IPO审4过4，3家为新三板挂牌企业，连审59家未出现否决

文/梧桐小编

1月3日，发审委审核安徽芯瑞达科技、宁波金田铜业、昆山佰奥智能、浙江力诺流体控制等4家公司的IPO申请，审核结果又是皆大欢喜，4家全获通过，其中后3家现/曾为新三板挂牌企业。自2019年10月11日北京墨迹风云IPO被2019年第142次发审会议否决后至今天，84天了，发审委共召开27次IPO审核会议，合计审核59家公司，除青岛百洋医药被暂缓表决外，58家公司全获通过，没有出现否决情形（期间龙利德智能科技、江苏鹿港文化、常州中英科技、深圳市翔丰华科技、爱玛科技、北京诺禾致源科技等6家公司被取消审核，未计算在59家被审核公司中）。

单位：万元

注：净利润指扣非归母净利润

今天过会的安徽芯瑞达科技，从事显示光电系统、健康智能光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务，其中显示光电系统的销售收入占全年90%以上。2016年扣非归母净利润远高于2017年、2018年。2019年上半年销售费用、管理费用中的职工薪酬、运输费用、业务招待费均低于2018年上半年。公司所列10大主要客户中，中新科技（603996）、毅昌股份（002420）因亏损而被ST；京东方视讯（000725）2018年净利润同比下降56%、2019年1-9月净利润同比下降45%；四川长虹（600839）2017年、2018年净利润同比均是负增长，2019年1-9月净利润同比下降81%，只有3849万元；海信电器（600060）2017年、2018年净利润同比分别下降45%、59%，2019年1-9月净利润同比下降21%；鸿合科技（002955）2019年1-9月净利润同比下降16%。

今天过会的宁波金田铜业，前身为集体企业。2015年12月1日公司股票挂牌新三板，证券代码834178。公司主营铜加工，2018年营收406亿，净利润2.87亿元。

今天过会的昆山佰奥智能，从事智能装备及其零组件的研发、设计、生产和销售。2016年8月2日，公司股票挂牌新三板，证券代码838555，2018年1月19日起终止挂牌。2018 年 6 月，公司成为工信部认定的第一批符合《工业机器人行业规范条件》的 15 家企业之一。

今天过会的浙江力诺流体控制，是控制阀系统解决方案提供商，主营业务是从事工业控制阀的研发、生产和销售。6名创始人为公司共同实际控制人。2014 年 8 月 8 日，公司股票正式在股转系统挂牌并公开转让，证券代码830985。报告期业绩快速增长。

一、安徽芯瑞达科技股份有限公司

（一）基本情况

公司专业从事新型显示光电系统、健康智能光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务。其中新型显示光电系统的销售收入占全年90%以上。

公司前身有限公司成立于2012年5月，2017年1月18日整体变更为股份公司，目前总股本1.0626亿股。

目前，公司有2家全资子公司、1家分公司。截至2019年6月末，公司员工总数557人，还有劳务派遣人员55人。

（二）实际控制人为夫妻关系

公司控股股东为彭友先生。彭友直接持有公司74.35%的股份，并通过鑫辉投资间接持有公司9.41%的股份。

公司实际控制人为彭友、王玲丽夫妇。王玲丽，1978年9月出生，为鑫辉投资、鑫智咨询的执行事务合伙人，通过上述两家有限合伙企业控制公司20.50%的股权。

因此，彭友、王玲丽夫妇合计控制公司94.85%的股权，为公司的实际控制人。

彭友，1975年1月出生，毕业于北京工业大学，本科学历，现任公司董事长、总经理，也是公司核心技术人员。

（三）报告期业绩有较大波动

2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司实现营业收入分别为4.58亿元、4.48亿元、5.07亿元及2.33亿元，扣非归母净利润分别为8103万元、6283万元、6445万元及3011万元。2018年净利润不到2016年的80%。

招股书预计2019年全年营业收入5.2亿元，扣非归母净利润8000万元左右，营收同比增长只有2.56%，但净利润同比增长高达24.13%。

（四）主要关注点

1、所列10大主要客户6家业绩出现下降，其中2家被ST

更新版招股书第176页-179页，公司列出了10家主要客户，从1-10分别为创维（HK.00751）、中新科技（SH.603996）、毅昌股份（SZ.002420）、京东方视讯（SZ.000725）、璨宇光学（台湾上市公司中强光电下属子公司）、TCL（SZ.000100）、四川长虹（SH.600839）、海信电器（SH.600060）、光明半导体（韩国上市公司在天津设立的全资子公司）、鸿合科技（SZ.002955）。

