悲催的3000狗——12月总结（竞猜开奖送教材）

2019年12月行权月（11月28日-12月25日），50ETF在从3元附近开盘，快速下杀后见底慢慢反弹到前提高点的位置，然后震荡下跌几天，，终于收到了3元以下，当然这是12月2日经历了一次分红，收盘价实际比上月收盘价要高。
  一、行情回顾
上月期权合约行权日50ETF收盘2.988元（11月27日），本月（12月25日）收盘2.980元（其中12月2日分红0.47元/股），最高3.05元（12月17日），最低2.875元（12月3日），区间涨幅1.33%（前复权），和前几波上涨不太类似，这次是快速下行见底-银行和券商股带动上行，平安茅台等权重不动-快速冲高不超过三天-头部明显-快速下行-震荡，茅台、平安等横盘震荡，银行和券商涨的不错，主要权重股陷入横盘和调整，50ETF也缓慢下行，日线金叉后又缩小。
图1  12月行权月50ETF走势期权论坛波动率总体是下行走势，12月12日12%见底后震荡上行，几天后又快速下跌，又成了卖方的菜。
图2 期权论坛波动率指数这个月，期权市场上好事不断，黄金等期权的上市，尤其是沪深300期权的上市，给大家带来了更多的机会，使用恰当则更加顺风顺水。总的来看，这个月买方的机会来的缓慢，去的也迅速，但波动率很低，短期内抓到了也是买方的大机会，前几天的上涨中，虚值认购期权翻十倍，随后下跌时认购期权跌幅较大，但认沽表现一般，还是卖方比较合适。近期平值附近认购期权表现如下：

图3 认购2900

图4认购2950

图5 认购3000平值附近的认沽表现如下。

图6 认沽2950

图7 认沽3000

图8 认沽3100
二、个人操作
12月的前几天承接11月的惯性，使用卖出认购较多，在那3天收获了2-3%的收益，随后12月2日正式投入12月战斗，先使用铁蝶来做，买入两端虚值，卖出平值2900合约，根据日线出入场和30分钟斜率和形态来作为调整腿的参考。月初的缓慢上涨时，保持轻度的正向敞口，带有较多的卖出认沽，并减仓卖认购，获利慢慢回升，12月13日和17日的大阳线中，及时调整卖购的比例，并在标的和波动率同时快速上升时加入买购，甚至一度持有50万实值的买方，两天收益率获得巨大提升，本月主要收益来自于前一段的卖出认沽，其中认购的买卖只是做了对冲，以及后一段的卖出3000认购，该合约最大亏损10万，收盘前归零，10万元转正。没有别人单纯卖认购和买认沽那么高的利润率，但个人感觉还比较满意。

图9 12月17日最高峰时账户截图

图10 平掉上图中一张的合约后行权日前一天的账户截图

图11 券商系统显示的近一个月来账户曲线末日轮前的三四天，标的冲高回落，波动率同时回落，把原来牛三腿中的认购全部砍光光，加仓卖方，并主要双卖3000，3元附近震荡，认购认沽期权的价格在100元左右，加大了卖出3000购的比例，最后标的小幅跌破3元，卖购获得较高的收益。行权日，标的小幅震荡，行情不动不大，本月获取了很好的收益，单月收益超过14%，收益率比上个月好一点。 组合策略制度组合策略的实施，是最近很有意思的事情，一方面可以充分节省资金，提高资金利用效率，另一方面也会不知不觉放大了杠杆，盈亏都可能加大，但同时也给了更多的可以花小成本买保险和控制风险的策略，会使用的人，如虎添翼。另外，由于可以认购认沽组合行权，在行权日出现认购合约大幅贴水，认沽大幅升水的现象。

图12 行权日贴水情况
三、几点体会
1.用好策略。今年3月份以后，买方都不太好赚钱，虽然标的创出了新高，但是连续的涨跌持续的时间往往不超过半个月，从而买方没有更多更好的施展空间，仿佛就是低位赌对了就赚几倍，但是又能下多少仓位，如果不及时出场又会被闷回去。但也不是简单的双卖就赚钱的，这时候用备兑增强，牛三腿、组合策略能充分发挥优势。
2.根据简单均线定多空。事后看起来又好简单，12月初两只脚确定不再下跌，随后依托5日线不断上行，这时候可以参考前面提过很多次的“一轮反弹的精细化操作”来处理，在17日差点创出新高的长上影后，买入的认购迅速减仓，可能会踏空，但绝对不会吃大亏。之后几只乌鸦，盘中和收盘跌破5日线，卖出较多的认购为主，并保留适当的虚值卖沽对冲。

图13 简单的均线压力支撑把周期缩短到30分钟级别，看的更加清楚。

图14 30分钟级别的简单图形3. 做好日内增强。这个月跳空少，但经常有当天实体大阳线，中阴线，稍微观察5-15分钟，就基本能看到一段时间的走势了，有时候，集合竞价进去都是非常好的，不管用买方来做，还是卖方来做，都能获取较好的收益，当然，卖方更加稳妥。其中，13号和17号下午的大涨，叠加了升波，用买认购来操作，爽的不要不要的，但在退潮时要及时出场。

