯拉板块上涨个股达到86家，凯中精密、航天彩虹、世运电路等逾20只股票涨停。1月7日，特斯拉概念股涨停潮继续。

特斯拉概念股如此凶猛，但是要想找到最有价值的股票，还得先看懂特斯拉的产业链。

总的来看，特斯拉产业链遵循微笑曲线，即动力电池和电子总控系统是利润最丰厚的环节，占比分别达到了38%和25%，电子驱动环节占比也达到了12%；而底盘、车身、内饰等环节价值较低，占到20%左右的价值量。

图片来源：国金证券

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价值量高的环节，国产参与机会较少

对于国内厂商而言，价值量最高的动力系统和电子总控环节却较难有参与的机会。

国金证券在最新的专题研报中提到，以价值量占到近四成的电池动力系统为例，这是技术壁垒最高的环节之一，特斯拉十几年的技术积累，使大部分专利集中于此。

特斯拉PACK 中最核心的部分是热管理及 BMS，相关方案及设计均为特斯拉自己完成，组件向外采购。

据科技日报，电池的四大主材中，正极材料占到成本的40%，且直接决定电芯的能量密度。根据正极材料技术路线，动力电池可主要分为磷酸铁锂、三元锂(NCA／NCM)和锰酸锂电池三类；根据正极材料的构成，三元锂电池分为NCA（镍钴铝）和NCM（镍钴锰）两类。

在技术路线方面，特斯拉电池就属于三元锂NCA电池，而宁德时代等其他厂商采用的是NCM，这样的差别导致几乎没有国产替代的可能。

在能量密度方面，国内厂商和特斯拉也仍有不小的差距。特斯拉曾宣称，使用到Model 3中的21700锂电池单体能量密度接近300 wh/kg；2019年4月，宁德时代表示其NCM 811/石墨体系电芯单体能量密度245wh/kg，相应的系统能量密度可达180wh/kg。

在外包方面，特斯拉电芯此前是由松下独家供应，后由于产能瓶颈拟引入LG化学。去年9月媒体报道，LG化学已在其位于中国南京新港开发区的第一工厂将量产特斯拉Model 3的21700圆柱型锂离子动力电池，并向即将投产的特斯拉上海工厂供应。

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价值量低的环节，国产化供应链集中

与动力系统高技术壁垒相对的，车身、内外饰等属于技术壁垒较低的制造环节。

国金证券指出，这些部分电动车燃油车差别不大，也是目前已进入的国产供应商主要集中的领域。这一部分的特点是，属资本密集产业，产品多而杂，而且总价值量小。

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机会在哪里？

尽管目前较难进入技术壁垒较高的环节，但是A股公司仍有受益机会。

第一种，对于已经进入特斯拉供应链体系的公司，将受益于特斯拉在华销量的放量，提升盈利水平。

比如，营收占比高的公司受益显著，旭升股份就是A股中最典型的例子，其超5成营收来自特斯拉订单。单车配套价值高的公司也能受益，拓普集团拿下上海工厂Model 3内饰件、减震及轻量化产品的订单，单车配套价值量提升至5000~6000元。

此外，对于那些已经获得环节中核心部件订单的企业，除了更容易向总成拓展外，还有望因为特斯拉的示范效应而获得其他新能源整车厂的订单。国金证券提到：

例如三花智控，其近乎垄断的电子膨胀阀产品为热管理中核心部件，若后续向特斯拉延伸供应热管理总成更容易被接受。

以三花智控为例，其汽车电子膨胀阀处绝对领先地位，本身实力够硬，进入特斯拉供应链后不断拿下大众、通用、沃尔沃等新能源车订单共计140亿。

第二种，有希望进入，或者正在进入特斯拉供应链的公司，最典型的就是LG化学产业链上的公司。国金证券提到：

国内多家材料进入LG供应链的企业受益，如当升科技（正极材料）、璞泰来（负极材料）、杉杉股份（负极材料）、星源材质（隔膜）、恩捷股份（隔膜）、新宙邦（电解液）、江苏国泰（电解液）、科达利（结构件）等。

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