这10家主要客户中，6家业绩出现下降或持续2年多业绩下降，其中中新科技（603996）、毅昌股份（002420）因亏损而被ST；京东方视讯（000725）2018年净利润同比下降56%、2019年1-9月净利润同比下降45%；四川长虹（600839）2017年、2018年净利润同比均是负增长，2019年1-9月净利润同比下降81%，只有3849万元；海信电器（600060）2017年、2018年净利润同比分别下降45%、59%，2019年1-9月净利润同比下降21%；鸿合科技（002955）2019年1-9月净利润同比下降16%。

2019年5月，为收回大客户中新科技的价款1340万元，公司还起诉了中新科技。

2、公司毛利率虽呈总体下降趋势，但始终高于行业平均值6个百分点左右

2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司毛利率分别为31.80%、28.66%、27.42%及27.59%，总体呈现下降趋势。但与同行业上市公司经营的相对类似产品毛利率与公司背光模组光电系统毛利率进行对比，2016年、2017年、2018年始终高于行业平均值6个百分点左右。

3、2017年营收、净利润下滑的原因

2017年，公司营业收入4.478亿元，扣非归母净利润6283万元，同比分别下降2.29%、22.46%。招股书解释2017年营收、净利润下滑的原因是，Videocon、毅昌公司因自身原因或发展调整，减少了对公司当年度的采购，认为上述原因具有偶发性。

4、2019年上半年销售费用中职工薪酬、运输费、业务招待费都同比大幅下降

2016年、2017年、2018年，公司销售费用中的职工薪酬、运输费持续上升，业务招待费2018年比2017年下降17.59%。

公司披露2019年1-9月营业收入、净利润同比增长，但未披露2019年1-6月营业收入、净利润同比增长还是下降，但既然2019年1-9月同比增长，2019年1-6月的业绩大概率也是同比增长的。

再看2018年上半年公司的业务招待费为104.74万元，2019年上半年的业务招待费只有2018年上半年的43%。

招股书解释：
（1）、对职工薪酬2019年1-6月低于2018年1-6月，没有合理解释。
（2）、对运输费用：2019年上半年较2018年上半年运费减少142.47万元，主要系因2018年产能急剧扩大，导致2018年度短期管理及运营效率下降，相应成本大幅上升，公司检视货运物流组织方式的经验教训，2019年公司加强精细化管理，合理选择物流方式，大幅减少了空运发货数量。
（3）、业务招待费用同比下降系随着公司知名度提高、主要客户趋于稳定同时公司加强业务招待费用管控所致。

5、2019年1-6月管理费用中业务招待费、车辆使用费、修理费、办公费都低于2018年1-6月，有的下降幅度很大。

（五）发审会议询问的主要问题

1、报告期内，发行人部分新型显示光电系统和健康智能光源系统由外协单位生产。请发行人代表说明：（1）采用外协加工模式的必要性、合理性及其合作模式，是否符合行业惯例，发行人是否对外协厂商存在重大依赖；（2）报告期前十大外协厂商新增、减少或加工量发生较大变化的原因及合理性；（3）不同外协厂商同类产品加工费用的差异情况及其原因，外协加工费定价依据及其公允性；（4）自产与外协加工的产量与报告期产品总产量及销量是否具有匹配关系，外协成本持续下降的原因及合理性；（5）发行人与合肥芯祥达的合作背景，双方是否存在关联关系，交易价格是否公允，合肥芯祥达设备、技术、人员等来源是否独立于发行人，双方终止合作并发生诉讼的原因；（6）外协厂商是否与发行人及其实际控制人、董监高存在关联关系，是否存在为发行人承担成本、费用或输送利益的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、报告期内，发行人主要产品为背光模组光电系统，应用领域以液晶电视背光源为主。请发行人代表：（1）说明OLED等新型显示技术的更新迭代以及智能微投产品、电影电视、激光电视等新型电视技术的发展趋势，发行人的技术储备及应对措施是否充分、有效，相关信息披露及风险揭示是否充分；（2）结合前十大客户的同类产品供货竞争对手及报告期供货份额情况，说明发行人是否具有核心竞争能力，供货减少的客户是否系被竞争对手逐步取代或压缩份额，新增供货客户份额取得的规范性及其持续性；（3）说明报告期前十大客户销量及收入变动的原因及合理性，发行人消除客户需求变动采取的应对措施及有效性，客户需求变动是否对发行人收入的持续性和稳定性构成重大不利影响；（4）说明2019年1-9月经营业绩的同比变动及全年预计情况，是否存在导致发行人持续盈利能力发生重大不利变化的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、请发行人代表说明：（1）寄售收入确认的具体依据及时点，相关内控程序是否健全并有效执行，是否存在跨期确认的情形；（2）2019年上半年主要产品直下式背光模组光电系统收入下降的原因；主要客户中新科技停止合作、创维电视经营策略调整对发行人2019年收入的影响，发行人应对上述变化采取的措施及有效性；（3）发行人报告期净利润率逐年大幅下滑、2016年扣非后归母净利润远高于2017年及2018年的原因及合理性；（4）发行人2019年对侧入式背光模组降价销售的必要性与商业合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