图15 13日3000认购走势


图16 17日3000认购走势
4.做好移仓操作。
前半程的上涨，从卖出2900沽购移仓到2950，再移仓到3000，最后在卖出认沽上获得了超过30万元的利润，也就说明，在认购上的买卖，最后是亏钱的。后半程的调整，先卖出3050购，再接力卖出3000狗，通过接力，卖方也能获取高收益。5.用卖方来做高抛低吸。本月虽然后期波动很小，但能用卖方做好高抛低吸，利润也是很丰厚的，特别是，卖方的高抛低吸比买方在心理上更加有优势，可以增厚收益。当然，这个月波动小，并且间歇性的有快速升波的现象，期权涨跌幅度波动大，买方也比较有优势。6.随时保持对冲。有些人在上涨之后，把上方的卖3100、3050认购拆掉，或者把买入的实值认购换到3000认购上，或者把卖出认沽换到3050、3100上，结果刚好到了顶部，回撤非常大，而我随时保留了对冲单子，既不过分看多，也不过分看空，进可攻退可守。其实到顶部，3050、3100沽的卖方，性价比并不高了。
四、一些不足
1.频繁操作。由于使用了组合保证金，这两个月的量会上的很多，有时候账户持仓接近2000张，日内操作都是100张的下单，经常频繁交易，比如13日大涨，成交量接近5000张，当然，那天是赚了大钱的。最后月底一算，本月成交量35000张，手续费支出4.8万（部分为卖出开仓不收手续费）。严重吞噬利润。
2.没有严格执行标准。比如日线依托五日线上行，却还保持了较多仓位的卖认购，最后卖购和买购、卖沽对冲，即减少了很多的利润，又面临一定的风险。导致整个月的收益全部来自于卖沽。3.需要踏浪而行。在快速上涨阶段，我们知道是买方的机会来了，应该要在低波动率的时代保留较多的买方敞口，才能获取更大的利润。
五、组合策略体会
11月18日组合策略上线，经过一段时间的体验，有这几点感受:
1.波动率下降的更厉害。11月18日上线组合策略的券商还不多，赶快先下手为强，做了两天测试浪费了机会，但明显发现波动率下降的更快，因为可以在买入期权的同时，顺手卖出虚值期权做成垂直价差。
2.极大的提高了资金利用效率。垂直价差可以节省保证金70-100%，卖跨可以节省资金50%，组合之后马上发现账户可用资金多了，有时候会把这部分资金用来做日内，有时候会再次组合成贷方价差，别贪心的话，风险可控。
3.颠覆了原来的一些操作习惯。比如原来不会去买虚值，现在可以做认购熊市价差和认沽牛市价差，节省保证金，则可以趁着价格便宜，囤积一些虚值的如3200购，2900沽之类，平时可以放那不动，发现有机会时，构建贷方价差，赚到虚值权利金比较容易。4.牛三腿很容易变换阵型。经过我们大半年的试验，牛三腿是比较适合震荡向上波段的策略，组合保证金之后，更加可以方便的进行阵型的变化，随意组合，控制保证金风险。
六、1月份展望
目前50ETF回到了3元附近，冲高回落，下半年都是在这个范围之内，上方压力重重，再往上接近新高，下方缺口也有一定支撑。1月份的合约时间长度中等，现在波动率已经跌落到了14%的低位，买方因期权价格便宜抓波段挺不错、卖方由于合约价格便宜，利润比前面更少，但实施组合策略，有了丰富的玩法。如果要做方向，可以左侧入场逐渐投入等待突破，或者等待，最好还是用垂直价差策略和比率价差，并加强日内收益增强。卖方则先不宜过重仓位，不建议使用简单双卖，或者卖的行权间距远一些，耐心等待波动率上升完之后的回落，或者适当同向实值买方对冲，3元以上一毛钱一档，更加可以用上垂直价差，比率价差策略。混合策略可以双卖虚值+买带方向实值。同时，沪深300期权更加流畅，权利金更多，标的价格在4元附近，波动大，也是不错的选择。

图17 11月27日收盘时12月合约截图


图18 12月25日收盘时12月合约截图


图19 12月25日收盘时原来的带A合约截图


图20 12月25日收盘时1月份合约截图

图21 12月25日收盘时1月份510300期权的合约截图
波动率再创低点，可能这会成为一个常态，躺赚已经过去，等组合保证金和新的期权品种出来，原来的策略需要更改，让我们喜迎低波时代吧，操作会越来越难，越来越有技术性。同时，珍惜更多的期权品种上市，可能，那会有更多的波段机会。

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鬼谷子 · 2019-12-25 21:02:51

写得好

飞来飞去8 · 2019-12-26 10:08:03

这段时间卖期权的赚的飞起，卖期权策略真好。

墨子 · 2019-12-26 18:46:47

mark

悲催的3000狗——12月总结（竞猜开奖送教材）

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