【海通金工】A股主题组合月报（2020.01）

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中国经济正从高速发展转向高质量发展，在这样的大背景下，证券市场也悄然发生着改变，消费、科技等领域逐渐成为投资者关注的焦点。从美国市场的发展经验来看，最近的二十年，无疑是科技类公司的黄金时期。苹果、微软、谷歌不仅成长为全球市值最大的那几家公司，而且也深刻影响着人类的日常生活。
但是，和由投资或基建驱动的全面行情不同，科技领域的投资机会往往是纵向的，即，产业链上的公司。因此，当一个市场主题出现时，快速、准确地定位相关标的就变得很有价值。为了积极应对这一市场变革，推动基本面量化的发展，海通量化团队推出《A股主题组合月报》，以求覆盖当前的市场主题，为包括量化在内的各类型投资者提供及时、有效、多样化的选择。
当前，本报告共包含5G、新能源汽车的主题组合与华为、特斯拉的供应商组合。后期，海通量化团队将紧密跟踪市场变换，挖掘更多的主题组合，敬请持续关注。
[h1]1全市场主题组合[/h1]在构建全市场主题组合时，我们以供应链与深度行业分类为基础，建立了一套自动化程度可调节的框架，力求在人工筛选的精确性与自动构建的高效性之间找到平衡。其具体步骤如下图所示。

对上述流程的细节感兴趣的读者，可以参考海通量化团队前期的报告——《金融科技（Fintech）和数据挖掘研究（六）——利用数据挖掘构建热点主题组合》。如需未经筛选的股票列表或筛选过程产生的中间数据，请与海通量化团队联系。
[h1]1.15G主题组合[/h1]首先，从龙头公司及其供应商的深度行业分类中，分别获取和5G基站建设相关的业务集合。将它们合并，得到5G 基站建设业务集合。其次，用类似的方法获取5G 手机业务集合与5G 芯片业务集合，并与基站建设业务一同构成完整的5G 业务集合。最后，将所有A股公司的业务与5G业务集合逐一匹配，筛选出至少包含集合中一项业务的公司，形成初始的5G主题组合。进一步剔除ST及5G业务营收占比不高的公司，修正组合。
使用等权和营收占比加权两种方式，计算组合收益。这两个组合2019年的业绩表现如以下图表所示。

2019年12月，5G主题等权组合上涨13.60%，相对Wind 5G指数的超额收益为6.61%；2019年累计上涨61.81%，相对Wind 5G指数的超额收益为22.23%。
2019年12月，5G主题营收占比加权组合上涨12.96%，相对Wind 5G指数的超额收益为5.97%；2019年累计上涨64.53%，相对Wind 5G指数的超额收益为24.95%。

2020 年1月最新一期的5G 主题组合成分股如下表所示。

[h1]1.2新能源汽车主题组合[/h1]通过和上节相同的方法，将特斯拉、上汽集团、比亚迪和蔚来作为新能源汽车的龙头公司，通过整合它们及其供应商的业务，得到新能源汽车主题组合。
两种加权方式下，新能源汽车主题组合的业绩表现如以下图表所示。

2019年12月，新能源汽车主题等权组合上涨10.81%，相对Wind新能源汽车指数的超额收益为4.25%；2019年累计上涨26.51%，相对Wind新能源汽车指数的超额收益为19.17%。
2019年12月，新能源汽车主题营收占比加权组合上涨10.27%，相对Wind新能源汽车指数的超额收益为3.71%；2019年累计上涨25.14%，相对Wind新能源汽车指数的超额收益为17.80%。

2020年1月最新一期的新能源汽车主题组合成分股如下表所示。

[h1]2龙头公司供应商组合[/h1]除了某一类概念，主题也可能由行业的龙头公司带动，例如，苹果、华为、特斯拉等。因此，以这些公司为中心，顺其上游构建供应商组合，是最为常见和便捷的投资方式。
下图展示了华为的部分供应链，从中可找到大量相关度较高的A股上市公司。

对供应商组合构建感兴趣的读者，可以参考海通量化团队前期的报告——《基本面量化研究（一）——华为产业链解析》和《基本面量化研究（二）——特斯拉产业链解析》。如需组合筛选过程产生的中间数据或日度的组合成分股，请与海通量化团队联系。

[h1]2.1华为供应商组合[/h1]利用华为及其部分子公司的A股一级供应商，构建华为全体供应商组合。并从中进一步筛选得到华为5G供应商组合与华为手机供应商组合。
上述三个华为供应商组合均以等权方式计算收益，业绩表现如以下图表所示。

2019年12月，华为全体供应商组合上涨8.95%，相对Wind华为概念指数的超额收益为0.62%；2019年累计上涨43.76%，相对Wind华为概念指数的超额收益为-6.02%。
2019年12月，华为5G供应商组合上涨8.92%，相对Wind华为概念指数的超额收益为0.59%；2019年累计上涨72.09%，相对Wind华为概念指数的超额收益为22.31%。
2019年12月，华为手机供应商组合上涨10.77%，相对Wind华为概念指数的超额收益为2.43%；2019年累计上涨75.28%，相对Wind华为概念指数的超额收益为25.50%。

2020年1月最新一期的华为供应商组合成分股如下表所示。

[h1]2.2特斯拉供应商组合[/h1]采用特斯拉及其子公司麦斯威尔电池科技公司的A股一级供应商，构建特斯拉供应商组合（等权），其业绩表现如以下图表所示。

2019年12月，特斯拉供应商组合上涨14.07%，相对Wind特斯拉指数的超额收益为-4.21%；2019年累计上涨44.71%，相对Wind特斯拉指数的超额收益为-2.84%。

2020年1月最新一期的特斯拉供应商组合成分股如下表所示。

[h1]3风险提示[/h1]数据挖掘是从历史先验数据获取经验模型的方法，存在模型失效可能。主题组合并不适用于任何市场环境，需要结合市场当前主题。
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