4、发行人针对现场检查发现的问题进行了整改。请发行人代表说明：（1）相关问题发生的原因，发行人是否存在制度缺陷、执行失效等情形；（2）发行人、保荐机构等中介机构未能及时发现上述问题的原因及合理性，相关整改措施及效果；（3）相关问题对发行人是否构成重大影响，相关信息披露是否依法合规。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

二、宁波金田铜业（集团）股份有限公司

（一）基本情况

公司专注于铜加工行业，是国内集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体的产业链完整的企业之一。公司铜加工产品品种丰富，是国内少数几家能够满足客户对棒、管、板带和线材等多个类别的铜加工产品一站式采购需求的企业。除铜加工外，公司子公司科田磁业从事烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售业务。

公司的前身系宁波金田铜业（集团）公司，为集体所有制企业。2001 年 1 月 19 日整体改制为股份公司，目前总股本近12.15亿股。

（二）控股股东、实际控制人

金田投资持有公司总股本的34.28%，系公司控股股东。

公司实际控制人是楼国强、陆小咪夫妇及其子楼城。楼国强直接持有公司 26.51%的股份，楼国强、陆小咪夫妇之子楼城直接持有公司 2.06%的股份，楼国强、陆小咪夫妇合计持有金田投资 78.95%的股权，金田投资持有公司 34.28%的股份，楼国强、陆小咪夫妇及其子楼城共同控制公司 62.85%的股份，对公司享有实际控制权。

楼国强先生，1957 年 8 月出生，大专学历，现任公司董事长；兼任中国有色金属加工工业协会副理事长、浙江省工商联常务委员会委员、浙江省企业联合会及企业家协会副会长、宁波市企业家协会副会长、甬商总会监事长。

陆小咪女士，1959 年 2 月出生，初中学历，目前担任公司控股股东金田投资的董事。

楼城先生，1988 年 4 月出生，毕业于英国埃塞克斯大学，本科学历。自 2011 年 7 月进入公司以来历任公司秘书、总裁助理等职，现任公司董事、总经理。

（三）报告期业绩

2016年、2017年、2018年，公司分别实现营业收入333.70亿元、359.93亿元、406.46亿元，扣非归母净利润分别为34183万元、39985万元、28689万元。

