中信证券：预计2020年货币政策“价量并举”二季度有望降息

2020年1月1日，中国人民银行宣布于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。中信证券宏观团队发布研报表示，此次降准节奏和力度上均符合预期，将帮助缓解小微及民营企业融资难、融资贵等问题。中信证券认为2020年货币政策将“价量并举”，着力“降低社会融资成本”，2020年二季度有望迎来降息。

中信证券认为，本次降准虽为全面降准，但由于货币政策委员会例会对不同银行给予了更明确的政策指引，因此此次降准仍能够起到“定向滴灌”的作用，帮助缓解小微和民营企业融资难和融资贵的问题。

在“降低社会融资成本”的政策基调下，中信证券认为2020年全年货币政策取向将是“价量并举”的预期，预计2020年1月数量先行，二季度有望迎来降息。中信证券指出，在2019年三季度央行货币政策委员会例会提及“下大力气疏通货币政策传导”之后，2019年四季度央行货币政策委员会例会添加了“降低社会融资成本”的整体目标，这也与中央经济工作会议中对货币政策的目标相一致。基于此，预计在2020年1月之后，存款准备金率全年仍有50-100个基点的下调空间，但可能更多通过围绕“三档两优”予以实现。而2020年二季度起，MLF利率有望降低以引导LPR利率的下降。预计2020年全年MLF利率有望在二季度和三季度各迎来1次调降，有20-25个基点的下行空间，带动一年期LPR利率在2020年末降至3.85%左右水平，帮助降低社会融资成本。