期权策略周报（2020/01/05）

一、市场环境分析

上周50ETF收出一根放量的中阳线报收，继续突破新高，突破阻力位3.05元，一线，同时也回补了月线的向下跳空缺口，多方阵营士气大振，有望从半年多以来的震荡态势，50ETF的上升趋势继续保留；从目前的走势来看，自2.199元以来的上涨，有继续拓展的可能性，就技术角度看，如果用形态角度来说，市场会有一个波动下跌的可能，但是趋势就是趋势，在没有改变趋势之前，我们就应该严格按照趋势走，特别是做期权，简单的讲，目前50ETF没有跌破60天线之前，不要轻言市场会有调整，请顺势而为。（备注：期权交易重技术面轻基本面）

二、期权市场环境及主盈利区域分析
从波动率（Vega）角度，上周市场在连续四天处于一个升波的阶段，权利方一直期盼的升波行情终于到来了，但这个升波也是情理之中的事，我们讲过很多遍，波动率在标的成交量呈现80%的相关度，那么上周的放量行情形成升波行情也是必然，无量市场就很难起来情绪，情绪不高波动率也就自然很难起来，继续有成交量佐证波动率即可，那么也就是将这个升波的行情是不是可以持续，短期主要还是看标的成交量的变化，一旦量能无法跟上，我们要当心波动率或将随时会下来，加之上周有降准的动作，升波就出现了，但是要注意的是，成交量还是不足！

从时间价值（Theta）的角度上看，1月的已经进入最后的17天了，那么偏权利方的投资者，那么建议可以开始移仓换月了，时间已经进入了快速的消耗期，同时远月的合约Vega相对较大，市场如果波动率继续上行对买方有利；而对于义务仓而言，可以等待一下，再考虑移仓换月。

从方向和位移（Delta和Gamma）的角度上看，简单的讲，下周这两点上面还是比较好把握的，首先是方向（Deita）短期市场的利好因素导致市场上行，那么在不管怎么讲，市场永远是对的，遵从市场的角度，保持多头趋势运用的主策略不能变；其次位移（Gamma）角度上分析，由于短期市场快速上冲之后大概率会有一个回补缺口的动作出现，但是回落力度不会太大，因此从位移角度看，不会有太多效应。

综上所述，在未来一周的时间里，可考虑布局方向（Delta）或将带来的收益；其次如果投资者认为波动率会出现上升，可以考虑组合策略来ShortGammaLongVega。

三、一周期权策略布局
上述笔者对于50ETF和期权市场的环境的表述，笔者建议的策略为LongDelta，具体策略建议用偏多头的认购比率价差，同时一旦认为市场上存在一定压力之后，再将偏多头的认购比率价差，更改为中性。

其次、从如果有投资者认为接下来会有继续升波行情，而去做升波操作的话(LongVega)，笔者继续建议采用日历策略，该策略由于属于波动率交易，所以在使用该策略时，原则要将Dleta对冲为约等于0，且策略属于ShortGamma，所以在市场没有较大波动前提下，一样有利该策略。

四、模拟交易收益率展示

备注：上述收益率图，每月更新一次，起始于2018年12月31日至今2019年12月25日，截止目前收益率为24.36%，且均为模拟交易，图文中任何内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。在任何情况下，本图文不对任何机构/ 个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。在任何情况下，本文不对任何机构/ 个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

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