（四）发审会议询问的主要问题

1、发行人历史上存在职工持股会持股、委托持股、集体企业改制以及国有股权转让、股权确权诉讼等。请发行人代表说明：（1）职工持股会的设立、存续、清理，集体企业改制、国有股权转让是否符合当时法律法规的有关规定，是否履行了必要的程序，是否取得了有权部门的批准或确认，是否存在潜在纠纷；（2）发行人目前的股权结构中是否存在委托持股、信托持股或其他形式的利益安排。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、发行人制定了以“净库存”为核心的套期保值风险管控制度。请发行人代表说明：（1）以“净库存”为核心的套期保值风险管控制度的主要内容、操作流程和实施效果，能否有效规避铜价波动风险，风险管控制度是否符合行业惯例；（2）发行人报告期各期空仓投资规模、期限及收益情况，“净库存”数量的确定方法和依据，报告期内是否存在大幅调整的情况，套期保值规模是否与“净库存”相匹配，是否存在超出经营需要进行额外投资的情形，发行人应对风险敞口的相关措施。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、发行人各报告期营业收入持续大幅增长，各报告期期末应收账款、存货余额逐年增加。请发行人代表：（1）结合产品结构、发行人产品行业市场地位、产品竞争力、产能利用率，说明发行人营业收入稳定增长的原因及合理性；（2）说明应收账款持续增加的原因及合理性，是否与同行业一致；（3）说明发行人针对客户确定信用期的原则及标准，报告期是否变动信用期政策，是否存在通过放宽信用政策增加销售的情形；（4）说明一年以内坏账计提比例低于同行业可比公司的合理性，坏账准备是否谨慎充分；（5）结合不同类别存货可变现净值的估算方式、原材料市价和产品销售价格，说明报告期内各类存货减值准备计提的合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

4、废杂铜是发行人的主要原材料之一。自2019年7月1日起，铜废碎料被列入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，需要进口许可证才能进口。请发行人代表说明：（1）发行人取得进口许可证需要履行的程序，应具备的条件；（2）规范废杂铜新政、加征关税前后发行人采购价格情况，对发行人生产经营及财务状况的具体影响；（3）废杂铜相关政策是否对发行人生产经营及可持续盈利能力产生重大不利影响；（4）2020年废杂铜进口许可证的取得情况，若因政策变化停止发放废杂铜进口许可证，发行人是否有具体的替代方案，对发行人经营及财务状况的影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

5、报告期发行人主营业务综合毛利率较低，不同产品毛利率差异较大。请发行人代表说明：（1）不同产品毛利率差异较大的原因及合理性；（2）毛利率变动趋势与同行业可比上市公司的差异情况、原因及合理性；（3）报告期毛利率总体呈下降趋势的产品对持续盈利能力的影响情况，下降趋势是否会持续；（4）各报告期发行人毛利率低于同行业可比公司的原因及合理性，发行人是否具备持续盈利、抵御铜金属市场波动风险的能力及核心竞争力。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

三、昆山佰奥智能装备股份有限公司

（一）基本情况

公司一直致力于智能装备及其零组件的研发、设计、生产和销售，为客户实现智能制造提供成套装备及相关零组件。目前，公司产品主要应用于电子产品及汽车等工业领域精密组件等的智能制造，适用于各类电机、控制器、传感器、麦克风及受话器、安全气囊气体发生器、汽车遥控器、汽车天窗、电子雷管、智能存储设备等各类精密组件的生产组装。2018 年 6 月，公司成为工信部认定的第一批符合《工业机器人行业规范条件》的 15 家企业之一。

公司前身有限公司成立于2006 年 1 月，2016 年 1 月 8 日整体变更为股份公司。2016年8月2日，公司股票挂牌新三板，证券代码838555，2018年1月19日起终止挂牌。目前总股本3694万余股。

（二）控股股东、实际控制人

肖朝蓬先生直接持有公司总股本的 33.39%，通过持有佰奥兴智 18万元出资额间接持有公司 0.71% 股权，合计持有公司 34.10%股权，为公司的控股股东、实际控制人。

肖朝蓬1970 年 8 月出生，大专学历，现任本公司董事长、总经理。

（三）报告期业绩持续增长

2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，公司实现营业收入分别为1.69亿元、2.49亿元、3.44亿元及1.84亿元，扣非归母净利润分别为2397万元、3281万元、4813万元及1894万元。

