《金融的逻辑1》

在台灯下，安静地看完陈志武老师的《金融的逻辑1》，其实也是迎接新时代挺有仪式感的事情，以这样的方式挥别二零一几的时代。
陈老师这本书给我印象非常深的是前两章，分享以下几点：
（1）“资本化”带来经济增长。四类财富转换为资本，使中国的金融资本大增。一是企业财产和未来收入流，二是土地和自然资源，三是社会个人和家庭的未来劳动收入，四是政府未来财政收入。——这四类财富是任何国家的核心资本源。
（2）中国资本化的空间还很大，还可以为中国经济增长提供许多年的金融资本。只不过，土地还是国有，几乎所有大型企业也还是国有，这些会继续抑制中国资本化的深化。特别是，如果想要产生出最大限度的资本，产权保护、契约权利保护等法治架构还必须改善，否则，只能做些粗糙的资本化运作，难以深化。
（3）西方的崛起是因为掠夺的银子多吗？国家持久繁荣靠制度，不靠掠夺。一个国家有没有“钱”取决于它能不能将各种未来收入流和“死”财富作证券化、票据化，不取决于它有多少金银。对西班牙与英国、英国与美国的市场经济分别进行了比较。西班牙：航海探险与贸易以王室名义进行，中南美洲掠夺的财富由王室挥霍，大西洋贸易权利由王室和贵族垄断。英国：由民间自发参与大西洋贸易，不是靠王室“出资”。18、19世纪英国金融集中于银行、保险、债券市场上，而资本化是美国资本主义的核心精神，股权制度安排激励了美国的创新文化。
（4）美国“借债立国”打赢独立战争，首任财长汉密尔顿将各种战争债合并为三种债券，为纽交所和华尔街埋下种子。相比较，中国历代王朝都力争多存银两在国库，王朝兴衰往往伴随国库的盈亏，背后的逻辑是：库存银两多、贪腐加重、库存下降、支出增多、提高税收、官逼民反，还有部分原因是把金银存到国库之后，把本来有资本属性、能进一步生钱的这种金银钱变成了死财富。这可以称为是国家理财策略的不同。陈教授认为，只要借债成本低于投资收益，就可以发行国债。（思考：债王冈德拉克关于2020年市场展望中警告，美国债务问题必将引发下一次严重衰退。）
（5）什么是“现代化”？它至少包括市场交易所依赖的契约执行架构从以伦理道德习惯为主变迁到以非人格化的法治为主，包括从习俗经济变迁到法治经济。这些“软性”制度架构的变迁当然远比“硬性”科学技术的引进来得艰难。第18章，陈教授对中国资本市场与法治发展进行了梳理。1998年12月29日，全国人民代表大会通过了中国证券化；2019年12月的《证券法》修订稿发布，2020年3月1日将正式实施，全面推行注册制（由国务院确定实施步骤），又是中国资本市场的一大进步。
新年快乐！