（四）发审会议询问的主要问题

1、报告期发行人客户集中度较高。请发行人代表说明：（1）客户集中度较高的原因及合理性，是否符合行业惯例；发行人现在所处发展阶段和行业地位，在人员、技术等方面储备方面是否具有可持续发展能力；（2）2018年和2019年1-6月发行人主要客户销售集中度明显大幅提高且主要客户结构发生变动的原因；（3）2017年、2018年发行人向立讯精密销售金额大幅增加的原因及合理性；是否符合立讯精密自身经营发展情况；（4）发行人产品占立讯精密同类产品比例情况，以及2019年下半年订单签订情况，发行人与立讯精密业务合作是否具有可持续性，是否存在对单一客户依赖的情形；（5）在客户对智能装备等固定资产投资存在一定周期性的情况下，发行人现有客户数量和结构是否能确保业务的稳定性和持续性；（6）报告期对苹果公司及鸿海精密、捷普投资等相关客户未能持续获得稳定订单的原因，发行人是否具备市场竞争力和持续开发新客户的能力；（7）结合目前整体市场环境以及下游客户所处行业的变动趋势，下游客户固定资产投资情况、发行人在手订单情况等因素，说明下游客户对发行人产品是否存在持续采购需求，发行人是否能够保持持续稳定的盈利能力。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、报告期各期末，发行人应收账款余额较大。请发行人代表：（1）结合前五大客户的销售结算模式及信用政策的变化情况，说明是否存在放松信用政策刺激销售的情形；（2）说明应收账款余额大幅增加、应收账款余额占营业收入的比例较高的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异，差异的原因及合理性；（3）说明2019年1-6月经营活动现金流量净额为负的原因及合理性；（4）结合应收账款占比、经营现金流、市场竞争态势、消费电子与汽车零部件行业变化情况等，说明发行人的核心竞争力和可持续经营能力是否存在重大不确定性，经营环境是否发生重大不利变化。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、报告期内，发行人未对原材料计提跌价准备，对发出商品的跌价准备计提比例逐年下降。请发行人代表说明：（1）报告期未对原材料计提跌价准备的原因，是否对每项原材料都进行了跌价减值测试；（2）对发出商品计提跌价准备的原则和方法，2016-2018年末对发出商品的跌价准备计提比例逐年下降的原因和合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

四、浙江力诺流体控制科技股份有限公司

（一）基本情况

公司是控制阀系统解决方案提供商，主营业务是从事工业控制阀的研发、生产和销售，能够设计和生产出适用于不同行业、不同市场需求的控制阀产品，为客户提供个性化、多样化、系统化的控制阀解决方案。

公司前身有限公司成立于2003 年 1 月，2012 年 11 月16日，整体变更设立股份有限公司，2014 年 8 月 8 日，公司股票正式在股转系统挂牌并公开转让，证券代码830985。

（二）控股股东、实际控制人

公司自然人股东、创始人陈晓宇、任翔、王秀国、戴美春、吴平、余建平为公司共同实际控制人。这6人签署了一致行动协议，6人持股比例如下：

此外，陈晓宇与余建平共同投资诺德投资，出资比例分别为 90%、10%，诺德投资持有公司股份比例 2.91%，陈晓宇为诺德投资执行事务合伙人。

陈晓宇现任公司董事长、总经理，任翔现任副董事长，余建平现任董事、副总经理。

（三）报告期业绩持续增长

2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司实现营业收入分别为2.24亿元、3.01亿元、4.56亿元及2.14亿元，扣非归母净利润分别为1125万元、3029万元、6472万元及2974万元。

（四）发审会议询问的主要问题

1、关于存货核算。请发行人代表：（1）结合主要材料和产品特性及价格走势，说明1年以上存货未计提减值准备的原因和合理性；（2）说明存在1年以上发出商品的原因，是否存在发出商品或相关客户已经灭失的可能。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、报告期内发行人营业收入增速超过同行业可比公司。根据发行人预测情况，2019年全年经营业绩将保持稳定，与前两年经营业绩快速增长情况不同。请发行人代表：（1）从客户需求、产品结构、行业格局、谈判能力、市场知名度等因素，说明报告期营业收入增长速度高于国内同行业公司以及国外品牌在国内收入增速的原因及其合理性；（2）说明下游石化、化工等行业2019年的发展形势，与前两年相比对发行人产品需求是否发生较大变化；（3）结合行业发展趋势，发行人自身优势、竞争对手发展情况，说明业绩大幅增长的可持续性，相关风险披露是否充分；（4）说明2019年经营业绩保持稳定的原因。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、报告期各期末发行人应收账款账面余额占各期末资产总额的比例较高，报告期发行人应收账款逾期金额持续增加。请发行人代表：（1）结合营业收入变动情况和信用政策，说明应收账款余额大幅增长的原因及合理性，是否与同行业上市公司一致；（2）结合应收账款周转情况，说明信用政策是否发生变动，是否存在通过放松信用政策增加营业收入的情形；（3）结合应收账款的逾期情况、期后回款情况，说明应收账款坏账准备计提比例的合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。